國際金融學-國際儲備

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1、第四章　國際儲備國際金融學第一節(jié)國際儲備的概念和作用第二節(jié)國際儲備的供給與需求第三節(jié)適度國際儲備量第四節(jié)國際儲備結構管理第五節(jié)國際儲備體系第一節(jié)國際儲備的概念和作用一、國際儲備的概念國際儲備是指各國貨幣當局為彌補國際收支赤字和維持匯率穩(wěn)定而持有的在國際間可以被普遍接受的那部分流動資產(chǎn)。能夠作為國際儲備的資產(chǎn)必須具有三個特點：①官方持有性；②普遍接受性；③充分流動性。二、國際儲備的構成(一)黃金儲備黃金儲備是指一國貨幣當局所集中掌握的貨幣性黃金。以黃金作為儲備有其特殊的優(yōu)點：1.黃金是最可靠的保值手段，在出現(xiàn)國際政治經(jīng)濟動蕩時，黃金更是最理想

2、的財富化身。2.黃金儲備完全是一國主權范圍內(nèi)的事情，可自動控制，不受任何超國家權力的干預。3.其它貨幣儲備具有“內(nèi)在不穩(wěn)定性”，須受承諾國家或金融機構的信用和償付能力的影響，債權國往往處于被動地位，遠不如黃金儲備可靠。4.一國黃金儲備的多少，代表了一國的金融和經(jīng)濟實力。以黃金作為儲備也有其缺點：1.黃金的流動性較低。2.黃金的收益率偏低。3.持有黃金的機會成本較高。4.增加黃金儲備有實際困難。(二)外匯儲備外匯儲備是指由一國貨幣當局持有的外國可兌換貨幣和用它們表示的支付手段。作為儲備貨幣，必須具備以下三個條件：第一，這種貨幣在國際貨幣體系中占

3、有重要地位；第二，這種貨幣必須能自由兌換成其他儲備資產(chǎn)；第三，其內(nèi)在價值相對比較穩(wěn)定。在國際金本位制度下，英鎊代替黃金執(zhí)行國際貨幣的各種職能，成為各國最主要的儲備貨幣。30年代，美元與英鎊并駕齊驅，也成為儲備貨幣。二戰(zhàn)以后，英國經(jīng)濟實力大大削弱，美元是唯一直接與黃金掛鉤的主要貨幣，構成各國外匯儲備的主體。70年代初以來，由于美元不斷爆發(fā)危機，加之日本、原聯(lián)邦德國等經(jīng)濟上的崛起，馬克和日元也躋身于儲備貨幣之列，儲備貨幣的供應開始出現(xiàn)多樣化的局面。(三)在國際貨幣基金組織的儲備頭寸所謂在國際貨幣基金組織的儲備頭寸，是指一國在國際貨幣基金組織的儲備

4、檔頭寸加上債權頭寸。國際貨幣基金組織的成員國可以無條件地提取其儲備頭寸用于彌補國際收支逆差。儲備檔頭寸又稱“儲備檔貸款”，是指成員國以黃金、外匯儲備或特別提款權認繳基金組織規(guī)定份額的25%所形成的對基金組織的債權。債權頭寸是指基金組織因將某一成員國的貨幣貸給其他成員國使用而導致其對該國貨幣的持有量下降到不足該國本幣份額的差額部分以及成員國IMF超過份額的貸款部分。(四)特別提款權特別提款權(SDRs)是國際貨幣基金組織為了解決國際儲備不足問題，經(jīng)過長期談判后于1969年在基金組織第24屆年會上創(chuàng)設的新的國際儲備資產(chǎn)。其目的是要創(chuàng)設一種人造的儲

5、備資產(chǎn)作為彌補國際收支逆差的手段，以補充國際儲備之不足。成員國根據(jù)其在IMF中的份額分配到的SDRs是無附帶條件的使用流動資金的權利，IMF不能由于不同意成員國的政策而拒絕向他提供使用SDRs的便利。只要一國發(fā)生國際收支逆差，并要求通過動用其掌握的SDRs來彌補這一逆差，IMF就有義務指定另一成員國接受SDRs，或者由它自己動用其庫中持有的現(xiàn)金來換回這些SDRs。三、國際儲備的作用（一）作為緩沖庫，使國內(nèi)經(jīng)濟免受國際收支變化的沖擊（二）干預外匯市場，支持本國貨幣匯率。（三）國際儲備是一國金融實力的標志。四、國際清償能力國際清償能力又稱國際流動

6、性，是指一國的對外支付能力。五、國際儲備管理國際儲備管理是指一國政府或貨幣當局根據(jù)一定時期內(nèi)本國國際收支狀況和經(jīng)濟發(fā)展的要求，在健全和完善的儲備管理體系下，對國際儲備的規(guī)模、結構以及儲備資產(chǎn)的運用等進行計劃、調整和控制，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結構最優(yōu)化、使用高效化的整個過程。國際儲備管理包括國際儲備規(guī)模管理與國際儲備結構管理。第二節(jié)　國際儲備的供給與需求一、影響國際儲備供給的因素(一)國際收支順差(二)干預外匯市場(三)國際借貸(四)收購黃金(五)在IMF的儲備頭寸和特別提款權的分配(六)儲備資產(chǎn)的收益二、影響國際儲備需求的因素(一)國際

7、收支狀況(二)融資能力大小(三)匯率制度的選擇(四)國際收支調節(jié)政策的成本和效果(五)持有儲備的機會成本(六)政策偏好(七)國際政策協(xié)調第三節(jié)　適度國際儲備量一、比例分析法比例分析法最初是由美國著名國際金融專家特里芬于1947年提出，后來在他1960年出版的《黃金與美元危機》一書中又進行了系統(tǒng)研究，因此，60年代初，比例分析法已成為測度最佳國際儲備量的標準方法。特里芬認為：一國某一時期的國際儲備供求受到多種因素的作用，因此，國際儲備的測度及儲備水平的確定都不可能用一個精確的數(shù)學公式來表示。測度的方法及儲備水平標準應隨國家的不同而不同，隨時間的

8、不同而不同。但是，考慮到數(shù)據(jù)的可得性與計算的方便性，需要選擇一種簡單實用的方法進行測度，并且使用這種方法進行測度的結果應該足以表明當前和未來的儲備水平能夠保證國際間