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《投資組合 第4章_風險與收益》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在教育資源-天天文庫。
1、第四章風險與收益第一節(jié)風險與收益的衡量第二節(jié)投資組合風險分析第三節(jié)風險與收益計量模型學習目標★了解實際收益率、預期收益率和必要收益率之間的關系★掌握風險與收益的衡量與權衡方法★了解投資組合中風險與收益的分析方法★熟悉資本市場線、證券市場線、證券特征線的特點和作用★了解資本資產定價模型和套利定價模型的聯(lián)系與區(qū)別★掌握風險調整折現(xiàn)率的確定方法第一節(jié)風險與收益的衡量一、風險的含義與分類二、收益的含義與類型三、實際收益率與風險的衡量四、預期收益與風險的衡量一、風險的含義與分類（一）風險的涵義注：風險既可以是收益也可以是損失◆數(shù)學表達風險是某種事件（不利或有利
2、）發(fā)生的概率及其后果的函數(shù)風險=f(事件發(fā)生的概率，事件發(fā)生的后果)◆風險是指資產未來實際收益相對預期收益變動的可能性和變動幅度（二）風險的類別系統(tǒng)風險1.按風險是否可以分散，可以分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險◇又稱市場風險、不可分散風險◇由于政治、經濟及社會環(huán)境等企業(yè)外部某些因素的不確定性而產生的風險。◇特點：由綜合的因素導致的，這些因素是個別公司或投資者無法通過多樣化投資予以分散的。非系統(tǒng)風險◇特點：它只發(fā)生在個別公司中，由單個的特殊因素所引起的。由于這些因素的發(fā)生是隨機的，因此可以通過多樣化投資來分散。◇又稱公司特有風險、可分散風險?！笥捎诮洜I失誤、
3、消費者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產品試制失敗等因素影響了個別公司所產生的個別公司的風險。2.按照風險的來源，可以分為經營風險和財務風險經營風險◇經營行為（生產經營和投資活動）給公司收益帶來的不確定性◇經營風險源于兩個方面：①公司外部條件的變動②公司內部條件的變動◇經營風險衡量：息稅前利潤的變動程度（標準差、經營杠桿等指標）財務風險◇財務風險衡量：凈資產收益率（ROE）或每股收益（EPS）的變動（標準差、財務杠桿等）◇舉債經營給公司收益帶來的不確定性◇財務風險來源：利率、匯率變化的不確定性以及公司負債比重的大小二、收益的含義與類型●收益的表示方法
4、注意區(qū)分必要收益率實際收益率預期收益率●收益一般是指初始投資的價值增量會計流表示——利潤額、利潤率現(xiàn)金流表示——凈現(xiàn)值、債券到期收益率、股票持有收益率等必要收益率(RequiredRateofReturn)投資者進行投資要求的最低收益率必要收益率=無風險收益+風險溢酬預期收益率(ExpectedRatesofReturn)投資者在下一個時期所能獲得的收益預期實際收益率在特定時期實際獲得的收益率，它是已經發(fā)生的，不可能通過這一次決策所能改變的收益率。在一個完善的資本市場中，二者相等兩者之間的差異越大，風險就越大，反之亦然風險溢價=f（經營風險，財務風險
5、，流動性風險，外匯風險，國家風險）三、實際收益率與風險的衡量●實際收益率（歷史收益率）是投資者在一定期間實現(xiàn)的收益率●計算方法：設：投資者在第t－1期末購買股票，在第t期末出售該股票。ⅰ.離散型股票投資收益率ⅱ.連續(xù)型股票投資收益率連續(xù)型股票投資收益率比離散型股票投資收益率要小，但一般差別不大見【表4-1】（一）持有期收益率收益率數(shù)據(jù)系列r1，r2，…，rn（n為序列觀測值的數(shù)目）2.幾何平均收益率()1.算術平均收益率()【例4-1】浦發(fā)銀行(600000)2004年12月至2005年12月各月收盤價、收益率如表4-1所示。表4-1浦發(fā)銀行收盤價與
6、收益率(2004年12月至2005年12月)2.35%算術平均值(月)4.38%25.80%28.25%合計0.00%0.49%2.80%2.84%9.062005-12-10.01%1.05%3.35%3.40%8.812005-11-10.00%0.30%2.62%2.65%8.522005-10-10.20%-4.47%-2.15%-2.12%8.302005-9-10.00%-0.67%1.66%1.68%8.482005-8-10.44%6.67%8.64%9.02%8.342005-7-11.40%11.83%13.26%14.18%7.
7、652005-6-10.48%-6.91%-4.67%-4.56%6.702005-5-10.01%-0.90%1.43%1.45%7.022005-4-11.68%-12.94%-11.20%-10.59%6.922005-3-10.07%2.67%4.90%5.02%7.742005-2-10.09%2.94%5.15%5.29%7.372005-1-17.002004-12-1連續(xù)型離散型收益率（ri）調整后收盤價（元）日期（二）投資風險的衡量——方差和標準差＊計算公式：＊方差和標準差都是測量收益率圍繞其平均值變化的程度樣本總體方差樣本方差樣本
8、總體標準差樣本標準差【例】承【例4-1】根據(jù)表4-1的數(shù)據(jù)，計算浦發(fā)銀行收益率方差和標準差。解析（三）正態(tài)分
