個股期權(quán)業(yè)務(wù)要點及投資策略課件.ppt

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1、零售業(yè)務(wù)部魏旭個股期權(quán)業(yè)務(wù)要點及投資策略0目錄1一、個股期權(quán)要點回顧2個股期權(quán)認購期權(quán)認沽期權(quán)買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）有權(quán)以行權(quán)價買入標的有權(quán)以行權(quán)價賣出標的被行權(quán)時有義務(wù)以行權(quán)價賣出標的被行權(quán)時有義務(wù)以行權(quán)價買入標的分類圖3期權(quán)狀態(tài)平值，At-the-Money，是指期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標的市場價格的狀態(tài)。實值，In-the-Money，是指認購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標的市場價格，或者認沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標的市場價格的狀態(tài)。虛值，Out-of-th

2、e-Money，是指認購期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標的市場價格，或者認沽期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標的市場價格。4最小交易及報價單位最小交易單位：1張報價最小變動單位：0.001元單筆申報最大數(shù)量限價單每筆100張，市價單每筆50張報價對象是權(quán)利金，即對應(yīng)于1股標的股票或者1份ETF的期權(quán)價格，成交金額仍需乘以合約單位。交易時段：參照上交所現(xiàn)有品種5類型說明買入開倉需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金買入平倉（可選擇“備兌優(yōu)先平倉”）查持倉數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金賣出平倉查持倉數(shù)量，不查資金賣出開倉需要前端檢查

3、資金是否夠保證金備兌開倉需要100%現(xiàn)券擔(dān)保單向持倉——不同時擁有期權(quán)的權(quán)利方和義務(wù)方報價類型6合約調(diào)整隨標的證券的權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情形需調(diào)整合約的乘數(shù)、行權(quán)價格，以維持合約買賣雙方權(quán)益不變。代碼不變，簡稱可能會變7以開盤集合競價價格作為第一個參考價格，盤中相對參考價格漲跌幅度達到30%時（參考價格低于0.01元時為100%），進入5分鐘的集合競價交易，產(chǎn)生的價格為最新參考價格。市場出現(xiàn)大幅波動時暫停連續(xù)競價交易，緩和市場氣氛斷路器機制8保證金制度-針對期權(quán)賣方除備兌開倉使用標的證券充抵外

4、，其余賣出開倉只能使用現(xiàn)金充當(dāng)保證金。為了預(yù)防結(jié)算風(fēng)險，將收取較多的保證金，較大可能覆蓋兩個漲跌停板。券商端的保證金比例通常會高于交易所的要求。期權(quán)買方，作為權(quán)利方的僅需支付權(quán)利金。9限倉，是持有期權(quán)合約的最大數(shù)量規(guī)模（含備兌開倉）。按單邊計算：對于同一合約標的的認購或認沽期權(quán)的各行權(quán)價、各到期月的合約持倉頭寸按看漲或看跌方向合并計算。交易系統(tǒng)對交易參與人設(shè)置總的持倉限制，券商端交易系統(tǒng)對客戶進行前端控制（可以向交易所提出申請，提高額度）。券商端會進行依據(jù)此限倉制度進行額度管理。品種個人投資者機構(gòu)股票10

5、005000ETF200010000限倉10限購，即是限制個人投資者期權(quán)買入開倉的資金規(guī)模?？蛻粼谧C券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個月日均持有滬市市值的20%。定期核定并設(shè)置，每次交易按此額度前端控制下單數(shù)量。限購11二、投資策略12普通證券的買入/賣出13認購期權(quán)的風(fēng)險/收益認購期權(quán)的價值與股價的走勢正相關(guān)認購期權(quán)持有人的收益沒有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金上圖示為買入認購期權(quán)到期時的收益曲線（行權(quán)價5.00元，買入權(quán)利金1.5元）14認沽期權(quán)的風(fēng)險/收益認沽期權(quán)的價值與股價的走勢負相關(guān)認沽期權(quán)持

6、有人的收益有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金上圖示分別為買入認沽期權(quán)，到期時的收益曲線（執(zhí)行價格5.00元，權(quán)利金1.5元）15影響期權(quán)價格的主要因素認購期權(quán)認沽期權(quán)標的證券市場價格正相關(guān)負相關(guān)剩余期限正相關(guān)正相關(guān)標的證券波動率正相關(guān)正相關(guān)16標的證券波動率-示例17一級投資人參與個股期權(quán)相關(guān)策略備兌開倉賣出認購期權(quán)策略指的是當(dāng)投資者在擁有股票A時，賣出A的認購期權(quán)。適合投資者：短期內(nèi)看空股價走勢，但長期仍然看好。收入：投資者可通過賣出虛值認購期權(quán)賺取權(quán)利金而獲取額外收益。風(fēng)險：18一級投資人參與個股期權(quán)相關(guān)策

7、略（續(xù)1）舉例：若投資者錢小小現(xiàn)持有10000股工商銀行股票，市價為4.00元，錢小小短期看淡股價，但長期仍看好，并不考慮賣出股票，在這種情形下，錢小小可以采用備兌賣出認購期權(quán)，賺取權(quán)利金。錢小小以1000元賣出1張（合約單位為1萬股）工行即月4.05元的認購期權(quán)合約（折合權(quán)利金每股0.1元）。1）若工商銀行的股價在到期日并未上升至4.05元以上，仍為4.00元，期權(quán)買方將不會行權(quán)?？傆麨椋?0000*0.1=1000元2）若股價上升至4.05元以上，期權(quán)買方則會行權(quán)買入工行，因為錢小小已收到每股0.1

8、元的權(quán)利金，故實際總盈利為：10000*[（4.05-4.00）+0.1]=1500元。19一級投資人參與個股期權(quán)相關(guān)策略（續(xù)2）接上例：錢小小覺得以4.15賣出才算滿意，就以500元賣出1張（合約單位為1萬股）工行即月4.15元的認購期權(quán)合約，（折合權(quán)利金每股0.05元）。1）若工商銀行的股價在到期日并未上升至4.15元以上，為4.10元，期權(quán)買方將不會行權(quán)。總盈利為：10000*[0.05+4.1-4.00]=1500元2