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《我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)展進(jìn)程和問(wèn)題探究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫(kù)。
1、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)展進(jìn)程和問(wèn)題探究 【摘要】股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期薪酬激勵(lì)制度，是上市公司治理機(jī)制的重要內(nèi)容。隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的順利完成，越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。盡管股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)已經(jīng)進(jìn)行了諸多嘗試，但股權(quán)激勵(lì)制度的建設(shè)進(jìn)程卻相對(duì)緩慢，本文以我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展為主線來(lái)進(jìn)一步介紹股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的實(shí)踐進(jìn)程及其面臨的問(wèn)題?！娟P(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì)；內(nèi)部人控制；激勵(lì)作用在我國(guó)，股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代的內(nèi)部職工股，這種福利性質(zhì)的股份持有方式很少具有真正意義上的股權(quán)激勵(lì)作用。我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)發(fā)展過(guò)程主要經(jīng)歷
2、了以下發(fā)展階段：第一階段：20世紀(jì)90年代到2002年的探索與興起階段71993年，深圳萬(wàn)科集團(tuán)成為中國(guó)上市公司中第一家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司。隨后，天津、北京、武漢、浙江等地的部分公司開(kāi)始逐步推行股權(quán)激勵(lì)方案。此時(shí)，股權(quán)激勵(lì)只是在我國(guó)的部分地區(qū)部分企業(yè)推行，且進(jìn)展也相對(duì)緩慢，與股權(quán)激勵(lì)配套的法律法規(guī)也沒(méi)有相應(yīng)的建立起來(lái)。直到1999年，中共中央十五屆四中全會(huì)作出《關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大決定》，股權(quán)激勵(lì)制度才有了最基本的制度性支持。2000年，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委在《國(guó)有大中型企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度和加強(qiáng)管理基本規(guī)范（試行
3、）》中明確指出：建立健全對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制。此時(shí)，延期兌現(xiàn)年薪、虛擬股票以及期股分別在武漢、上海以及北京等地推行，成為中國(guó)企業(yè)在這個(gè)階段主要的股權(quán)激勵(lì)形式。這種激勵(lì)形式是由于中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境的不成熟以及法律法規(guī)的不健全而特有的創(chuàng)新形式，其作用相對(duì)有限，因此，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施仍然處在探索與興起階段。第二階段：2003至2006年的緩慢發(fā)展階段2004年開(kāi)始，國(guó)資委開(kāi)始在其監(jiān)管的中央企業(yè)中實(shí)行經(jīng)營(yíng)者年薪制，其中，年薪由基本薪酬、績(jī)效年薪及中長(zhǎng)期激勵(lì)組成，并逐步推行長(zhǎng)期激勵(lì)制度。2005年，我國(guó)上市公司股權(quán)分置改
4、革開(kāi)始。國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革中國(guó)有股股權(quán)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，并且在該通知中明確表示，對(duì)于已經(jīng)完成股權(quán)分置改革的國(guó)有控股上市公司，可以探索實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)分置改革成為我國(guó)股權(quán)激勵(lì)發(fā)展的新的契機(jī)。然而，在此期間，股權(quán)激勵(lì)并未在我國(guó)上市公司中得到快速發(fā)展，由于缺乏配套的法律法規(guī)的支持和政策性的指引，股權(quán)激勵(lì)仍然處于緩慢發(fā)展階段。第三階段：2006年至今的深入發(fā)展、逐步完善階段72006年，我國(guó)頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》和《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，標(biāo)志著我國(guó)上市公司
5、股權(quán)激勵(lì)的正式開(kāi)始，為我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施提供了制度和法律的保證，從此，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展迎來(lái)了嶄新的時(shí)期。然而，自2007年開(kāi)始，大量非流通股進(jìn)入流通狀態(tài)，股權(quán)分置改革后期的問(wèn)題逐漸凸顯，股市也迅速轉(zhuǎn)入“熊市”，一度造成上市公司在此前制定的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)價(jià)低于市價(jià)的局面，股權(quán)激勵(lì)的作用和效果也一度受到質(zhì)疑。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的制度建設(shè)逐步深化和規(guī)范化，中國(guó)資本市場(chǎng)逐步走向成熟。2008年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)分別頒布《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》以及《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)》文件，股權(quán)激
6、勵(lì)在經(jīng)歷了發(fā)展中的陣痛之后逐步進(jìn)入平穩(wěn)、規(guī)范的發(fā)展階段。2013年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《證券公司股權(quán)激勵(lì)約束機(jī)制管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，擬規(guī)范、引導(dǎo)證券公司在合法合規(guī)的前提下實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，建立健全激勵(lì)與約束機(jī)制。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)指出，目前國(guó)內(nèi)證券公司的薪酬管理機(jī)制還不健全，比較突出的問(wèn)題是薪酬結(jié)構(gòu)不合理。管理規(guī)定明確要求，證券公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持激勵(lì)與約束相結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)稱(chēng)的原則。對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的證券公司，在公司治理、內(nèi)部控制、行為合規(guī)性等方面提出了審慎性要求。這表明，股權(quán)激勵(lì)制度推行的深
7、度和廣度逐步擴(kuò)大，我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入深入發(fā)展并逐步完善階段。7從2006年起至今，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)已經(jīng)推行了近8年的時(shí)間，雖然目前已經(jīng)進(jìn)入深入發(fā)展階段，但與西方國(guó)家相比，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間還很短，發(fā)展還很不成熟。就目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施過(guò)程中仍面臨著以下問(wèn)題：第一，內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重。與西方上市公司中所有權(quán)分散的情況不同，我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較集中，可能會(huì)出現(xiàn)“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象。加上國(guó)有控股帶來(lái)的所有者缺位，導(dǎo)致管理層很容易獲得公司的控制權(quán)，形成內(nèi)部人控制。這樣，管理層利用對(duì)公司的控制權(quán)將制定
8、出對(duì)其自身有利的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，比如設(shè)定較低的行權(quán)價(jià)格和較短的激勵(lì)有限期，從而使得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制成為管理層為自身謀福利的工具。股權(quán)激勵(lì)作用的發(fā)揮受到嚴(yán)重阻礙。第二，激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不完善。股權(quán)分置改革后，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)模式主要分為以下兩種，即股票期權(quán)和限制性股票。而尤其以選擇股票期權(quán)的上市公司居多。一方面，由于股票期權(quán)的收益取決于行權(quán)日市場(chǎng)上的股票價(jià)格，因而可
