風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制

《風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、第五講風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制創(chuàng)業(yè)資本籌資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)基金、捐贈(zèng)基金、銀行、政府、企業(yè)、家庭、個(gè)人公司制、有限合伙制、基金制項(xiàng)目篩選、專業(yè)評(píng)估、是否投資、投資后管理上市、并購、回購、清算第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資資本的募集機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)資本的籌措是風(fēng)險(xiǎn)投資的首要步驟，也決定著風(fēng)險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)、規(guī)模及發(fā)展的方向。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本募集成功后，還必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行有效的管理，以使其在風(fēng)險(xiǎn)性極高的風(fēng)險(xiǎn)資本市場產(chǎn)生良好的投資收益。風(fēng)險(xiǎn)資本三要素：風(fēng)險(xiǎn)資本是貨幣、人力和信用三要素復(fù)合而形成的

2、特殊資本，貨幣作為載體，人力和信用形成虛擬資本，進(jìn)一步促進(jìn)貨幣資本向創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域積聚和集中。5.1.1、風(fēng)險(xiǎn)資本募集的方式1、私募設(shè)立私募設(shè)立即由風(fēng)險(xiǎn)投資公司發(fā)起，吸收金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金組成通常的辦法是：風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為發(fā)起人出資1％，成為基金的“管理合伙人”或“普通合伙人”；其他機(jī)構(gòu)則出資99％，成為“有限合伙人”。普通合伙人的基本特征是：第一，以其人才全權(quán)負(fù)責(zé)基金的使用、經(jīng)營和管理；第二，普通合伙人每年從基金中提取相當(dāng)于基金投資總額一定比例的管理費(fèi)；第三，基金的收益分配是普通合伙人可以獲得經(jīng)營收益的2

3、0％左右，其余的出資人獲得80％左右。2、公募設(shè)立公募設(shè)立即基金直接向社會(huì)公眾發(fā)行而且可以上市。這類基金一般為封閉式的，可自由轉(zhuǎn)讓。通常的辦法有以下幾種：第一，發(fā)行股票風(fēng)險(xiǎn)基金在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，可以通過增發(fā)股票的方式向社會(huì)公眾為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目籌集資金。投資公司通過發(fā)行投資基金股票獲得風(fēng)險(xiǎn)資金，而購買股票的個(gè)人或其他公司則因購買股票而獲得基金所屬投資公司的部分所有權(quán)，并期待將來由此獲得高額的回報(bào)。第二，向產(chǎn)品用戶集資。有些項(xiàng)目可采取向產(chǎn)品用戶集資的辦法籌集風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資金。這通常發(fā)生在兩種類型的情況下：一

4、是集資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或新項(xiàng)目的產(chǎn)品是極端供不應(yīng)求的，即沒有相同或類似的替代品；二是產(chǎn)品的某些用戶需要長期穩(wěn)定的供貨保證。第三，發(fā)行債券。發(fā)行債券是籌集資金的一種手段。債券是一種債權(quán)憑證，籌資者通過發(fā)行機(jī)構(gòu)出售債券獲得資金，用于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，并承擔(dān)到期向持券人還本付息的義務(wù)。5.1.2、風(fēng)險(xiǎn)資本的來源風(fēng)險(xiǎn)資本的來源相當(dāng)廣泛，包括政府財(cái)政、養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、銀行及保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人及國外資本。但各國在不同的發(fā)展階段，根據(jù)其特定的資本市場結(jié)構(gòu)，各自的風(fēng)險(xiǎn)資本來源又有所偏重。如美國初期以個(gè)人和政府資

5、金為主，而80年代以后則以養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)資金為主。而日本目前的風(fēng)險(xiǎn)資本來源主要是金融機(jī)構(gòu)和大財(cái)團(tuán)。1、美國風(fēng)險(xiǎn)資本來源的構(gòu)成經(jīng)過20世紀(jì)80年代末和90年代初的調(diào)整，在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下，最近幾年美國風(fēng)險(xiǎn)投資也出現(xiàn)了迅速增長的態(tài)勢。根據(jù)EVCA的統(tǒng)計(jì)，1999年，美國的風(fēng)險(xiǎn)投資基金達(dá)到356億美元，是1998年(142億美元)的2.5倍。其中，養(yǎng)老基金占到60％。2、英國風(fēng)險(xiǎn)資本來源的構(gòu)成英國風(fēng)險(xiǎn)投資的來源主要包括養(yǎng)老基金41.9％、商業(yè)銀行15.1％、公司14.5％、企業(yè)9.6％、個(gè)人5.6％、政府4

6、.3％、其他9％(1994—1996年的統(tǒng)計(jì)·數(shù)據(jù))，從上述數(shù)據(jù)中我們可以看出，英國的風(fēng)險(xiǎn)資本也是由機(jī)構(gòu)基金為主，而且在養(yǎng)老基金的投資上沒有什么限制。3、德國的風(fēng)險(xiǎn)資本來源的構(gòu)成與美國和英國的情況不同，德國的風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源中，銀行和保險(xiǎn)公司占了較大的比重，是風(fēng)險(xiǎn)投資基金的最大資金提供者，1994年，二者分別占了55％和12％。這是因?yàn)榈聡髽I(yè)和政府的養(yǎng)老基金契約大多都是短期的，因此其養(yǎng)老基4、日本的風(fēng)險(xiǎn)資本來源的構(gòu)成日本風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要來源于金融機(jī)構(gòu)和大公司。1998年，金融機(jī)構(gòu)占風(fēng)險(xiǎn)投資基金的比

7、例為36％，大公司占37％，日本的法規(guī)規(guī)定，禁止共同基金投資于風(fēng)險(xiǎn)投資基金，另外日本個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的出資比例也比較少。在日本和德國這兩個(gè)國家，銀行等金融中介機(jī)構(gòu)在資本市場上的作用非常大，而股票市場的作用相對(duì)較弱。因此，日本和德國與美國在風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源上有很大不同。5、我國臺(tái)灣省的風(fēng)險(xiǎn)資本來源構(gòu)成2000年，臺(tái)灣高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的金額為新臺(tái)幣308億元，經(jīng)核準(zhǔn)設(shè)立的從事高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)業(yè)投資公司一共有184家，實(shí)際營運(yùn)的創(chuàng)業(yè)投資公司169家。風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源的主體是個(gè)人和企業(yè)，一般采取私募形

8、式。政府當(dāng)局通過賦予創(chuàng)業(yè)投資股東在稅收上以投資抵減優(yōu)惠，在其持股滿2年后，可按所投資金額的20％抵減其個(gè)人或法人的所得稅，鼓勵(lì)個(gè)人和企業(yè)積極向創(chuàng)業(yè)投資公司投資。6、我國風(fēng)險(xiǎn)資本來源構(gòu)成目前我國內(nèi)地的風(fēng)險(xiǎn)資本主要來源于三個(gè)方面：一是政府的財(cái)政資金；二是企業(yè)；三是國外的風(fēng)險(xiǎn)基金。以廣州地區(qū)為例，目前有6家規(guī)模較大的專業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資公司，資產(chǎn)總額近20億元，其中4家為政府出資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。另外有近20家機(jī)構(gòu)從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，民間和境外風(fēng)險(xiǎn)資本比較活躍。5.1.