基金從業(yè) 十五章

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1、第十五章基金業(yè)績評價本章分四節(jié)。第一節(jié)介紹基金業(yè)績評價的意義和需要考慮的因素。第二節(jié)講述絕對收益計算的方法，說明絕對收益與相對收益的概念。第三節(jié)簡略介紹了Brinson業(yè)績歸因分析。第四節(jié)介紹基金業(yè)績評價方法和標(biāo)準(zhǔn)。第一節(jié)基金業(yè)績評價概述學(xué)習(xí)內(nèi)容知識點基金業(yè)績評價基金評價需考慮的幾個因素一、基金業(yè)績評價的意義1.對于個人投資者而言，投資業(yè)績的好壞可能會決定他們是否有足夠的錢來支付大額開支，如子女教育、旅游等。2.對于儲備養(yǎng)老金的參與者而言，投資業(yè)績的好壞可能會決定其能否有舒適的退休生活。3.對于基金公司而言，想要提高其投資管

2、理能力，必須測算和理解基金經(jīng)理的業(yè)績。二、基金業(yè)績評價需考慮的因素（一）投資目標(biāo)與范圍（二）基金風(fēng)險水平（三）基金規(guī)模（四）時期選擇系統(tǒng)的基金業(yè)績評估需要從四個方面入手：計算絕對收益，計算風(fēng)險調(diào)整后收益，計算相對收益，進(jìn)行業(yè)績歸因。第二節(jié)絕對收益與相對收益學(xué)習(xí)內(nèi)容知識點絕對收益的概念，各種絕對收益指標(biāo)持有區(qū)間收益率、時間加權(quán)收益率、算術(shù)平均收益的計算方法率、幾何平均收益率、基金收益率計算相對收益的基本概念和原理業(yè)績比較基準(zhǔn)、指數(shù)主要風(fēng)險調(diào)整收益指標(biāo)夏普比率、特雷諾比率、詹森口、信息比率一、絕對收益基金的絕對收益的計算是基金業(yè)

3、績評價的第一步。（一）持有區(qū)間收益率1.持有區(qū)間所獲得的收益通常來源于兩部分：資產(chǎn)回報和收入回報。2.資產(chǎn)回報是指股票、債券、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的增加/減少；資產(chǎn)回報率=（期末資產(chǎn)價格-期初資產(chǎn)價格）/期初資產(chǎn)價格*100%3.收入回報包括分紅、利息、租金等。收入回報率=期間收入/期初資產(chǎn)價格*100%4.持有期收益率=資產(chǎn)回報率+收入回報率例：假設(shè)某投資者在2013年12月31日，買入l股A公司股票，價格為100元，2014年12月31日，A公司發(fā)放3元分紅，同時其股價為105元。那么該區(qū)間內(nèi)：（1）資產(chǎn)回報率=（105—1

4、00）/100×100%=5%（2）收入回報率=3/100X100%=3%（3）總持有區(qū)間的收益率=5%+3%=8%（二）現(xiàn)金流和時間加權(quán)收益率1.時間加權(quán)收益率是將收益率計算區(qū)間分為子區(qū)間，每個子區(qū)間以現(xiàn)金流發(fā)生時間劃分，將每個區(qū)間的收益率以幾何平均的方式相連接。2.股票基金在2013年12月31曰，其凈值為1億元，2014年12月31日基金資產(chǎn)凈值變?yōu)?.2億元。期間具體數(shù)據(jù)如下表。該基金的時間加權(quán)收益率是多少？某基金2014年度收益率計算表時間區(qū)間期初資產(chǎn)凈值期末資產(chǎn)凈值區(qū)間收益率%（百萬元）（百萬元）2013-12-

5、31—2014-4-1510095-5.02014-4-15—2014-9-195+20=11514021.72014-9-1—2014-12-31140-10=130120-7.7時間加權(quán)收益率公式及計算：R=(1+R1)X(1+R2)X(1+R3)-1=(1-5%)X(1+21.7%)X(1-7.7%)-1=6.7%（三）基金收益率的計算1.單位資產(chǎn)凈值（NAV）==基金資產(chǎn)凈值/基金單位總份額2.利用基金單位資產(chǎn)凈值計算收益率，只需考慮分紅，分別計算每次分紅期間的分段收益率3.計算公式為：R=[(1+R1)(1+R2)

6、(1+R3)···(1+Rn)-1]×100%???1???2?????1=[.….???0???1??1?????2??n?2????-1]X100%?????1????1R1表示第一次分紅前的收益率；R2表示第一次分紅后到第二次分紅前的收益率，Rn依此類推；NAV0表示期初份額凈值，NAV1,…NAVn-1分別表示各期除息日前一日的份額凈值；NAVn表示期末份額凈值的份額凈值；D1,D2,…,Dn分別表示各期份額分紅。例：假設(shè)某基金在20129-12月3日的單位凈值為1.4848元，20139-9月1目的單位凈值為1.7

7、886元。期間該基金曾于20139-2月28日每份額派發(fā)紅利0.275元。該基金2013年2月27日（除息日前一天）的單位凈值為1.8976元，則該基金在這段時間內(nèi)的時間加權(quán)收益率為：1.89761.7886R=[X-1]X100%=40.87%1.48481.8976?0.2754.以上兩種計算方法的結(jié)果是一致的。（四）平均收益率1.平均收益率一般可分為算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率。2.算術(shù)平均收益率即計算各期收益率的算術(shù)平均值，計算公式：∑????=1RA=X100%?3.幾何平均收益率，計算公式為：n（1+RG）=(

8、1+R1)(2+R2)···(1+Rn)??RG=[√∏?=1(1+??)-1]X100%例：已知某基金近三年來累計收益率為26%，那么應(yīng)用幾何平均收益率計算的該基金的年平均收益率應(yīng)為：1RG=[(1+26%)?1]X100%=8.01%34.時間加權(quán)收益率說明的是1元投資在n期內(nèi)所獲得的