各國做法微觀資產(chǎn)管理公司[資本運(yùn)營管理]

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1、資產(chǎn)重組托管公司(ResolutionTrustCorporation,RTC)有兩個(gè)基本的任務(wù)，一是處置和分流破產(chǎn)資產(chǎn)中的良性資產(chǎn)，月一個(gè)就是出售股權(quán)人不愿意購買的不良資產(chǎn)。不良資產(chǎn)分為兩類，一是權(quán)利明確的無贖回權(quán)的資產(chǎn)，如房地產(chǎn)等，二是權(quán)利不明晰的不良貸款.公司凈權(quán)益.合股以及合資資產(chǎn)等。其主要目標(biāo)有三個(gè):一是取得最高的資產(chǎn)凈回收，二是盡量減少資產(chǎn)清算對金融市場及房地產(chǎn)業(yè)的影響，三是將取得的抵押房地產(chǎn)銷售收入補(bǔ)助中低收入家庭，這實(shí)際上是聯(lián)邦政府對中低收入家庭的一種住宅福利政策。在處置冋題信貸機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)方面，RTC主要采取直接出售的方式，宙于住宅抵押貸款是RTC所處置的資產(chǎn)中

2、數(shù)量最大的一類,為此，RTC與聯(lián)邦國民抵押協(xié)會(huì)(FNMA)和聯(lián)邦住宅抵押公司(FHLMA)訂協(xié)議，制定代理互換計(jì)劃，以加速資產(chǎn)的整批出售。為防止道德風(fēng)險(xiǎn)和充分體現(xiàn)通過市場機(jī)制定價(jià)的原則，RTC在處置資產(chǎn)時(shí)，形成了—套以招標(biāo)為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)程序。一般RTC對于不良資產(chǎn)的具體處置方式包括：第一，公開拍賣。首先根據(jù)資產(chǎn)的規(guī)模、質(zhì)量、類型、期限和地域分布，RTC將貸款劃分為不同的貸款組合。然后，聘請私營公司會(huì)計(jì)人員估算各類資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流，并在此基礎(chǔ)上確定每一項(xiàng)貸款組合的最低接受價(jià)格。RTC采用合同形式，從貸款估價(jià)、組合到市場促銷的全過程均聘請私營公司完成。第二，招標(biāo)出售資產(chǎn)。它通常根據(jù)評

3、估價(jià)的一定百分比設(shè)置一個(gè)最低接受價(jià)格。一般來說，招標(biāo)方式能使RTC面對更加廣闊和富于競爭的市場，對于大型不動(dòng)產(chǎn)的出售尤為有效。第三，簽訂資產(chǎn)管理合同。RTC采用標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)管理和處置協(xié)議(簡稱SAMOA)的形式委托私營公司管理和處置其所接管的資產(chǎn)。SAMOA管理下的房地產(chǎn)和不良資產(chǎn)組合一般在5000萬美元以上，期限為3年，可續(xù)約3次，每次續(xù)約期為1年。SAMOA的目標(biāo)是在盡量避免對當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)業(yè)造成損失及增加中低檔房地產(chǎn)供給的條件下，以最高凈現(xiàn)值」快速地出售資產(chǎn)。合同采取競爭性招標(biāo)的方式授予符合資格條件的投標(biāo)人。SAMOA的合同價(jià)包括管理費(fèi).資產(chǎn)處置費(fèi)和激勵(lì)報(bào)酬三個(gè)部分。為鼓勵(lì)合同方

4、盡快完成資產(chǎn)的清算，SAMOA規(guī)定，如果合同方在特定的期限內(nèi)完成資產(chǎn)的清算，它還可以獲得由RTC單方確定的激勵(lì)報(bào)酬。第四，證券化。鑒于當(dāng)時(shí)美國按揭證券規(guī)模龐大且已十分發(fā)達(dá)，RTC引入了證券化的概念，以在更大的市場范圍內(nèi)尋求住房抵押貸款的買家。第五，股本合資。RTC作為有限合資人以其所持有的資產(chǎn)作為股本投入，并負(fù)責(zé)安排融資。波蘭波蘭的資產(chǎn)管理對不良資產(chǎn)具體處置方式包括法庭和解、銀行和解、破產(chǎn)、清算、債權(quán)出售、歸還債務(wù)等。法庭和解協(xié)議法庭和解是波蘭破產(chǎn)法中規(guī)定的重組程序，其目的是在清算程序之外為那些經(jīng)過重組可以恢復(fù)競爭力的企業(yè)提供一條通道。法庭和解的重點(diǎn)是為債務(wù)入減債，重組協(xié)議中不

5、要求列入運(yùn)行重組方面的內(nèi)容。但事實(shí)上.進(jìn)入這一通道的大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況沒有因法庭和解而得到明顯改善。銀行和解協(xié)議銀行和解協(xié)議在功能上與法庭和解協(xié)議是相同的，目的都是為了給那些有重組價(jià)值的債務(wù)人企業(yè)在清算程序之外再開辟一條通道。之所以在法庭和解程序之外又設(shè)計(jì)了銀行和解程序，主要的目的是為了避開法庭和解程序的諸多缺陷。銀行和解程序是一個(gè)臨時(shí)性的重組程序，只在1996年3月18日之前使用，同時(shí)也是一個(gè)局部性的重組程序，只適用于國有和國有控股企業(yè)。在原理上，銀行和解程序類似于美國破產(chǎn)法中的重組程序,但它是一個(gè)沒有法庭參加的庭外和解程序，法律賦予銀行在調(diào)解中的準(zhǔn)司法權(quán)力。銀行調(diào)解結(jié)果為

6、執(zhí)行令狀，具有法律效力，調(diào)節(jié)手段比較靈活。簽定銀行和解協(xié)議的申請由債務(wù)人向“牽頭銀行”提出，其中包括對企業(yè)進(jìn)行全面重組的計(jì)劃。牽頭銀行組織債權(quán)人與債務(wù)人企業(yè)談判，銀行和解協(xié)議由持有50%債權(quán)額的債權(quán)人通過后，經(jīng)政府私有化部簽字就可以生效，牽頭銀行負(fù)責(zé)監(jiān)督協(xié)議的執(zhí)行。如果債務(wù)人未能執(zhí)行協(xié)議而牽頭銀行沒有及旳終止協(xié)議，它必須負(fù)責(zé)賠償其他債權(quán)人的損失。如果協(xié)議被終止，協(xié)議中的一切讓步都將被取消，債務(wù)人的償債責(zé)任恢復(fù)到協(xié)議簽訂之前的狀態(tài)。在與債務(wù)人的談判中，債權(quán)人被分成不同的小組，為了在法庭不參與的情況下保護(hù)小債權(quán)人的利益，同一小組的債權(quán)人必須得到相同的待遇。調(diào)節(jié)的結(jié)果是達(dá)成銀行企業(yè)之

7、間的和解。包括：債務(wù)人承諾采取切實(shí)措施改善管理；債權(quán)人承諾采取具體行動(dòng)推動(dòng)債務(wù)人管理改進(jìn)計(jì)劃的實(shí)施，如核銷部分賬款及利息、降低應(yīng)付賬款利息、關(guān)閉應(yīng)收利息賬戶、應(yīng)付利息資本化、延期償還、提供新的信貸等；確定債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的原則；確定調(diào)解成本的分?jǐn)偡绞?；確定調(diào)解生效后有關(guān)應(yīng)付賬款的兌現(xiàn)方式。破產(chǎn)破產(chǎn)是指資不抵債的企業(yè)按1934年破產(chǎn)法對債務(wù)人企業(yè)進(jìn)行清算。按照這一法律，銀行和其他非政府債權(quán)人很難指望得到多少賠償。資產(chǎn)處置的收入首先要用于支付相當(dāng)于其債權(quán)額5.31%的清算費(fèi)用，然后要支付職工安置費(fèi)，此