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《基于我國期貨市場的跨期套利研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、第２４卷第３期運籌與管理Ｖｏｌ．２４，Ｎｏ．３２０１５年６月ＯＰＥＲＡＴＩＯＮＳＲＥＳＥＡＲＣＨＡＮＤＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴＳＣＩＥＮＣＥＪｕｎ．２０１５基于我國期貨市場的跨期套利研究１２１，３朱麗蓉，蘇辛，周勇（１．中國科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院，北京１００１９０；２．上海證券交易所博士后工作站，上海２００１２０；３．上海財經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計與管理學(xué)院，上海２００４３３）摘要：不同于股票市場，期貨市場存在天然的做空機制，非常方便進行套利操作。本文以我國的期貨市場為研究對象，主要針對跨期套利進行實證研究。首先介紹了跨期套利，并提出了一套完善的、可操作的套利交易策略。其次，在此基礎(chǔ)上，我們選取鄭州商品
2、交易所的期貨的棉花的１５種組合（不同交割月份）所有歷史數(shù)據(jù)進行測試，最后，我們分析了該策略下跨期套利機會出現(xiàn)次數(shù)、收益率、對沖平倉次數(shù)、實物交割次數(shù)、倉位管理、保證金追加等方面。實證結(jié)果表明，本文所提出的跨期套利模型以及相應(yīng)的策略在我國的期貨市場是可行的。關(guān)鍵詞：期貨；套利；跨期套利中圖分類號：Ｆ８３０．９文章標(biāo)識碼：Ａ文章編號：１００７－３２２１（２０１５）０３－０１７９－１０ＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙｏｆＣａｌｅｎｄａｒＳｐｒｅａｄＡｒｂｉｔｒａｇｅｉｎＣｈｉｎｅｓｅＦｕｔｕｒｅＭａｒｋｅｔ１２１，３ＺＨＵＬｉ－ｒｏｎｇ，ＳＵＸｉｎ，ＺＨＯＵＹｏｎｇ（１．InstituteofApp
3、liedMathematics，AcademyofMathematicsandSystemsScience，ChineseAcademyofSciences，Beijing１００１９０，China；２．PostdoctoralStation，ShanghaiStockExchange，Shanghai２００１２０，China；３．SchoolofStatisticsandManagement，ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics，Shanghai２００４３３，China）Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｉｔｉｓｖｅｒｙｃｏｎｖｅｎｉｅｎｔｔｏｍａｋｅａｒｂｉｔｒ
4、ａｇｅｉｎｆｕｔｕｒｅｍａｒｋｅｔｂｅｃａｕｓｅｔｈｅｆｕｔｕｒｅｍａｒｋｅｔｉｓｖｅｒｙｄｉｆｆｅｒｅｎｔｆｒｏｍｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ，ａｎｄｔｈｅｒｅｅｘｉｓｔｓｎａｔｕｒａｌｓｈｏｒｔｉｎｇｍｅｃｈａｎｉｓｍｉｎｆｕｔｕｒｅｍａｒｋｅｔ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｐｒｉｍａｒｉｌｙｆｏｃｕｓｅｓｏｎｔｈｅｆｕｔｕｒｅｍａｒｋｅｔｉｎＣｈｉｎａａｎｄｃｏｎｄｕｃｔｓａｎｅｍｐｉｒｉｃａｌｓｔｕｄｙｏｆｔｈｅｃａｌｅｎｄａｒｓｐｒｅａｄａｒｂｉｔｒａｇｅｓｔｒａｔｅｇｙ．Ｆｉｒｓｔｌｙ，ｗｅｉｎｔｒｏｄｕｃｅｒｅｌａｔｉｖｅｔｈｅｏｒｙｏｆｃａｌｅｎｄａｒｓｐｒｅａｄ
5、ａｒｂｉｔｒａｇｅａｎｄｐｒｏｐｏｓｅａｎｏｐｅｒａｂｌｅｓｅｔｏｆｓｔｒａｔｅｇｉｅｓｉｎａｒｂｉ－ｔｒａｇｅｔｒａｄｉｎｇ．Ｓｅｃｏｎｄｌｙ，ｂａｓｅｄｏｎｔｈｉｓｔｒａｄｉｎｇｓｔｒａｔｅｇｙ，ｗｅｃｏｎｄｕｃｔｓｏｍｅｅｍｐｉｒｉｃａｌａｎａｌｙｓｉｓｏｆ１５ｋｉｎｄｓｏｆｃｏｍｂｉ－ｎａｔｉｏｎｓｏｆｃｏｔｔｏｎｆｕｔｕｒｅ，ｗｈｉｃｈｉｓｌｉｓｔｅｄｉｎＺｈｅｎｇｚｈｏｕＣｏｍｍｏｄｉｔｉｅｓＥｘｃｈａｎｇｅ．Ｆｉｎａｌｌｙ，ｗｅａｎａｌｙｚｅｔｈｅｎｕｍｂｅｒｏｆｃａｌｅｎｄａｒｓｐｒｅａｄａｒｂｉｔｒａｇｅｏｐｐｏｒｔｕｎｉｔｙ，ｙｉｅｌｄｏｆｒａｔｅ，ｔｈｅｎｕｍｂｅｒｏ
6、ｆｈｅｄｇｅｂｅｉｎｇｕｎｗｉｎｄ，ｔｈｅｎｕｍｂｅｒｏｆｐｈｙｓｉｃａｌｄｅｌｉｖｅｒｙ，ｔｈｅｍａｎａｇｅｍｅｎｔｏｆｐｏｓｉｔｉｏｎ，ｔｈｅａｍｏｕｎｔｏｆａｄｄｉｔｉｏｎａｌｍａｒｇｉｎｆｕｎｄｓａｎｄｓｏｏｎ．Ｈｅｎｃｅ，ｗｅｃａｎｇｅｔａｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎｔｈａｔｔｈｅｍｏｄｅｌｓａｎｄｓｔｒａｔｅｇｉｅｓｉｎｃａｌｅｎｄａｒｓｐｒｅａｄａｒｂｉｔｒａｇｅａｒｅｆｅａｓｉｂｌｅｉｎｏｕｒｆｕｔｕｒｅｍａｒｋｅｔ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｆｕｔｕｒｅ；ａｒｂｉｔｒａｇｅ；ｃａｌｅｎｄａｒｓｐｒｅａｄａｒｂｉｔｒａｇｅ０引言套利，是指當(dāng)市場上兩個相同或者相關(guān)資產(chǎn)暫時出現(xiàn)不合理價差時，以
7、較低價格買進，較高價格賣出，從而獲取收益。投資者進入市場進行套利，會使得資產(chǎn)價格趨于市場均衡價格，從而使市場的效率提高。這也是套利定價理論（ＡＰＴ）的核心思想?？缙谔桌瞧谪浭袌鲋谐Ｓ玫奶桌灰追绞街?，它是指投資者以賺取價差為目的，在同一期貨品種的不同合約月份上建立數(shù)量相等、頭寸方向相反的交易部位，并以對沖或者實物交割方式結(jié)束交易的一種操作方式。由于交易的不同交割月份合約均基于同一標(biāo)的，在市場預(yù)期穩(wěn)定的情況下，不同交割
