寶鋼股份投資價(jià)值分析

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1、寶鋼股份投資價(jià)值分析寶鋼股份投資價(jià)值分析2005年10月10寶鋼股份投資價(jià)值分析寶鋼股份投資價(jià)值分析一、宏觀環(huán)境及行業(yè)狀況（一）宏觀環(huán)境1、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境◆世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為中國(guó)鋼鐵工業(yè)提供了良好的外部條件2004年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率5%,比2003年增長(zhǎng)率3.2%提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近30年新高。預(yù)計(jì)2005年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為4.3%,比2004年稍有下降，仍然屬于較高的增長(zhǎng)速度。世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，為中國(guó)鋼鐵工業(yè)提供了良好的外部條件。國(guó)際鋼協(xié)(llSl)預(yù)測(cè)，2005年全球鋼材表觀消費(fèi)量將達(dá)9.878-9.978億噸，同比增長(zhǎng)4.0%-5.0%，粗鋼產(chǎn)量增加到10

2、.7億噸，同比增長(zhǎng)7.0%。從供求關(guān)系看，2005年全球鋼材市場(chǎng)資源供給基本平衡，不可能出現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量大量過(guò)剩的局面。國(guó)際鋼材價(jià)格已經(jīng)進(jìn)人一個(gè)高價(jià)位穩(wěn)定周期，價(jià)格不可能再回落至兩年前的極端低水平。◆國(guó)際鐵礦石價(jià)格大幅上漲2005年2月，兩家合起來(lái)控制全球鐵礦供應(yīng)一半以上的公司——澳洲的力拓(RioTin)和巴西的淡水河谷公司(CVRD)相繼把鐵礦的價(jià)格調(diào)升了71.5％。但是，大型鋼鐵企業(yè)的原料成本上漲是漸進(jìn)式的。例如目前鋼鐵企業(yè)消耗的主要原材料如鐵礦石、煤炭的成交價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格有一定的差距。寶鋼與國(guó)外幾大礦山和礦業(yè)公司結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系，鐵礦石100％全進(jìn)口的，而且合同一簽就

3、是好幾年，可以以比較穩(wěn)定的價(jià)格拿到鐵礦資源，近期受國(guó)際鐵礦石價(jià)格大幅上漲的影響較小。同時(shí)，寶鋼正在聯(lián)合國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)與國(guó)外鐵礦供應(yīng)巨頭談判，要求其降低鐵礦石價(jià)格。◆美元匯率變動(dòng)及人民幣升值成為抑制國(guó)際原材料價(jià)格上漲的貨幣性因素美元綜合指數(shù)已經(jīng)上升到了目前的89點(diǎn)附近，即美元相對(duì)前期升值10%，而成為抑制國(guó)際原材料價(jià)格上漲的貨幣性因素。今年7月21日，央行宣布人民幣升值2%。我國(guó)作為鐵礦石的凈進(jìn)口國(guó)，人民幣升值對(duì)鋼鐵行業(yè)的最大利益在于降低鋼鐵行業(yè)的采購(gòu)成本：目前40%左右的鐵礦石依賴進(jìn)口，而以鐵礦石為主的原料占鋼材成本的30-40％；受益的上市公司主要包括寶鋼、武鋼、馬鋼、濟(jì)

4、鋼、南鋼等以進(jìn)口鐵礦石為主要原料的公司，這些公司的鐵礦石采購(gòu)進(jìn)口和國(guó)內(nèi)采購(gòu)的比例基本是7：3。人民幣升值2％，每噸鋼的成本下降7元(以目前的鐵礦石FOB價(jià)格為準(zhǔn)，同時(shí)不考慮船運(yùn)費(fèi)的影響因素)。2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及國(guó)家政策◆宏觀調(diào)控對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)剛性消費(fèi)的基礎(chǔ)并沒(méi)有改變?隨著國(guó)家宏觀調(diào)控政策的進(jìn)一步落實(shí)，2005年我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)鋼材的消費(fèi)強(qiáng)度將會(huì)有所下降，但總體仍然會(huì)保持旺盛需求。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入一個(gè)新的戰(zhàn)略機(jī)遇期，2005年隨著我國(guó)新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、西部大開(kāi)發(fā)、和振興東北老工業(yè)基地等重大戰(zhàn)略措施的實(shí)施，將會(huì)進(jìn)一步拉動(dòng)對(duì)鋼鐵的需求?！魢?guó)內(nèi)鋼鐵需求依然旺盛根據(jù)國(guó)際鋼聯(lián)(IISI

5、)的統(tǒng)計(jì),2005年1至5月份,全球61個(gè)國(guó)家和地區(qū)粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為4.567億噸,同比增長(zhǎng)8.1%。中國(guó)1至5月份的累計(jì)粗鋼產(chǎn)量則同比增長(zhǎng)27.4%達(dá)到1.3615億噸。國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量高速增長(zhǎng)的主要原因在于需求的旺盛。1至5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.4%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)24.3%，機(jī)車增長(zhǎng)37.9%，汽車增長(zhǎng)4%，民用鋼質(zhì)船舶增長(zhǎng)48.8%，發(fā)電設(shè)備增長(zhǎng)39.7%。這些都將繼續(xù)拉動(dòng)鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)。所以，全年鋼鐵行業(yè)效益依然可觀。10寶鋼股份投資價(jià)值分析◆《鋼鐵行業(yè)發(fā)展政策》的發(fā)布，有利于國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的整合和發(fā)展中國(guó)鋼鐵業(yè)存在一些弱點(diǎn)：一是中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)分散情況嚴(yán)重。居

6、市場(chǎng)領(lǐng)先地位的企業(yè)只有五家，其余約1000家是規(guī)模小、效率不高的企業(yè)。我國(guó)鋼鐵工業(yè)前四家企業(yè)的集中度由1992年的32％，下降到2003年的21％。二是生產(chǎn)效率仍舊低下，生產(chǎn)過(guò)程和技術(shù)尤其有待改善。三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡。中國(guó)鋼鐵業(yè)的生產(chǎn)主要集中于長(zhǎng)材產(chǎn)品，它們一般用于建筑行業(yè)，如鋼坯、鋼錠和焊條等。《鋼鐵行業(yè)發(fā)展政策》的出臺(tái)對(duì)于提高我國(guó)鋼鐵工業(yè)整體技術(shù)水平，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善產(chǎn)業(yè)布局，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，降低物耗能耗，重視環(huán)境保護(hù)，提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從而把鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展成在數(shù)量、質(zhì)量、品種上基本滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展需求，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)具有非常重要的意義。

7、寶鋼作為行業(yè)龍頭，在《鋼鐵行業(yè)發(fā)展政策》頒布實(shí)施后，將盡享諸多政策優(yōu)惠，這為公司今后兼并重組和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)良好的預(yù)期。（二）行業(yè)狀況1、鋼鐵行業(yè)的特點(diǎn)◆基礎(chǔ)性行業(yè)，具有較高的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度◆周期性行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的影響大◆鋼鐵行業(yè)具有典型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征◆鋼鐵行業(yè)的“雙高”產(chǎn)品具有資金壁壘和技術(shù)壁壘的雙重壁壘2、行業(yè)發(fā)展前景2004年，在國(guó)家加強(qiáng)對(duì)鋼鐵行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)調(diào)控力度的背景下，鋼鐵工業(yè)景氣度有所下降，但依然非常景氣。今年年初國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格曾經(jīng)大幅攀升，并于4月中旬達(dá)到最高點(diǎn)(當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)綜合價(jià)格指數(shù)達(dá)到139.14)。整體上