瑞幸咖啡財務造假審計分析.doc

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1、瑞幸咖啡財務造假審計分析一、欺詐（一）虛增業(yè)務數(shù)據(jù)渾水做空瑞幸的研究報告中指出，長達11260小時的門店流量監(jiān)控視頻顯示，2020年第三季度和2020年第四季度，每家門店每天的銷量分別至少夸大了69%和88%。渾水公司動用了92名全職員工和1418名兼職員工，在981個門店日進行監(jiān)控和記錄門店客流量，覆蓋了100%的營業(yè)時間。門店的選擇是基于城市和地點類型的分布，這與瑞幸完全直接經(jīng)營的門店組合是一樣的。從財務數(shù)據(jù)中可看出，瑞星的“每筆訂單商品數(shù)”從2020年第二季度的1.38降至2020年第四季度的1.14.

2、在這同時，瑞幸將自己的在線訂單量平均提高了72%.不僅如此，瑞幸的管理層通過股票質(zhì)押兌現(xiàn)了49%的股票持有量（或已發(fā)行股票總數(shù)的24%），令投資者面臨追繳保證金導致股價暴跌的風險。另有神州租車（00699）陷阱：瑞幸集團董事長陸正耀和同一批關系密切的私募股權投資者從神州租車套現(xiàn)16億美元，而少數(shù)股東損失慘重。除此之外，通過收購寶沃汽車，陸正耀轉移了1.37億元人民幣給其關聯(lián)方（朋友兼同學）王百因。寶沃、神州以及王百因將在未來12個月內(nèi)向北京汽車集團有限公司支付59.5億元人民幣。目前，王百因還擁有一家新成立的

3、咖啡機供應商，該供應商位于瑞幸總部隔壁。此資料由網(wǎng)絡收集而來，如有侵權請告知上傳者立即刪除。資料共分享，我們負責傳遞知識。感想：渾水發(fā)布的這份做空瑞幸咖啡的報告，印象讓人非常深刻。詳細的數(shù)據(jù)，扎實的調(diào)研，靠譜的判斷，令讀者受益匪淺。瑞幸看似“欺詐成功”，其實已然“經(jīng)營失敗”。瑞幸戰(zhàn)略從一開始的方向上就誤入了歧途。杜邦分析法中明確指出，企業(yè)核心競爭力的主要指標時凈資產(chǎn)收益率，倘若一個集團空有其表，徒有虛名，這個泡沫早晚是要破滅的。在如日中天的網(wǎng)紅經(jīng)濟中，許多人成為了學會判斷風口期、紅利期，以及發(fā)掘所謂的井噴商機

4、的機會主義者。投資人追逐快進快出的迅速獲利——第一年進入，第二年上市，第三年退出?？墒钱a(chǎn)業(yè)的周期變得越來越短，深耕產(chǎn)品、富有工匠精神、在短期業(yè)績與長期目標中選擇后者的企業(yè)越來越少，不轉型就破產(chǎn)的急迫感促使著越來越多的公司急功近利。我們似乎很難再看到持之以恒、堅持長期主義的創(chuàng)業(yè)者和公司了。在火速的“來也匆匆去也匆匆”間，夾雜著太多欺詐信息和虛假交易，出于公開公平公正的社會良俗的角度，我們必須重視內(nèi)部審計的獨立性和外部審計的重要性，這無疑是保護投資者切身利益的最有效保障。（二）資金支出造假第三方媒體跟蹤顯示，瑞幸

5、將2020年第三季度的廣告支出夸大了150%以上，尤其是在分眾傳媒上的支出。渾水的報告原話摘錄如下：“比較真實情況與報告中情況，瑞幸咖啡多報了2020年Q3的門店層面經(jīng)營利潤3.97億元。剛好，瑞幸咖啡所報告的廣告費用與CTR追蹤的FocusMedia實際支出的差額為人民幣3.36億，這與多報的門店級經(jīng)營利潤十分接近。此資料由網(wǎng)絡收集而來，如有侵權請告知上傳者立即刪除。資料共分享，我們負責傳遞知識。圖片是CTR市場研究機構對瑞幸廣告支出在分眾傳媒渠道的月度跟蹤結果。瑞幸的支出在2020年9月至11月降至最低水

6、平，但在2020年12月反彈。分析：由于瑞幸的主營業(yè)務是銷售飲品，基本上以現(xiàn)款現(xiàn)貨的銷售模式為主，不應該存在大額的應收賬款。那么他虛增的銷售利潤就是通過廣告費體現(xiàn)在現(xiàn)金流上的?？梢钥闯?020年第三季度，瑞幸的投在廣告上的支出大幅縮減，但是賬面上的廣告費卻沒有相應減少，因此可以認為這些以廣告費名義流出的現(xiàn)金最后又流回到門店中，作為虛增的銷售收入回款。饒是如此，根據(jù)渾水的測算瑞幸4季度虛增的收入至少在9-10億，這么大的缺口，恐怕僅靠假借廣告費的名義付出再收回已經(jīng)難以彌補。（三）財務數(shù)據(jù)造假：為了虛增門店利潤，

7、形成達到盈虧平衡點的假象渾水根據(jù)瑞幸管理層披露的數(shù)據(jù)做的敏感性分析顯示：“在每店每天銷售263件商品，凈售價9.97元的實際情況下，按照管理層的介紹，門店層面虧損為28.0%。以目前的價格水平，只有通過每店每日銷售800件商品或將有效銷售價格提至13元以上，才可能實現(xiàn)門店層面的盈利?！彼?，目前瑞幸的盈利情況可以用2個字來形容：血虧。由表可見：不包括免費產(chǎn)品，實際銷售價格為上市價格的46%，而不是管理層聲稱的55%此資料由網(wǎng)絡收集而來，如有侵權請告知上傳者立即刪除。資料共分享，我們負責傳遞知識。分析：瑞幸是一

8、家在19年1季度在美國納斯達克上市的公司，對于投資人來說，這公司當前能否盈利并不是最重要的。重要的是要能夠看到盈利的希望，至少毛利率能夠盡快變成正數(shù)吧！對于一家連鎖咖啡店來說門店利潤無疑反映了其毛利率的基本情況，顯然：門店利潤=銷量x平均單價-門店成本。根據(jù)敏感性分析顯示目前瑞幸的真實盈利情況是嚴重虧損的。這就是他們需要編造數(shù)字來維持他們的商業(yè)模式的原因。個人感言：瑞幸的這些不幸，本質(zhì)上是股東和管理