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《股票量化策略私募基金月報：市場環(huán)境回暖，上半年各子策略表現(xiàn)良好.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、股票量化策略私募基金專題分析報告第一部分：股票量化策略投資環(huán)境分析基礎(chǔ)市場回顧n2020年上半年整體來看，各大指數(shù)表現(xiàn)分化。上半年上證綜指下跌2.15，滬深300指數(shù)上漲1.64、中證500指數(shù)上漲11.33，中小板指上漲20.85，創(chuàng)業(yè)板指上漲35.60。行業(yè)方面，根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，今年以來多數(shù)板塊上漲，醫(yī)藥生物領(lǐng)漲，上半年漲幅40.28?，休閑服務(wù)漲幅也達30.07?，電子、食品飲料及計算機板塊漲幅均超過20?。下跌板塊中，采掘、銀行、非銀等板塊跌幅居前。圖表1：近一年股市重要指數(shù)月度漲跌幅圖表2：今年上半年各板塊漲跌情況來源：國金證券研究所，Wind來源：國金證券研究所
2、，Wind量化策略投資環(huán)境n今年以來，國內(nèi)外疫情接連發(fā)酵，對上市公司經(jīng)營情況形成明顯沖擊，A股市場在一季度震蕩下落。在政策托底以及復(fù)產(chǎn)進程有序推進的背景下，市場表現(xiàn)出一定的韌性，二季度開始市場逐步回暖，4-5月工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)也出現(xiàn)邊際改善。雖然北京出現(xiàn)疫情反復(fù)的情況，但不改國內(nèi)防疫向好趨勢，對市場擾動有限，6月以來，A股市場在資金驅(qū)動、制度改革以及經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的背景下，呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。端午節(jié)后，市場小幅回調(diào)，但進入7月以來，截至7月9日，A股連續(xù)7個交易日上漲，上證指數(shù)站穩(wěn)3400點上方。隨著下半年國內(nèi)各類擴大內(nèi)需政策加速落地，將對市場風(fēng)險偏好和企業(yè)盈利起到提振作用。同時，寬
3、貨幣和寬信用的流動性環(huán)境也將逐步得到確認，有利于對A股市場估值的支撐。圖表3：近一年滬深兩市成交額圖表4：近一年主要指數(shù)換手率來源：國金證券研究所，Wind來源：國金證券研究所，Wind-2-敬請參閱最后一頁特別聲明股票量化策略私募基金專題分析報告n流動性和市場活躍度方面，從今年以來市場交易情況來看，年初疫情突然爆發(fā)，市場波動加劇帶來成交明顯放大，在2月份科技板塊的成交活躍的推動下，兩市成交額迅速抬升，一度超過14000億。3月開始海外疫情迅速蔓延，成交水平也在放量后逐步回落。4月開始疫情的短期沖擊進入尾聲，市場情緒有所修復(fù)，經(jīng)歷了一輪超跌反彈之后回歸了相對正常的狀態(tài)。5月兩市日
4、成交額整體圍繞6000億元的中樞上下波動，與4月基本持平。6月開始，雖有北京疫情反復(fù)的影響，但A股并未改變向上的趨勢，市場成交水平也在不溫不火了兩個月之后逐步回暖，全月平均日成交額升至7200億上方。進入7月以來，在金融地產(chǎn)板塊的帶動下市場指數(shù)快速上行，活躍度大幅提升，兩市成交迅速放量，飆升至17000億上方，平均來看，前8個交易日日均成交額達14182億，與2015年4月相當。各大指數(shù)平均換手率6月以來企穩(wěn)并有小幅回升，7月初隨市場放量上漲，換手率大幅飆升，日均換手率遠超過去年3月的換手水平。圖表5：近一年大小盤風(fēng)格特征圖表6：近一年主要指數(shù)波動率（過去20日波動率年化）來源：
5、國金證券研究所，Wind來源：國金證券研究所，Windn市場風(fēng)格上，截至6月底，近一年來大盤股相對超額收益8.65，中小盤股相對超額收益18.56。整體來看，進入2020年，中小盤股相對超額收益年初短暫調(diào)整之后2月下旬開始強勢反彈，相對超額一度超過15?，3月開始大盤股及中小盤股相對超額收益整體回調(diào)，4、5兩月大盤股及中小盤股超額收益均震蕩調(diào)整，6月開始，大盤股相對超額穩(wěn)步攀升，中小盤股相對超額也震蕩上漲，進入7月以來，在金融地產(chǎn)板塊的帶動下，大盤股相對超額收益繼續(xù)高歌猛進，中小盤股相對超額在短暫回調(diào)之后也繼續(xù)強勢上漲。從主要指數(shù)波動率來看，各大指數(shù)波動率一改前期的下行趨勢，迅速
6、放大。圖表7：近一年全部A股收益率離散度圖表8：近一年行業(yè)間收益率離散度來源：國金證券研究所，Wind來源：國金證券研究所，Wind-3-敬請參閱最后一頁特別聲明股票量化策略私募基金專題分析報告n從近期全部A股收益率離散程度來看，個股收益率波動情況在3-5月連續(xù)三個月下跌，6月開始止跌企穩(wěn)，7月開始伴隨市場迅速上漲，橫截面波動率也觸底反彈。目前來看，7月前8個交易日個股收益率離散度平均水平回到近一年高位水平，僅低于今年2、3月；行業(yè)間收益率離散程度同樣快速回升至近期高點，隨后市板塊輪動加劇，或有進一步擴大趨勢。圖表9：IF遠月、近月實時基差走勢圖表10：IF跨期年化基差（加權(quán)）走
7、勢來源：國金證券研究所，Wind來源：國金證券研究所，Wind圖表11：IC遠月、近月實時基差走勢圖表12：IC跨期年化基差（加權(quán)）走勢來源：國金證券研究所，Wind來源：國金證券研究所，Windn基差方面，從遠月近月基差實時走勢來看，6月以來IF和IC跟隨指數(shù)波動，貼水幅度走勢震蕩，IF在中旬一度有所擴大，臨近月底略有收斂。7月初伴隨市場強勢單邊上漲，IF、IC的負基差迅速收斂,IF的遠月及近月合約在7月6日均重新回到升水狀態(tài)，IC的近月合約也重回升水，遠月貼水同樣大幅收窄。從
