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1、第Ⅲ篇 資本國(guó)際流動(dòng)與 國(guó)際金融危機(jī)第7章資本國(guó)際流動(dòng)概述7.1.1資本國(guó)際流動(dòng)的概念資本國(guó)際流動(dòng)（InternationalCapitalMovement）指資本從一個(gè)國(guó)家向另一個(gè)國(guó)家的運(yùn)動(dòng)。它包括國(guó)際直接投資、國(guó)際間接投資和國(guó)際信貸等形式。資本國(guó)際流動(dòng)按期限可分為長(zhǎng)期資本流動(dòng)（Long-termCapitalFlow）和短期資本流動(dòng)（Short-termCapitalFlow）資本國(guó)際流動(dòng)按投資主體又可分為私人國(guó)際投資與政府國(guó)際投資。7.1.2國(guó)際直接投資國(guó)際直接投資（ForeignDirectInvestment，
2、簡(jiǎn)稱FDI）是指一國(guó)的私人資本或壟斷集團(tuán)以取得國(guó)外經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為基本特點(diǎn)的資本流動(dòng)。主要形式收購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)的股份達(dá)到擁有實(shí)際控制權(quán)的比例、創(chuàng)辦新企業(yè)、在國(guó)外建立新企業(yè)，又被稱為綠地投資、利潤(rùn)再投資。7.1.2國(guó)際直接投資數(shù)字要求有的國(guó)家規(guī)定在國(guó)外企業(yè)擁有10%以上的股份即視為直接投資；有的國(guó)家規(guī)定為25%；還有的國(guó)家規(guī)定擁有的股份雖低于25%，但屬于特點(diǎn)情況的，均視為直接投資投資氣候和投資條件投資氣候是指該國(guó)政府是否穩(wěn)定，政策是否經(jīng)常改變，有無(wú)明確的投資法律保障，根據(jù)這些來(lái)判斷投資的政治風(fēng)險(xiǎn)程度。投資條件指東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況與
3、發(fā)展前景的好壞，以及基礎(chǔ)設(shè)施是否完善，根據(jù)這些可以判斷投資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)程度。7.1.3國(guó)際間接投資國(guó)際間接投資（ForeignIndirectInvestment，簡(jiǎn)稱FII），又稱為國(guó)際證券投資（PortfolioInvestment），是在國(guó)際證券市場(chǎng)上發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)證券所形成的資本國(guó)際流動(dòng)。證券投資與直接投資的區(qū)別在于，證券投資的目的是在國(guó)際資本市場(chǎng)上獲利，證券投資者并不追求擁有企業(yè)的控制權(quán)。7.1.4國(guó)際信貸廣義國(guó)際信貸（InternationalCredit，簡(jiǎn)稱IC）指國(guó)際直接投資和間接投資之外的各種國(guó)際資本流動(dòng)，
4、主要涉及政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、國(guó)際銀行貸款以及貿(mào)易融資和國(guó)際租賃等。政府貸款是一個(gè)國(guó)家政府向另一個(gè)國(guó)家政府提供的貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款是國(guó)際金融機(jī)構(gòu)向其成員國(guó)政府提供的貸款國(guó)際銀行貸款是銀行向非居民提供的不限制用途的貸款7.2.1國(guó)際直接投資的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)直接投資的產(chǎn)業(yè)組織論(IndustrialOrganizationApproach)產(chǎn)業(yè)組織論是關(guān)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的理論，研究完全競(jìng)爭(zhēng)和各種不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的資源配置功能。直接投資的內(nèi)部化論(InternalizationApproach)內(nèi)部化指企業(yè)外部交易轉(zhuǎn)化為企業(yè)內(nèi)部交易
5、。7.2.1國(guó)際直接投資的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)國(guó)際生產(chǎn)綜合論（AnEclecticApproach）將產(chǎn)業(yè)組織論、內(nèi)部化論和區(qū)位理論綜合起來(lái)解釋直接投資。產(chǎn)品生命周期論(ProductcycleTheory)產(chǎn)品生命周期指產(chǎn)品要經(jīng)歷創(chuàng)新、成熟、標(biāo)準(zhǔn)化、衰退4個(gè)階段。成熟期產(chǎn)品屬于資本密集型產(chǎn)品，它會(huì)出口到國(guó)外。標(biāo)準(zhǔn)化期產(chǎn)品屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，會(huì)直接投資到國(guó)外，這是一種防御性的直接投資。當(dāng)該產(chǎn)品進(jìn)入衰退期時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)企業(yè)向其他國(guó)家企業(yè)出售生產(chǎn)許可證形式的投資。7.2.2國(guó)際間接投資的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)國(guó)際范圍內(nèi)的資本資產(chǎn)組合投資國(guó)際范圍內(nèi)的投資
6、套利活動(dòng)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化7.2.3資本國(guó)際流動(dòng)的制約因素資本國(guó)際流動(dòng)的兩道防線一是進(jìn)行外匯管制；二是提高利率，實(shí)行緊縮性經(jīng)濟(jì)政策。最為直接的制約資本國(guó)際流動(dòng)的是外匯管制。包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的管制，現(xiàn)在這種方式在經(jīng)常項(xiàng)目應(yīng)用得已經(jīng)很少，資本項(xiàng)目仍然很普遍。提高利率從提高資本國(guó)際流動(dòng)的成本角度，尤其是對(duì)“邊借邊賣(mài)”的短期投機(jī)而言有一定效果。但是必然要打擊到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，此種手段不可能持續(xù)太久。7.2.3資本國(guó)際流動(dòng)的制約因素管制資本流動(dòng)的實(shí)例1964年到1974年間，美國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)居民購(gòu)買(mǎi)外國(guó)長(zhǎng)期債券所得的利息及其他收益
7、征收利息平衡稅。1977年到1978年間，西德政府限制非居民購(gòu)買(mǎi)某些種類的德國(guó)債券，并要求提高非居民在德國(guó)存款的準(zhǔn)備金率。7.2.3資本國(guó)際流動(dòng)的制約因素70年代日本經(jīng)歷了由鼓勵(lì)資本流入、限制資本流出到限制資本流入的轉(zhuǎn)變；1977年，日本對(duì)多數(shù)非居民存款征收50%的準(zhǔn)備金；1978年，該比率提高到100%；日本還限制外國(guó)人購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)債券。1991年，智利政府開(kāi)始對(duì)外國(guó)貸款征收一年期沒(méi)有補(bǔ)償?shù)膬?chǔ)備要求方案（UnremuneratedReserveRequirement,簡(jiǎn)稱URR），試圖在不影響長(zhǎng)期資本流入的前提下限制短期借
8、貸。7.2.4資本流動(dòng)國(guó)際協(xié)調(diào)的必要性在國(guó)際金融市場(chǎng)日益全球化的時(shí)代，各國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡越來(lái)越難以實(shí)現(xiàn)。人們?cè)絹?lái)越認(rèn)識(shí)到需要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行國(guó)際性管理，采取協(xié)調(diào)的稅制，以解決市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的失衡問(wèn)題。各國(guó)中央銀行也要加強(qiáng)合作，約束投機(jī)力量的市場(chǎng)炒作行為。7.3.1資本國(guó)際流動(dòng)的三次浪潮1870-1914年間的第一次浪潮這一時(shí)
