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1、我國風險投資運行機制研究作者：武敏內(nèi)容提要:風險投資是一種高新技術(shù)與金融相結(jié)合的創(chuàng)新投資機制，它結(jié)合資金、技術(shù)、管理與創(chuàng)業(yè)精神，支持創(chuàng)新活動與高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。風險投資以承擔高風險為代價追求高收益的特征，與以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為投資對象的投資行為相比，在投資技術(shù)成熟程度和產(chǎn)品生命周期、管理水平要求等諸多方面都有明顯的差別。本文以風險投資的運行機制為切入點，從風險資本籌集機制、風險投資機構(gòu)組織形式、風險投資的風險監(jiān)控機制、風險投資退出機制四個方面入手，分析我國風險投資機制的現(xiàn)狀，并針對我國風險投資實踐中的不足提出
2、完善我國風險投資機制的對策，從而建立、健全我國風險投資運行機制，進一步推動我國風險投資業(yè)的發(fā)展。隨著近期一系列法律法規(guī)的出臺以及資本市場的改革，我國風險投資業(yè)遇到了新的機遇。本文認為，今后發(fā)展我國的風險投資，需要建立以大型企業(yè)投資及各類基金為主體的多元化資金籌集機制，以有限合伙制為組織模式的風險投資機構(gòu)，完善的風險監(jiān)控機制，建立二板市場，構(gòu)筑我國風險投資的退出機制。關(guān)鍵詞：風險投資運行機制資本籌集組織模式風險監(jiān)控退出機制我國風險投資運行機制研究一、風險投資運行機制分析風險投資是指專門的風險投資機構(gòu)通過
3、一定的方式向各類機構(gòu)和個人籌集風險資本，繼而將所籌集的資本投向具有高風險、高回報、高成長特點的新興公司，并通過提供增值服務對企業(yè)進行全面的輔導和咨詢，從而培育企業(yè)快速成長，同避風險，最終通過出售股權(quán)獲得高額資本收益的一種投資方式。風險投資運行機制是風險資本運行過程中不同經(jīng)濟主體之間的相互配合及其聯(lián)系，是風險資本運行的目標和動力機制、調(diào)節(jié)與約束機制的相互作用。1從風險資本運行的全過程來看，各個階段上運行機制的良性運作是保證風險資本實現(xiàn)良性循環(huán)的根本。從風險資本流程考察風險投資運作的整個過程，可以看出，風
4、險投資是資金從投資者流向風險投資公司，經(jīng)過風險投資公司的篩選決策，再流向風險企業(yè)，通過風險企業(yè)的運作，資本得到增值，再流同至風險投資公司，風險投資公司再將收益回饋給投資者。風險投資運行機制主要包括四個方面：(一)風險資本的籌集機制做好風險投資，首先要取得投資資金，即融資，所以我們說資金籌集是風險投資運作的第一步，也是最為關(guān)鍵最困難的一步。；只有通過多種渠道，盡可能尋找多元化資金來源，才能走好風險投資的第一步，加大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持力度。目前比較普遍的的幾種風險投資資金來源包括：‘1．海外資本隨著全球
5、化的發(fā)展合和我國經(jīng)濟持續(xù)高速的增長，給國外投資者帶來了良好的預期，我國已經(jīng)成為全球投資者矚目的焦點，近兩年來海外資本在我國風險資本中占的比重越米越大。吸引海外資本，不僅可以引進風險投資發(fā)展急需的資金，而且可以得到國外優(yōu)秀風險投資管理人才，引進先進的管理方法和經(jīng)驗，隨著我國法律的不斷完善，更多的外資將進入中國進行風險投資，這將形成一種趨勢來彌補國內(nèi)風險資本來源的不足。2．企業(yè)大企業(yè)也是風險投資活動的參與者之一，企業(yè)的風險投資通常采取向其所屬的某一部門或研究單位撥付資金的形式，這種風險投資的目的是通過研究
6、和開發(fā)為解決企業(yè)產(chǎn)品的升級換代或產(chǎn)品轉(zhuǎn)向服務的，在開發(fā)成功后造出新的分公司或子公司。!這種做法似乎已同風險投資活動的標準含義有相當?shù)牟顒e，但實際上，火企業(yè)還有一種參與風險投資活動的方式，那就是對較成熟的、有明確市場前景的高新技術(shù)的收購，或者對成長性良好的創(chuàng)新型中小企業(yè)的兼并，這類活動實際是風險資本運動中的一個不可或缺的構(gòu)成部分。3．政府根據(jù)我國國情，我國的風險資本市場是由政府出資啟動，因為由于我國政策、市場、認識的、岡素，沒有政府出資引導，風險投資很難展開。．在我國發(fā)展風險投資的初期，政府通過設(shè)立國有
7、投資公司，建立專項基金，提供了大量的資金來源j■．金融機構(gòu)目前，我國金融機構(gòu)參與風險投資還僅限于商業(yè)銀行，商業(yè)銀行控制了全國大部分資金，盡管當前商業(yè)銀行由于為控制風險而限制了向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供風險資本的融資規(guī)模，但根據(jù)國際經(jīng)驗，通過一定的風險一收益控制機制，商業(yè)銀行有潛力適當介入風險投資業(yè)，以開拓業(yè)務，尋求發(fā)展，從而成為現(xiàn)階段我國風險資本來源之一3除了商業(yè)銀行，保險公司和證券礦公司都是有實I力參與風險投資的，其專業(yè)化的投資團隊和廣泛的融資渠道將為其參與風險投資打下堅實的基礎(chǔ)。丘述四種資金來源為目前風險
8、投資資金來源的主要方式，在風險投資資本總額中占有重要的地位，順利的籌集到風險資本為風險投資成功進行風險投資奠定了良好的開端。(二)風險投資機構(gòu)的組織形式明確了風險資本的諸多來源之后，為了將這些可能參與風險投資的資金募集起來，需要建立起募集風險資本的組織機構(gòu)。風險投資機構(gòu)的建立也是為風險投資的正式開展做最后的準備，從這一點上來講，以何種形式建立風險投資機構(gòu)直接關(guān)系到未米風險資本的投資與運作。目前，風險投資機構(gòu)的組織形式主要有兩種：1．有限合伙制風險投資機構(gòu)
