淺談信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管控

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1、淺談信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管控在股市、基金等投資渠道不濟(jì)、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益有限的背景下，信托投資近年成為投資者穩(wěn)健投資的首選。投資者緣何信賴信托公司并購(gòu)買信托公司的信托產(chǎn)品，原因就在于投資者信賴信托公司能夠發(fā)現(xiàn)好的投資項(xiàng)目并能夠運(yùn)用專業(yè)手段降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的社會(huì)資本與具有不同利潤(rùn)創(chuàng)造能力的企業(yè)的對(duì)接。然而信托公司應(yīng)當(dāng)如何對(duì)得起投資者的這份信任，有效加強(qiáng)信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管控就顯得尤其重要。下面筆者將就如何加強(qiáng)信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管控談一下自己的認(rèn)識(shí)。?一、通過(guò)加強(qiáng)項(xiàng)目盡職調(diào)查遴選交易對(duì)手?信托資金最終流向信托項(xiàng)目的交

2、易對(duì)手，因此遴選交易對(duì)手是信托風(fēng)控的關(guān)鍵。而信托公司對(duì)于交易對(duì)手普遍不如銀行了解，因此加強(qiáng)對(duì)于信托交易對(duì)手的盡職調(diào)查就顯得比較重要。通過(guò)盡調(diào)了解企業(yè)的資信狀況、真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力等，意義不言自明。對(duì)于一些地方性的中小企業(yè)項(xiàng)目，企業(yè)負(fù)責(zé)人的經(jīng)營(yíng)能力和執(zhí)業(yè)行為甚至個(gè)人品性對(duì)于判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的意義，可能會(huì)勝過(guò)行業(yè)分析報(bào)告，而盡調(diào)中的察言觀色可能要?jiǎng)儆诤窈竦呢?cái)務(wù)報(bào)表。盡調(diào)過(guò)程中尤為需要注意的是，信托公司不應(yīng)單純依賴融資方自身提供的信息，而應(yīng)當(dāng)通過(guò)帶著懷疑的態(tài)度，盡量通過(guò)公開(kāi)渠道查詢和驗(yàn)證相關(guān)信息。目前盡調(diào)所要獲得的信息集中

3、掌握在司法、工商、稅務(wù)、住建、土地等公權(quán)力部門，如果這些部門不主動(dòng)公開(kāi)，難以獲取。而一些律所和其他中介機(jī)構(gòu)通過(guò)自身掌握的資源，已經(jīng)具備很強(qiáng)的盡調(diào)能力。因此信托公司可以借助中介機(jī)構(gòu)的力量獲得盡調(diào)所需的關(guān)鍵信息。?在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下，通過(guò)盡調(diào)發(fā)現(xiàn)融資方的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和項(xiàng)目潛在風(fēng)險(xiǎn)將是檢驗(yàn)信托公司業(yè)務(wù)能力和職業(yè)操守最重要的指標(biāo)之一。盡調(diào)是所有項(xiàng)目風(fēng)控的開(kāi)始，而對(duì)于一些中小企業(yè)項(xiàng)目，盡調(diào)也是整個(gè)項(xiàng)目風(fēng)控最核心的一環(huán)。未來(lái)信托公司可以考慮采取明察與暗訪相結(jié)合的方式實(shí)施盡調(diào)，尤其是對(duì)于行業(yè)知名度低或者不熟悉的規(guī)模較小的地方性企業(yè)

4、。?二、通過(guò)增強(qiáng)擔(dān)保措施有效防控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)?在信托項(xiàng)目交易層面，目前可以采用的擔(dān)保措施主要有抵押、動(dòng)產(chǎn)抵抵押、權(quán)利質(zhì)押和第三人保證等，下面分別分析：（一）抵押?足額的抵押是很多項(xiàng)目得以操作的核心保障措施。但抵押未必保險(xiǎn)，因此仍然應(yīng)當(dāng)關(guān)注其中的風(fēng)險(xiǎn)。首先，信托公司應(yīng)當(dāng)選擇指定的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)抵押物進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，而不應(yīng)當(dāng)依賴于融資方的評(píng)估結(jié)果，確保抵押物的評(píng)估結(jié)果不會(huì)存在“水份”；其次，信托公司應(yīng)當(dāng)設(shè)置合適的抵押率，一般應(yīng)將抵押率控制在四至五折之間；再次，信托公司辦理抵押后并不就是萬(wàn)事大吉了，還應(yīng)關(guān)注抵押物的價(jià)格和市場(chǎng)變化

5、，當(dāng)?shù)盅何飪r(jià)值降低時(shí)應(yīng)當(dāng)要求抵押人追加新的抵押物或者提供補(bǔ)充擔(dān)保；另外，對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)抵押還應(yīng)要求融資方辦理財(cái)產(chǎn)一切險(xiǎn)等保險(xiǎn)，并要求在保單中將融資人作為保險(xiǎn)的受益人。（二）質(zhì)押?相比較不動(dòng)產(chǎn)抵押，動(dòng)產(chǎn)具有可移動(dòng)性和易損耗性，這就決定了它不是最理想的抵押物。但是隨著優(yōu)質(zhì)抵押物資源的減少，動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押也成為信托公司操作較多的擔(dān)保方式。而《擔(dān)保法》規(guī)定的各種權(quán)利質(zhì)押，信托公司在近幾年的實(shí)際操作中幾乎都有涉及。比較常見(jiàn)的有上市公司股票質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押和應(yīng)收賬款質(zhì)押等。?盡管一般而言，上市公司股票變現(xiàn)能力最強(qiáng)，但在股市行情很差的時(shí)候，股

6、票價(jià)值存在急劇下滑難以變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于上市公司股票質(zhì)押應(yīng)當(dāng)在確保低質(zhì)押率的前提下，設(shè)置預(yù)警線和平倉(cāng)線，并且可以要求融資方承擔(dān)資金補(bǔ)足義務(wù)或者設(shè)定其他兜底保障措施。?而對(duì)于未上市企業(yè)股權(quán)質(zhì)押，因?yàn)槲瓷鲜泄蓹?quán)存在難以評(píng)估，變現(xiàn)能力差的風(fēng)險(xiǎn)，即使法院通過(guò)司法拍賣程序處置未上市企業(yè)股權(quán)也極難成功，所以對(duì)于股權(quán)質(zhì)押，應(yīng)當(dāng)設(shè)置融資方的補(bǔ)足義務(wù)，并且要限制標(biāo)的企業(yè)的對(duì)外融資。?對(duì)于應(yīng)收帳款質(zhì)押而言，用于設(shè)定質(zhì)押的應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)是已經(jīng)形成、合法有效且債務(wù)人對(duì)債權(quán)人不享有實(shí)質(zhì)性抗辯權(quán)的債權(quán)，并且應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇債務(wù)人償債能力較強(qiáng)的應(yīng)收帳

7、款作為質(zhì)押標(biāo)的。（三）保證?保證擔(dān)保的核心在兩點(diǎn)，一是保證本身的效力問(wèn)題，二是保證的實(shí)質(zhì)擔(dān)保力問(wèn)題。因此，在采用擔(dān)保進(jìn)行擔(dān)保措施的，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)于保證人資信的盡調(diào)，在盡調(diào)時(shí)重點(diǎn)核查保證人的資產(chǎn)實(shí)力、已有負(fù)債規(guī)模和保證擔(dān)保規(guī)模等，優(yōu)先選擇擔(dān)保實(shí)力強(qiáng)的自然人或者法人作為保證人，并且應(yīng)盡量選擇與融資方無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方進(jìn)行保證，以防止關(guān)聯(lián)企業(yè)跟融資方“互通有無(wú)”。?三、通過(guò)完善交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行補(bǔ)充增信（一）結(jié)構(gòu)化中的內(nèi)部增信?信托項(xiàng)目可以在信托層面進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，為優(yōu)先受益人的信托利益提供內(nèi)部增信。對(duì)信托項(xiàng)目進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)可以吸

8、引不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資本進(jìn)入同一項(xiàng)目，特別是可以將融資方作為劣后受益人并要求其對(duì)優(yōu)先受益人的本金和預(yù)期收益進(jìn)行資金補(bǔ)足。當(dāng)然，結(jié)構(gòu)化的內(nèi)部增信只有在信托項(xiàng)目無(wú)法實(shí)現(xiàn)全部受益人的預(yù)期收益但能保證優(yōu)先受益人預(yù)期利益時(shí)才有意義，因此只能起到補(bǔ)充交易端增信措施的作用。如果融資方到時(shí)沒(méi)有資金可以償還，那么無(wú)論是優(yōu)先還是劣后都得不到兌付。（二）參與目標(biāo)公司的治