綠地集團的混合所有制改革之員工持股

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1、綠地集團的混合所有制改革之員工持股————有限合伙成秘密武器來源：大智慧通訊社3月19日訊，綠地集團借殼金豐投資（600606.SH）的預案終于揭蠱，其中最大的亮點在于綠地集團員工持股問題的解決，大智慧通訊社通過梳理發(fā)現，系列“有限合伙”的安排成為解決這一問題的關鍵。一、通過一個“金蟬脫殼、化繭成蝶”的資本重組安排，綠地集團“混合所有制改革”備受關注。下圖為重組前的綠地集團股權結構：二、下圖為重組后的新綠地集團的股權結構，上海格林蘭作為員工持股平臺，持有重組后新公司28.83%的股份。三、下圖為上海格林蘭的股權結構，在整個重組

2、架構的安排中，這個層疊復制的有限合伙安排極為重要，充分體現了管理層和員工的利益訴求，并規(guī)避了以往通過信托結構進行利益安排的種種弊端。尤其需要關注的是，格林蘭投資為綠地管理層直接控制，是其核心利益的體現，其法定代表人正是綠地集團董事長兼總經理張玉良：上海格林蘭的執(zhí)行事務合伙人為格林蘭投資，該公司由綠地集團管理層43人出資10萬元共同設立，成立于2014年1月27日。四、下圖為從“壹有限合伙”到“叁拾貳有限合伙”等一系列小有限合伙安排的具體細節(jié)。在每一個小的有限合伙安排中，格林蘭投資作為普通合伙人（GP），只象征性出資1000元即

3、獲得了管理權。這樣，在一共32個小有限合伙安排中，格林蘭投資累計出資額只有區(qū)區(qū)3.2萬元。即，格林蘭投資以3.2萬元控制了3759.74萬元的員工持股權。這是關鍵安排的第一步。五、在此基礎上，以32個小有限合伙安排為有限合伙人（LP），格林蘭投資作為普通合伙人（GP），出資6.8萬元（注冊資本10萬元，其余的3.2萬元已經作為對32個小有限合伙安排的出資），成立了大的有限合伙安排“上海格林蘭”。這是關鍵安排的第二步：張玉良通過注冊資本僅有10萬元的格林蘭投資，控制了3766.55萬元的內部人持股權。格林蘭作為普通合伙人，上海格

4、林蘭壹投資管理中心（有限合伙）、上海格林蘭貳投資管理中心（有限合伙）至上海格林蘭參拾貳投資管理中心（有限合伙）合計三二個小合伙企業(yè)作為有限合伙人，共同設立上海格林蘭投資企業(yè)（有限合伙），出資額為3,766.55萬元，其中格林蘭投資出資6.8萬元，三十二個小合伙企業(yè)合計出資3,759.74萬元。六、現在請再回到重組后的新綠地集團的股權結構圖：“大合伙企業(yè)”上海格林蘭持有重組后新公司的股權比例為28.83%。七、根據重組預案，“本次交易中，擬注入資產的預估值為655億元”，則上海格林蘭所持新公司28.83%的股權，對應的資產價值則

5、為188.8365億元！八、結論：張玉良以一個注冊資本只有區(qū)區(qū)10萬元的公司（格林蘭投資），通過一系列合適的有限合伙安排，達到了四兩撥千斤、螞蟻拉火車的效果：輕松實現了對190億元龐大資產的控制。附記：在綠地重組這一案例中，有限合伙安排的運用是最大的亮點，并且這一做法具有高度的可復制性，有望成為此后員工股權安排的常規(guī)做法。