淺談如何成功控制企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)

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1、淺談如何成功控制企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)淺談如何成功控制企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)［摘要］隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)之間的并購也隨之增多，從行業(yè)上分：有同行業(yè)并購與跨行業(yè)并購、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本運(yùn)作的并購，從體制上分：有國有企業(yè)(把上市股份公司等同于國有企業(yè))與民營(yíng)企業(yè)之間的并購、民營(yíng)企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)之間的并購、國有企業(yè)與國有企業(yè)之間的并購，在并購增多與規(guī)模擴(kuò)大的過程屮，企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)也逐漸地顯現(xiàn)出來，并購程序一般分為三個(gè)階段：并購前的準(zhǔn)備階段、并購的實(shí)施階段和并購后的整合階段，而目標(biāo)企業(yè)的信息調(diào)查與研究對(duì)一起并購是否取得成功起著至關(guān)匝要的作用。本文針對(duì)企業(yè)并

2、購各個(gè)階段、各個(gè)環(huán)節(jié)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行分析,著重從目標(biāo)企業(yè)信息透明化這一焦點(diǎn)就如何成功控制企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)提出了一些自己的見解，以供借鑒參考。［關(guān)鍵詞］企業(yè)并購；并購風(fēng)險(xiǎn)；收購；并購運(yùn)作［中圖分類號(hào)］F271［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1005-6432(2011)41-0105-031企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的定義、目標(biāo)企業(yè)透明化的定義企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn),廣義上是指由丁企業(yè)并購未來收益的不確定性,造成的未來實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的偏差；狹義上的并購風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在實(shí)施并購行為時(shí)遭受損失的可能性。這種損失可大可小，既可能是企業(yè)收益的下降，也可

3、能是企業(yè)的負(fù)收益，其中最大的虧損是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)崩潰。界定企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)目的是為了識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，了解風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性、風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，是分析風(fēng)險(xiǎn)形成的機(jī)理前提。目標(biāo)企業(yè)透明化并沒有固定的定義，它只是一種耍求，我們對(duì)它的描述是：知道任何您認(rèn)為可能引起并購風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)于目標(biāo)企業(yè)的一切信息。企業(yè)信息調(diào)查與分析分兩步走，首先調(diào)查,包括調(diào)查企業(yè)概況、企業(yè)資質(zhì)資信度、財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營(yíng)管理、環(huán)衛(wèi)符合度、法務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及下屬公司的資料等；其次分析，主要是目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)分析，針對(duì)企業(yè)贏利能力、不足之處以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)分析。2企業(yè)并購面臨的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)是很復(fù)

4、雜的,要從不同角度、不同標(biāo)準(zhǔn)上加以分類。在并購過程中，按照企業(yè)并購階段先后來分，我們把企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)分為了三個(gè)階段：并購前的準(zhǔn)備階段的計(jì)劃決策風(fēng)險(xiǎn)、并購過程中實(shí)施階段的交易風(fēng)險(xiǎn)和并購以后整合階段的整合風(fēng)險(xiǎn)。每個(gè)階段的目的和任務(wù)的不同，出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也不同，下面對(duì)不同階段的具體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。2.1并購前的準(zhǔn)備階段的計(jì)劃決策風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備階段是企業(yè)并購的第?階段，也是首要階段。目標(biāo)企業(yè)的選擇和對(duì)自身能力的評(píng)估是一個(gè)非常嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)的分析過程，如果對(duì)目標(biāo)企業(yè)能力分析失誤，就會(huì)給企業(yè)帶來很嚴(yán)重的負(fù)面影響。在我國企業(yè)并購的實(shí)踐中，經(jīng)常會(huì)忽略一些

5、細(xì)小的環(huán)節(jié)而給口己帶來困境的情況，從而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。(1)從戰(zhàn)略布局上，并購的企業(yè)對(duì)本身能夠彌足珍貴筆者2010年暑期有幸在一家投資公司實(shí)習(xí)，參與了企業(yè)并購活動(dòng)。所實(shí)習(xí)的企業(yè)是一家以資本投資為主的投資公司，每個(gè)股東其資產(chǎn)在億萬元以上，企業(yè)從長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益考慮，各股東有將產(chǎn)業(yè)從沿海往內(nèi)地轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略布局，同吋有并購一家消費(fèi)類品牌的知名企業(yè)，通過融資上市的意向，這樣既可為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展增加后勁，也可為子孫后代長(zhǎng)期擁有一個(gè)知名品牌打下基礎(chǔ)。公司所并購的企業(yè)是一家老牌酒類企業(yè)，歷史悠久,文化底蘊(yùn)深厚，是國內(nèi)著名品牌,只是因國

6、有相對(duì)控股管理不善,引起資不抵債而破產(chǎn)倒閉。這家企業(yè)在我國中部人口最大的省份河南,從戰(zhàn)略上分析，這樣的并購是相得益彰，對(duì)企業(yè)木身也是彌足珍貴，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較少的。當(dāng)然在企業(yè)并購的過程屮，由于企業(yè)戰(zhàn)略決策能力的缺乏，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的選擇不當(dāng)和戰(zhàn)略路線選擇不當(dāng)，從而導(dǎo)致企業(yè)并購戰(zhàn)略不利于企業(yè)并購冃標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。為此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)做出止確的戰(zhàn)略并購路線，從而確保并購的成功。(2)并購前期的重點(diǎn)是信息的收集與分析判斷在企業(yè)并購中，能否及吋的獲取有效、真實(shí)的信息，是決定并購方案成功與否的關(guān)鍵。在企業(yè)并購前，如果不能及時(shí)全面地了解和分析，收集到真實(shí)

7、、準(zhǔn)確與有效的信息資料,則會(huì)大大降低企業(yè)并購的成功率。為此，我們對(duì)并購目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)報(bào)表、負(fù)債狀況、法律法規(guī)、政策環(huán)境、環(huán)保政策、企業(yè)資信等應(yīng)當(dāng)做出有效的信息收集。在對(duì)信息收集的過程中，盡量詳細(xì)、精確，做出全面調(diào)查與審核、分析。要針對(duì)目標(biāo)并購企業(yè)制訂特定的調(diào)查內(nèi)容，進(jìn)行全面的審核、分析,并且強(qiáng)制性的要求并購目標(biāo)企業(yè)對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表、負(fù)債情況及未決訴訟等方面作出有效的擔(dān)保。具體實(shí)施中，信息要求被收購企業(yè)提供，但仍應(yīng)親力核實(shí)。拒絕提供的，視為沒有合作誠意；對(duì)于強(qiáng)行收購，信息應(yīng)當(dāng)親力親為，進(jìn)行實(shí)質(zhì)調(diào)查。(1)并購中目標(biāo)企

8、業(yè)財(cái)務(wù)分析一個(gè)企業(yè)的價(jià)值不在于其有多少資產(chǎn)，而是其有多少產(chǎn)生收益的能力，一個(gè)企業(yè)的賬面能反映企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī),也能為將來提供參考，所以企業(yè)財(cái)務(wù)分析是目標(biāo)企業(yè)調(diào)查屮的重屮Z重,財(cái)務(wù)分析能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)贏利能力，亦能反映企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，還能暴露企業(yè)的不足之處,進(jìn)而進(jìn)行有針對(duì)性的提高。在并購過程中我們強(qiáng)調(diào)的是：不論同行業(yè)并購還是