公司營(yíng)運(yùn)資金管理探究文獻(xiàn)綜述

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1、公司營(yíng)運(yùn)資金管理探究文獻(xiàn)綜述　　作者簡(jiǎn)介：劉君（1963-），女，江蘇啟東人。新疆賽里木現(xiàn)代農(nóng)業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，研究方向：公司財(cái)務(wù)。劉雅潔（1989-），女，山東泰安人。石河子大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會(huì)計(jì)碩士，研究方向：財(cái)務(wù)理論與方法。摘要：營(yíng)運(yùn)資金是公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的“血液”，對(duì)于公司的風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值以及盈利能力具有較大影響，良好的營(yíng)運(yùn)資金管理策略可以促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化目標(biāo)。本文同過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的梳理，回顧了營(yíng)運(yùn)資金管理的研究進(jìn)程，深入探討了公司營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)涵，并且對(duì)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系進(jìn)行了對(duì)比分析和簡(jiǎn)要評(píng)述。關(guān)鍵

2、詞：營(yíng)運(yùn)資金管理；渠道管理；績(jī)效評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理對(duì)于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值以及盈利能力具有較大影響，一直是財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。就一家典型的制造業(yè)企業(yè)而言，總資產(chǎn)中超過(guò)一半的部分都屬于流動(dòng)資產(chǎn)；對(duì)于一家商業(yè)企業(yè)而言，流動(dòng)資產(chǎn)所占的比例更大。營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)日常流動(dòng)性最大、變化最快和周轉(zhuǎn)性最強(qiáng)的資金，作為企業(yè)資金中最具活力的元素，其管理水平將直接影響到企業(yè)存亡。本文試圖通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)資金管理的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，為后續(xù)的研究進(jìn)行鋪墊。7一、營(yíng)運(yùn)資金管理的概念及內(nèi)涵營(yíng)運(yùn)資金（workingcapital），也叫營(yíng)運(yùn)資本。GeorgeW

3、illiamCollins（1946）通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表來(lái)研究營(yíng)運(yùn)資金，將營(yíng)運(yùn)資金定義為流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差值。國(guó)內(nèi)學(xué)者毛付根（1995）對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理的基本原理進(jìn)行了深入研究，將營(yíng)運(yùn)資本進(jìn)一步細(xì)分，認(rèn)為企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本即為本企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額，并將企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差值定義為企業(yè)的凈營(yíng)運(yùn)資本。根據(jù)以往的研究，營(yíng)運(yùn)資金的概念有廣義和狹義之分。企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額，即企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)持有的現(xiàn)金、預(yù)付賬款、應(yīng)收賬款、有價(jià)證券以及各類存貨等，被視為廣義的營(yíng)運(yùn)資金，也被稱為總營(yíng)運(yùn)資本。它是一個(gè)反映經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)各種活動(dòng)所需投資的具體的

4、概念，可以用公式表示為：總營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)（總額）。狹義的營(yíng)運(yùn)資金用企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差值表示，也被稱為凈營(yíng)運(yùn)資本。它是一個(gè)抽象的概念，不是特指某一項(xiàng)資產(chǎn)，可以用公式表示為：凈營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債。國(guó)內(nèi)外對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的研究大多采用凈營(yíng)運(yùn)資金的概念，因?yàn)榕c廣義的營(yíng)運(yùn)資金（總營(yíng)運(yùn)資本）的相比，凈營(yíng)運(yùn)資本能夠有效反映企業(yè)的短期償債能力以及企業(yè)在一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期中的資金凈額占用，便于企業(yè)掌握自身資金的運(yùn)作情況，從而了解自身財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度。7二、營(yíng)運(yùn)資金管理的國(guó)外研究綜述（1）關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理內(nèi)容和作用的研究國(guó)外關(guān)于營(yíng)

5、運(yùn)資金管理的研究最早始于20世紀(jì)30年代，在20世紀(jì)70年代以前，研究的主要內(nèi)容是如何對(duì)應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化。WilliamBeranek（1966）就各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的優(yōu)化進(jìn)行了研究，并首次定義了營(yíng)運(yùn)資金管理。20世紀(jì)70年代以后，學(xué)術(shù)界開(kāi)始逐步構(gòu)建出營(yíng)運(yùn)資金管理的理論體系。其中，W.D.Knight（1972）對(duì)存貨訂貨量基本模型進(jìn)行了拓展，提出了訂購(gòu)成本和儲(chǔ)存成本最小化的存貨最優(yōu)訂貨模型。Hampton和Wagner（1989）則進(jìn)一步拓展了營(yíng)運(yùn)資金管理的研究范圍，將消費(fèi)者信貸、信用評(píng)級(jí)以及短期融資等內(nèi)容加入到營(yíng)運(yùn)資金

6、的研究范疇中。20世紀(jì)90年代以后，各種新的管理理論如供應(yīng)鏈管理、分銷渠道管理和客戶關(guān)系管理等如雨后春筍般涌現(xiàn)。越來(lái)越多的研究者突破了純財(cái)務(wù)研究的限制，營(yíng)運(yùn)資金管理研究開(kāi)始逐漸呈現(xiàn)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)一體化的趨勢(shì)。AndrewHarris（2002）從內(nèi)部和外部?jī)煞矫娣治隽擞绊懫髽I(yè)營(yíng)運(yùn)資金的因素，其觀點(diǎn)將供應(yīng)鏈和企業(yè)的外部宏觀市場(chǎng)環(huán)境也引入到營(yíng)運(yùn)資金的研究范圍。EbrahimManoori和DatinDrJoriah7Muhammad（2012）認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金對(duì)企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)至關(guān)重要，了解運(yùn)營(yíng)資金的影響因素有助于提升管理層的經(jīng)營(yíng)效率，因此提出并檢驗(yàn)了

7、影響營(yíng)運(yùn)資金的幾個(gè)重要因素，包括企業(yè)規(guī)模、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流、資本性支出等。（2）關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的研究早期的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)主要以衡量企業(yè)各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率為主，因此采用的指標(biāo)以流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為主。這種評(píng)價(jià)方法沒(méi)有涵蓋營(yíng)運(yùn)資金中的流動(dòng)負(fù)債等項(xiàng)目，使企業(yè)難以從全局角度把握應(yīng)付賬款、應(yīng)收賬款以及存貨等因素對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的影響。早期的營(yíng)運(yùn)資金管理的研究方法也以單純的數(shù)學(xué)方法為主，比較有代表性的是KeithV.Smith（1973）歸納的八種營(yíng)運(yùn)資金管理方法。20世紀(jì)80年代以來(lái)，一系列新的評(píng)價(jià)體系開(kāi)始出現(xiàn)，比如Richards和La

8、ughlin（1980）提出的現(xiàn)金周期指標(biāo)。由于該指標(biāo)可以很好地反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理狀況，后來(lái)被廣泛應(yīng)用于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)。Pass和Pike（1987）認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金管理是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債的管理，管理的目標(biāo)是為保持盈利