疫情之下，誰是贏家.docx

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1、目錄1.必需消費保持穩(wěn)定62.移動經(jīng)濟表現(xiàn)活躍83.醫(yī)藥科技引領(lǐng)增長114.貨幣金融保持高增145.地產(chǎn)銷售投資改善17圖目錄圖1中國GDP實際增速（%）5圖2新增本地確診、境外輸入新冠肺炎病例（例）5圖3全國人口遷入規(guī)模同比增速6圖4限額以上糧油食品、飲料類商品零售增速（%）6圖5商品零售價格RPI，食品類RPI（%）7圖6限額以上日用品、文化辦公用品零售增速（%）7圖7限額以上可選消費、必需消費零售增速（%）8圖8美國3月零售環(huán)比增速（%）8圖9移動互聯(lián)網(wǎng)接入月戶均流量（%）9圖10移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模、人均單日使用時長（億、小時）9圖1120年1季度前十大移動A

2、PP月活躍用戶數(shù)（萬人）9圖1220年1季度前十大移動APP月活躍用戶同比增速（%）10圖13電信業(yè)移動數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務收入同比增速（%）10圖14快遞業(yè)務完成量單月增速（%）11圖15實物商品網(wǎng)上零售額增速、占比（%）11圖16限額以上中西藥品零售增速（%）12圖17規(guī)模以上工業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)增加值增速（%）12圖18限額以上通訊器材類商品零售增速（%）13圖19規(guī)模以上工業(yè)、計算機通訊和電子業(yè)增加值增速（%）13圖20工業(yè)機器人、集成電路產(chǎn)量增速（%）14圖212020年1季度GDP增速與結(jié)構(gòu)（%）14圖222020年1季度服務業(yè)分類增速（%）15圖2319年

3、末金融業(yè)總資產(chǎn)及分類構(gòu)成（萬億元）15圖24其他存款性銀行資產(chǎn)規(guī)模，增速（萬億元、%）16圖25中國廣義貨幣M2增速（%）16圖26季度新增社會融資總量與信貸（億元）17圖272020年新增財政總赤字的結(jié)構(gòu)預測17圖282020年1季度投資與分類增速18圖29地產(chǎn)銷售金額與投資增速（%）18圖30居民房貸增速、總貸款增速（%）19圖312020年1季度新增信貸、新增存款（萬億）19圖32中國廣義貨幣M2、商品房銷售額增速（%）202020年1季度，中國GDP同比下滑了6.8%，這是近40年以來中國經(jīng)濟首度出現(xiàn)單季負增長，這也是我們?yōu)榱丝箵粜鹿诜窝滓咔樗冻龅木薮蟠鷥r

4、。圖1中國GDP實際增速（%）資料來源：Wind，海通證券研究所雖然我們在全球率先控制住了疫情，但由于海外疫情的嚴重擴散，對國內(nèi)形成倒灌，加上無癥狀感染者的存在，使得我們到目前為止還無法完全消滅境內(nèi)的新冠病毒。4月以來，我國每天新增的本地感染者保持在10例左右。圖2新增本地確診、境外輸入新冠肺炎病例（例）資料來源：Wind，海通證券研究所而本地感染者的存在，意味著我們的經(jīng)濟生活無法完全恢復正常。到目前為止，電影院等人群密集型的行業(yè)依然暫時停業(yè)，而全國多地的中小學無法正常復學。4月以來，百度地圖慧眼數(shù)據(jù)顯示，全國人口遷徙規(guī)模僅相當于去年同期的6成左右。圖3全國人口遷入

5、規(guī)模同比增速資料來源：百度地圖慧眼，海通證券研究所因此，我們未來或許會面臨一個嚴峻的現(xiàn)實，也就是在有效的疫苗發(fā)明之前，疫情對經(jīng)濟生活的影響或?qū)㈤L期存在，這也預示著后續(xù)經(jīng)濟的恢復偏慢，更可能出現(xiàn)的是“U型”的回升而非“V型”的復蘇。雖然1季度中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，但其中也有好壞之分。本文試圖尋找1季度中國經(jīng)濟中的亮點，看看哪些行業(yè)是抗擊疫情的贏家。1.必需消費保持穩(wěn)定食品消費大幅上升。雖然1季度代表消費的社會消費品零售總額增速同比大幅下滑了19%，但也有少數(shù)行業(yè)的消費增速保持了正增長，其中增速最快的是食品類消費。1季度限額以上糧油食品類商品零售同比增長12.6%，其中3月

6、增速高達19.2%，比前兩月的9.7%進一步提升。1季度限額以上飲料類商品零售同比增長4.1%，其中3月增速從前兩月的3.1%升至6.3%。圖4限額以上糧油食品、飲料類商品零售增速（%）資料來源：Wind，海通證券研究所食品消費的大幅上升主要源于價格上漲，1季度食品類商品的零售價格同比上漲16.6%，漲幅遠高于所有商品零售價格的同比上漲3.8%。圖5商品零售價格RPI，食品類RPI（%）資料來源：Wind，海通證券研究所日用品消費增速轉(zhuǎn)正。另一增速穩(wěn)定的是日用品行業(yè)，1季度零售增速同比下降4.2%，但3月零售增速由負轉(zhuǎn)正至0.3%。與日用品性質(zhì)接近的還有文化辦公用品

7、，1季度零售增速同比下降3.4%，其中3月零售增速同樣由負轉(zhuǎn)正至6.1%。圖6限額以上日用品、文化辦公用品零售增速（%）資料來源：Wind，海通證券研究所必需消費保持穩(wěn)定。我們將統(tǒng)計局公布的零售商品分類，將糧油食品、飲料、煙酒、紡織服裝、文化辦公用品、日用品、中西藥品等歸屬于必需消費品，而將其余的汽車、家具、家電、通訊器材等歸屬于可選消費品?？梢园l(fā)現(xiàn)，在疫情的沖擊之下，必需消費依舊保持穩(wěn)定，但是可選消費普遍大幅下滑。1季度中國限額以上必需消費同比僅下滑6.5%，降幅遠低于可選消費的26.1%。而在3月份，必需消費降幅進一步縮窄至2.9%，降幅依然遠好于可選消費的