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《休閑服務(wù)行業(yè)投資策略月報（12月）：雙十一免稅維持高增長，酒店景氣有望筑底回升》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄索引一、旅游行業(yè)61.1月度觀點：“雙十一”期間免稅維持高增長，宏觀經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)有望帶動酒店景氣回升61.2行情回顧：11月休閑服務(wù)板塊跑輸大盤，估值仍處于低位71.3行業(yè)數(shù)據(jù)：免稅維持高景氣，景區(qū)客流平穩(wěn)，酒店繼續(xù)筑底91.3.1免稅行業(yè)：10月以來離島免稅表現(xiàn)亮眼，高端香化消費韌性持續(xù)91.3.2景區(qū)：10月景區(qū)客流表現(xiàn)平淡，部分景區(qū)降幅明顯121.3.3出境游：日韓增速回落、東南亞、歐洲等目的地維持高景氣度141.3.4酒店：10月國內(nèi)航線客運量增速回落，三季度酒店景氣度筑底待回升17二、教育行
2、業(yè)232.1美股教育公司三季報集中披露，關(guān)注在線教育細(xì)分賽道232.2數(shù)據(jù)回顧：11月教育公司整體表現(xiàn)平淡25風(fēng)險提示27圖表索引圖1：11月以來申萬休閑服務(wù)指數(shù)跑輸滬深3002.9個百分點7圖2：11月休閑服務(wù)板塊漲幅在28個申萬一級行業(yè)中排名第23位8圖3：截止19年11月29日，申萬休閑服務(wù)板塊P/E（TTM）估值為31.8倍8圖4：申萬休閑服務(wù)板塊P/E估值相對滬深300和上證綜指于2014年以來偏下位置8圖5：2019年10月三亞鳳凰機場旅客吞吐量156萬人，同比增長0.1%9圖6：2019年1
3、0月?？诿捞m機場旅客吞吐量186.7萬人，同比下降3.5%9圖7：預(yù)計2019年全年海南離島免稅銷售額將突破130億元10圖8：10月北京機場國外航線客流量同比增長1.3%10圖9：10月上海機場國際旅客吞吐量同比增長4.3%10圖10：10月化妝品零售額同比增長6.2%11圖11：10月進(jìn)口化妝品金額同比增長24.4%（美元計價）11圖12：香化產(chǎn)品月度線上銷量及增速11圖13：香化產(chǎn)品月度均價11圖14：10月黃山游客接待量同比下降4.6%13圖15：10月北京市旅游區(qū)游客量同比下降3.8%13圖16
4、：10月三亞旅游過夜人次同比增長2.5%13圖17：10月海南省接待游客量同比增長10.7%13圖18：民航國際航班客運量及同比增速14圖19：10月內(nèi)地赴日本旅游人次同比增長2%15圖20：10月內(nèi)地赴韓國游客同比增長24%15圖21：10月赴泰國旅游人次同比增長28%15圖22：10月內(nèi)地赴越南游客同比增長61%15圖23：國內(nèi)航線客運量及同比增速18圖24：上海星級酒店經(jīng)營表現(xiàn)18圖25：上海星級酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)同比18圖26：華住單季度直營和加盟收入（萬元）及增速19圖27：華住單季度歸母凈利潤及增速
5、19圖28：華住單季度各項費用率水平19圖29：華住單季度家門店數(shù)量及增速20圖30：華住加盟店占比持續(xù)提升20圖31：華住三季度RevPAR同比下降0.8%20圖32：華住三季度平均房價同比增長2.6%21圖33：華住三季度入住率同比下降3.1個百分點21圖34：收購德意志酒店集團(tuán)后華住各檔次酒店品牌布局22圖35：11月服務(wù)業(yè)PMI（%）環(huán)比增長2.1pct22圖36：11月服務(wù)業(yè)PMI（%）分項均有所提升22圖37：跟誰學(xué)19年前三季度實現(xiàn)營收11.8億元，同比增長449%23圖38：跟誰學(xué)前三季度
6、NonGAAP口徑凈利潤為8909萬元23圖39：跟誰學(xué)毛利率和NonGAAP凈利率水平24圖40：跟誰學(xué)各項費用水平24圖41：網(wǎng)易有道19Q3營收3.5億元，同比增長98%24圖42：網(wǎng)易有道各項費用水平24圖43：網(wǎng)易有道三季度凈虧損為2.3億元25圖44：網(wǎng)易有道各項業(yè)務(wù)毛利率水平25圖45：網(wǎng)易有道三季度精品課同比增長105%25圖46：網(wǎng)易有道付費學(xué)生人數(shù)及客單價25表1：2017-2019雙十一全網(wǎng)彩妝護(hù)膚銷售排名12表2：2019年10月重點景區(qū)客流增長情況統(tǒng)計13表3：2019年10月主
7、要出境游目的地客流情況17表4：華住滿18個月成熟門店同店經(jīng)營數(shù)據(jù)21表5：A股教育標(biāo)的11月市場表現(xiàn)（11.1-11.29）26表6：港股教育標(biāo)的11月市場表現(xiàn)（11.1-11.29）26表7：美股教育標(biāo)的11月市場表現(xiàn)（11.1-11.29）27一、旅游行業(yè)1.1月度觀點：“雙十一”期間免稅維持高增長，宏觀經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)有望帶動酒店景氣回升10月以來，免稅維持高景氣，離島免稅增長亮眼，高端香化消費韌性持續(xù)。今年以來酒店行業(yè)景氣下行，酒店龍頭經(jīng)營表現(xiàn)受到一定沖擊，不過龍頭新開店均有提速，經(jīng)營結(jié)構(gòu)持續(xù)向好。
8、10月國內(nèi)景區(qū)客流表現(xiàn)較為平淡，日韓在高基數(shù)下增速回落，歐洲、東南亞10月延續(xù)較高景氣度。我們持續(xù)看好免稅行業(yè)高景氣，同時預(yù)期酒店行業(yè)有望筑底回升。免稅行業(yè)：1-10月三亞累計旅游過夜人次為1783.4萬人，同比增長9.6%。其中10月三亞旅游過夜人次181.24萬人，同比增長2.5%，較9月同比增速6.2%持續(xù)回落。三亞整體旅游較為平淡，不過免稅景氣度持續(xù)，反映出免稅滲透率的持續(xù)提升。根據(jù)?？诤ｊP(guān)，自10月1日打折季開始至1
