公司項目融資概述.ppt

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1、第一章項目融資概述1.1項目融資的定義1.2項目融資的基本特點1.3項目融資的產(chǎn)生和發(fā)展1.4項目融資的適用范圍1.5項目融資的框架結(jié)構(gòu)1.6項目融資的參與者1.7項目融資的階段與步驟第一章項目融資概念融資：社會各經(jīng)濟(jì)主體以誠信為基礎(chǔ)、為實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、互利互惠的目標(biāo)，依法進(jìn)行資源的調(diào)節(jié)與配置所采取的的貨幣貸款、證券買賣、租賃、信托等金融活動的總稱。廣義：凡是為了建設(shè)一個新項目或是收購一個現(xiàn)有項目以及對已有項目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動，均可稱為“項目融資”。狹義：以項目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。項目融資的定義1.11.追索：也稱完全追索，是

2、指貸款人在借款人未按期償還債務(wù)時，要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。2.無限追索權(quán)：無追索權(quán)項目融資是指貸款人對項目發(fā)起人(項目投資人)無任何追索權(quán)，只能依靠項目所產(chǎn)的收益作為償還貸款本金和利息的唯一來源。該種融資由于要對項目進(jìn)行嚴(yán)格的論證并設(shè)計全面的項目擔(dān)保結(jié)構(gòu)以利于項目貸款人接受項目的風(fēng)險，因此其融資費用較高，且效率較低，目前在項目融資實務(wù)中已較少使用。項目融資的定義1.13.有限追索權(quán)項目融資指項目發(fā)起人(項目投資人)只承擔(dān)有限的債務(wù)責(zé)任和義務(wù)。這種有限性表現(xiàn)在三個方面：時間上的有限性，即項目貸款人一般在項目建設(shè)階段對項目發(fā)起人有完全追索權(quán)或較強(qiáng)迫索權(quán)，而一旦項目

3、達(dá)到事先規(guī)定的商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)，貸款將變?yōu)闊o追索性質(zhì)。金額上的有限性，即在項目建設(shè)期內(nèi)項目貸款人享有對項目發(fā)起人的完全追索權(quán)，而一旦項目進(jìn)入經(jīng)營階段，貸款人則只能對項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與應(yīng)償還的貸款本利和的差額部分進(jìn)行追索；追索對象上的有限性，如果項目是通過發(fā)起人成立的項目公司進(jìn)行的融資，則貸款人一般只能追索到項目公司，不能對項目發(fā)起人追索。項目融資定義的其他表述“融資不是主要依賴項目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)，提供債務(wù)的參與方的收益在相當(dāng)大程度上依賴于項目本身的效益。”-----國際著名法律公司CliffordChance編著的《項目融資》項目融資定義的其他表述“項目融資是指對需要大規(guī)

4、模資金的項目而采取的金融活動。借款人原則上將項目本身擁有的資金及其收益作為還款資金的來源，而且將項目資產(chǎn)作為抵押條件來處理?！?----美國財會標(biāo)準(zhǔn)手冊案例：某省電力有限責(zé)任公司現(xiàn)有A、B兩個電廠，為滿足日趨增長的供電需要，決定增建C廠。增建C廠的資金籌集方式有兩種：第一種：借來的款項用于建設(shè)C廠，而歸還貸款的款項來源于A、B、C三個電廠的收益。如果C建設(shè)失敗，A、B兩廠的收益將作為償債的擔(dān)保。這時貸款方對電力公司擁有完全追索權(quán)。第二種：借來的款項用于建設(shè)C廠，而歸還貸款的款項僅限于C廠建成后的收益。如果C建設(shè)失敗，貸款方只能從清理C的資產(chǎn)中收回一部分，不能要求用A、B兩廠的收入來歸還

5、貸款。這時貸款方對電力公司無追索權(quán)。或者只要求電力公司把其特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這時可稱貸款方對電力公司擁有有限追索權(quán)。項目融資的定義1.1案例：傳統(tǒng)融資方式的特點所謂傳統(tǒng)的融資方式，是指一個公司利用本身的資信能力為主體所安排的融資。外部的資金投入者（包括公司股票、公司債券的投資者、貸款銀行等）在決定是否對該公司投資或者為該公司提供貸款時的主要依據(jù)是該公司作為一個整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤及現(xiàn)金流量情況，對于該公司所要投資的某個具體項目的認(rèn)識和控制則放在較為次要的位置，因為資金的投入者是從公司的經(jīng)營歷史和現(xiàn)狀中以及從公司的信譽(yù)中獲得應(yīng)有的安全感，并針對整體公司資金結(jié)構(gòu)建立不同層次的信

6、用保證，即使某個具體項目失敗了，資金投入者仍可以獲得投資收益或者貸款的償還。項目融資的基本特點1.2傳統(tǒng)融資方式的特點主要依賴于項目發(fā)起人的資信來安排融資貸款人為項目借款人提供的是完全追索形式的貸款項目融資的基本特點1.2項目融資與傳統(tǒng)融資的比較項目融資傳統(tǒng)融資融資基礎(chǔ)項目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量(放貸者最關(guān)注項目效益)借貸人/發(fā)起人的資信追索程度有限追索(特定階段或范圍內(nèi))或無追索完全追索(用抵押資產(chǎn)以外的其它資產(chǎn)償還債務(wù))風(fēng)險分擔(dān)所有參與者集中于發(fā)起人/放貸者/擔(dān)保者股權(quán)比例(本貸比)發(fā)起人出資比例較低(通常<30%)，杠桿比率高發(fā)起人出資比例較高，通常>30~40%會計處理資產(chǎn)負(fù)債表外融

7、資(通過投/融資結(jié)構(gòu)，使債務(wù)不出現(xiàn)在發(fā)起人，僅出現(xiàn)在項目公司的資產(chǎn)負(fù)債表上)項目債務(wù)是發(fā)起人的債務(wù)的一部分，出現(xiàn)在其資產(chǎn)負(fù)債表上項目融資產(chǎn)生和發(fā)展1.3項目融資的產(chǎn)生進(jìn)人70年代后，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，對公共基礎(chǔ)設(shè)施的需求量越來越大，標(biāo)準(zhǔn)越來越高，而政府的財政預(yù)算則越來越緊張，建設(shè)資金供求矛盾日趨尖銳。70年代以后，西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個重要變化，就是對國有企業(yè)實行私有化，而作為國有部門的重要領(lǐng)域——公共基礎(chǔ)設(shè)施項目