基于GARCH模型的上證50指數(shù)收益率波動(dòng)性分析.pdf

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1、固圜田基于GARCH模型的上證5O指數(shù)收益率波動(dòng)性分析韓超(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，安徽蚌埠233030)摘要：股票的波動(dòng)性是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要參考依據(jù)，對(duì)理論模型的不斷擴(kuò)展與改善。Mandlebrot(1963)?最先發(fā)在時(shí)間序列研究中引起了廣泛的關(guān)注。本文以GARCtt族?，F(xiàn)股票市場(chǎng)中的收益率波動(dòng)具有集群性的特點(diǎn)。Engle型為基礎(chǔ)，選取了代表上海證券市場(chǎng)中最具影響力的龍頭企(1982)率先提出自回歸條件異方差模型，即ARCH模型。業(yè)的上證50指數(shù)作為研究對(duì)象，并對(duì)其日收益率進(jìn)行了波Bollerslev(1986)[3

2、3運(yùn)用自回歸移動(dòng)平均模型，將ARCH模型動(dòng)性分析。實(shí)證結(jié)果表明，該序列呈現(xiàn)出尖峰厚尾的特征，擴(kuò)展為廣義的自回歸條件異方差模型，即GARCH模型。波動(dòng)的突變性與集群性明顯，相比于長(zhǎng)期投資的方式，短期Robbins(1987)提出并建立能夠表示預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的均值自回投機(jī)更加受到投資者的青睞，并且該日收益率序列不具有顯歸條件異方差模型，即ARCH—M模型。Zakoian(1990)提著的杠桿效應(yīng)，利好消息與利空消息帶來(lái)的波動(dòng)基本上沒(méi)有出能夠體現(xiàn)非對(duì)稱性的TGARCH模型，并運(yùn)用模型對(duì)紐約太大的差異，并針對(duì)這一特點(diǎn)分析其可能的原因。

3、股市加權(quán)指數(shù)進(jìn)行了實(shí)證研究。Nelson(1991)對(duì)條件分關(guān)鍵詞：上證5O指數(shù)；日收益率；GARCH族模型；波動(dòng)布進(jìn)行擴(kuò)展，提出了E—GARCH模型，并且研究了標(biāo)準(zhǔn)90性分析指數(shù)日收益率的波動(dòng)性。至今，ARCH模型的拓展還在繼續(xù)，目前已經(jīng)形成了較為成熟的ARCH族模型體系，西方國(guó)一、引言家的學(xué)者結(jié)合其發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)對(duì)模型的進(jìn)行不斷驗(yàn)證與2014年1月413上證50指數(shù)正式發(fā)布，它很好地代表分析，發(fā)展并完善了西方股票波動(dòng)性理論。了上海證券市場(chǎng)上各行業(yè)中最具實(shí)力的一批企業(yè)，并且因?yàn)橹袊?guó)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)發(fā)展緩慢，對(duì)股票收益率波動(dòng)

4、性的分其流動(dòng)性強(qiáng)，規(guī)模大，所以被作為中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)上重析也只是局限于利用西方國(guó)家學(xué)者提出的模型，結(jié)合中國(guó)市要的投資指數(shù)。2010年4月16日以滬深300指數(shù)為標(biāo)的指場(chǎng)的實(shí)際進(jìn)行實(shí)證研究。岳朝龍(2001)陳千里，周少甫數(shù)的股指期貨在中國(guó)金融期貨交易所正式交易，其多空雙邊(2002)LS]對(duì)中國(guó)上海證券市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)證研究證明了我國(guó)的交易機(jī)制，在中國(guó)資本市場(chǎng)上樹(shù)立起一座重大的里程碑。股市存在明顯的GARCH效應(yīng)。劉金全(2002)運(yùn)用2015年4月1613以上證50、中證500指數(shù)為標(biāo)的的股指期GARCH模型，針對(duì)我國(guó)1

5、991年至2001年上海綜指與深圳貨也正式上市交易，增加了中國(guó)資本市場(chǎng)的投資渠道．滿足綜指進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)滬深市場(chǎng)的波動(dòng)性存在杠桿效應(yīng)。陳麗了投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求。上證5O指數(shù)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)影娟(2010)lo]逐一運(yùn)用以GED分布，學(xué)生t分布，正態(tài)分布為響較大，對(duì)其波動(dòng)性進(jìn)行分析可以使投資者了解中國(guó)股票市基礎(chǔ)的EGARCH模型進(jìn)行比較研究，結(jié)果表明，以廣義誤差場(chǎng)主要的波動(dòng)趨勢(shì)，做出更加理性的判斷去管理風(fēng)險(xiǎn)。分布為基礎(chǔ)的指數(shù)GARCH模型，在對(duì)股市的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析二、文獻(xiàn)綜述上，相比于與其他兩個(gè)模型，具有顯著的優(yōu)越性。中國(guó)學(xué)

6、者國(guó)外對(duì)股票收益率波動(dòng)性的分析較為成熟，主要體現(xiàn)在又不斷將GARCH模型結(jié)合其他模型進(jìn)行實(shí)證研究，ARCH、．；、0‘、≥t)矗、0、0‘、0、0、t；tjt；：{≥、0‘00；00；、j、00、j、0、0、≯、信用資料，個(gè)人信用信息實(shí)現(xiàn)了全國(guó)聯(lián)網(wǎng)共享，但信息系統(tǒng)[2]王曉天．我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)的發(fā)展問(wèn)題及策與產(chǎn)權(quán)、社保、稅收、通信、法院、公安等部門還未能實(shí)現(xiàn)資源略探討[J]．云南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2008，(09)．共享，還存在系統(tǒng)點(diǎn)擊率不高、采集和錄入信息不夠全面等[3]狄睿．我國(guó)商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展研究[J]．現(xiàn)

7、代商業(yè)，情況，這些與個(gè)人的信用又息息相關(guān)。因此，政府應(yīng)該盡快2012，(10)．完善個(gè)人信用體系建設(shè)，甚至成立專門的個(gè)人信用征信公[4]任莉．談商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)司，以減低商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)題研究分析[J]．經(jīng)營(yíng)管理者，2014，(26)．順利開(kāi)展。[5]汪洋李寶菁．中國(guó)商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)現(xiàn)狀分析[J]．現(xiàn)參考文獻(xiàn)：代經(jīng)濟(jì)信息，2014，(22)．[1]沙瑛．試論我國(guó)商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展的問(wèn)題及對(duì)策[6]李春平．試論我國(guó)商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)[J]．現(xiàn)代商業(yè)，2010，(

8、03)．[J]．時(shí)代金融，2015，(1)．161FINANCE＆EC0NOMY金融經(jīng)濟(jì)模型在時(shí)間序列領(lǐng)域分析領(lǐng)域引起了廣泛關(guān)注。通過(guò)文獻(xiàn)研究表明，在無(wú)條件限制情況下進(jìn)行波動(dòng)分析，GARCH(1，1)模型較為準(zhǔn)確，在對(duì)波動(dòng)性的非對(duì)稱性進(jìn)行分析時(shí)，TARCH，EGARCH模型較為合適，GARCH族能夠有效地分析上證50