基于GARCH模型的上證50指數(shù)收益率波動性分析.pdf

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1、固圜田基于GARCH模型的上證5O指數(shù)收益率波動性分析韓超(安徽財經(jīng)大學金融學院，安徽蚌埠233030)摘要：股票的波動性是市場風險管理的重要參考依據(jù)，對理論模型的不斷擴展與改善。Mandlebrot(1963)?最先發(fā)在時間序列研究中引起了廣泛的關(guān)注。本文以GARCtt族?，F(xiàn)股票市場中的收益率波動具有集群性的特點。Engle型為基礎(chǔ)，選取了代表上海證券市場中最具影響力的龍頭企(1982)率先提出自回歸條件異方差模型，即ARCH模型。業(yè)的上證50指數(shù)作為研究對象，并對其日收益率進行了波Bollerslev(1986)[3

2、3運用自回歸移動平均模型，將ARCH模型動性分析。實證結(jié)果表明，該序列呈現(xiàn)出尖峰厚尾的特征，擴展為廣義的自回歸條件異方差模型，即GARCH模型。波動的突變性與集群性明顯，相比于長期投資的方式，短期Robbins(1987)提出并建立能夠表示預(yù)期風險的均值自回投機更加受到投資者的青睞，并且該日收益率序列不具有顯歸條件異方差模型，即ARCH—M模型。Zakoian(1990)提著的杠桿效應(yīng)，利好消息與利空消息帶來的波動基本上沒有出能夠體現(xiàn)非對稱性的TGARCH模型，并運用模型對紐約太大的差異，并針對這一特點分析其可能的原因。

3、股市加權(quán)指數(shù)進行了實證研究。Nelson(1991)對條件分關(guān)鍵詞：上證5O指數(shù)；日收益率；GARCH族模型；波動布進行擴展，提出了E—GARCH模型，并且研究了標準90性分析指數(shù)日收益率的波動性。至今，ARCH模型的拓展還在繼續(xù)，目前已經(jīng)形成了較為成熟的ARCH族模型體系，西方國一、引言家的學者結(jié)合其發(fā)達的金融市場對模型的進行不斷驗證與2014年1月413上證50指數(shù)正式發(fā)布，它很好地代表分析，發(fā)展并完善了西方股票波動性理論。了上海證券市場上各行業(yè)中最具實力的一批企業(yè)，并且因為中國國內(nèi)股票市場發(fā)展緩慢，對股票收益率波動

4、性的分其流動性強，規(guī)模大，所以被作為中國金融衍生品市場上重析也只是局限于利用西方國家學者提出的模型，結(jié)合中國市要的投資指數(shù)。2010年4月16日以滬深300指數(shù)為標的指場的實際進行實證研究。岳朝龍(2001)陳千里，周少甫數(shù)的股指期貨在中國金融期貨交易所正式交易，其多空雙邊(2002)LS]對中國上海證券市場進行了實證研究證明了我國的交易機制，在中國資本市場上樹立起一座重大的里程碑。股市存在明顯的GARCH效應(yīng)。劉金全(2002)運用2015年4月1613以上證50、中證500指數(shù)為標的的股指期GARCH模型，針對我國1

5、991年至2001年上海綜指與深圳貨也正式上市交易，增加了中國資本市場的投資渠道．滿足綜指進行研究，發(fā)現(xiàn)滬深市場的波動性存在杠桿效應(yīng)。陳麗了投資者規(guī)避風險的需求。上證5O指數(shù)對中國證券市場影娟(2010)lo]逐一運用以GED分布，學生t分布，正態(tài)分布為響較大，對其波動性進行分析可以使投資者了解中國股票市基礎(chǔ)的EGARCH模型進行比較研究，結(jié)果表明，以廣義誤差場主要的波動趨勢，做出更加理性的判斷去管理風險。分布為基礎(chǔ)的指數(shù)GARCH模型，在對股市的市場風險分析二、文獻綜述上，相比于與其他兩個模型，具有顯著的優(yōu)越性。中國學

6、者國外對股票收益率波動性的分析較為成熟，主要體現(xiàn)在又不斷將GARCH模型結(jié)合其他模型進行實證研究，ARCH、．；、0‘、≥t)矗、0、0‘、0、0、t；tjt；：{≥、0‘00；00；、j、00、j、0、0、≯、信用資料，個人信用信息實現(xiàn)了全國聯(lián)網(wǎng)共享，但信息系統(tǒng)[2]王曉天．我國國有商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)的發(fā)展問題及策與產(chǎn)權(quán)、社保、稅收、通信、法院、公安等部門還未能實現(xiàn)資源略探討[J]．云南農(nóng)業(yè)大學學報，2008，(09)．共享，還存在系統(tǒng)點擊率不高、采集和錄入信息不夠全面等[3]狄睿．我國商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展研究[J]．現(xiàn)

7、代商業(yè)，情況，這些與個人的信用又息息相關(guān)。因此，政府應(yīng)該盡快2012，(10)．完善個人信用體系建設(shè)，甚至成立專門的個人信用征信公[4]任莉．談商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及存在的主要問司，以減低商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)風險，推動商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)題研究分析[J]．經(jīng)營管理者，2014，(26)．順利開展。[5]汪洋李寶菁．中國商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)現(xiàn)狀分析[J]．現(xiàn)參考文獻：代經(jīng)濟信息，2014，(22)．[1]沙瑛．試論我國商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展的問題及對策[6]李春平．試論我國商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢[J]．現(xiàn)代商業(yè)，2010，(

8、03)．[J]．時代金融，2015，(1)．161FINANCE＆EC0NOMY金融經(jīng)濟模型在時間序列領(lǐng)域分析領(lǐng)域引起了廣泛關(guān)注。通過文獻研究表明，在無條件限制情況下進行波動分析，GARCH(1，1)模型較為準確，在對波動性的非對稱性進行分析時，TARCH，EGARCH模型較為合適，GARCH族能夠有效地分析上證50