【投資策略報(bào)告】

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1、【投資策略報(bào)告】大豆：逢高做空華聯(lián)期貨一隊(duì)【投資策略安排】一.投資標(biāo)的：大連商品交易所黃大豆一號(hào)A11601合約二.投資周期：2015年9月初至11月底三.投資資金：人民幣10，000，000元整【投資機(jī)會(huì)分析】一.物價(jià)因素對(duì)食品大豆價(jià)格的影響8月國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲1.6%，環(huán)比上漲0.3%。其中，城市上漲1.7%，農(nóng)村上漲1.5%；食品價(jià)格上漲2.7%。1-7月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.3%。7月份，食品價(jià)格同比上漲2.7%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.91個(gè)百分點(diǎn)。其中，鮮

2、菜價(jià)格上漲10.5%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.30個(gè)百分點(diǎn)；肉禽及其制品價(jià)格上漲7.6%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.56個(gè)百分點(diǎn)（豬肉價(jià)格上漲16.7%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.48個(gè)百分點(diǎn)）；糧食價(jià)格上漲1.9%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.06個(gè)百分點(diǎn)；鮮果價(jià)格下降8.4%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平下降約0.20個(gè)百分點(diǎn)；蛋價(jià)下降14.3%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平下降約0.13個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測算，在7月份1.6%的居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比漲幅中，去年價(jià)格上漲的翹尾因素約為0.8個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為0.8個(gè)百分點(diǎn)。但7月食品價(jià)格

3、上漲主要是受豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)。如果扣除這一因素的話，則食品價(jià)格漲幅很小。圖一CPI走勢(shì)從圖一中發(fā)現(xiàn)，CPI長期在低位徘徊，表明整體經(jīng)濟(jì)仍面臨通縮的風(fēng)險(xiǎn)。作為食品的國產(chǎn)大豆，受需求不振的影響首當(dāng)其沖。二.供給因素對(duì)大豆市場價(jià)格的影響以下是USDA在7月30日公布的全球大豆供需平衡表。1.全球大豆總量預(yù)計(jì)將再創(chuàng)歷史新高截至6月初，南美大豆已基本完成全部收割工作。由于今年南美大豆產(chǎn)量達(dá)到了歷史新高，南美大豆現(xiàn)貨市場的壓力成為最近主導(dǎo)市場行情的主要因素。據(jù)巴西分析咨詢機(jī)構(gòu)AgroConsult發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為9610萬噸，

4、高于早先預(yù)測的9580萬噸。分析機(jī)構(gòu)Celeres發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為9470萬噸，均高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的9450萬噸。作為全球第三號(hào)大豆生產(chǎn)國阿根廷，布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的報(bào)告顯示，截至5月21日，阿根廷2014/15年度大豆收獲完成87.5%，比去年同期提高了17.6個(gè)點(diǎn)，交易所繼續(xù)預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量為創(chuàng)紀(jì)錄的6000萬噸。阿根廷農(nóng)業(yè)部5月份的預(yù)測值為6000萬噸，比4月份的預(yù)測值高出100萬噸，也高于上年度的5340萬噸。羅薩里奧谷物交易所5月份的預(yù)測值是5960萬噸，高于早先預(yù)測的5900萬噸。美國農(nóng)業(yè)

5、部在7月份供需報(bào)告里預(yù)測2014/15年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5850萬噸，高于上月預(yù)測的5700萬噸，也高于2013/14年度的5350萬噸。美國農(nóng)業(yè)部在7月10日公布的7月份大豆供需報(bào)告中，預(yù)計(jì)2015/16年度全球大豆產(chǎn)量為3.173億噸，略高于2014/15年度的3.172億噸。美國2015/16年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為38.85億蒲式耳，再次上調(diào)3500萬蒲式耳。6月預(yù)估為38.5億蒲式耳，主要由于收割面積增加。2.美國大豆播種面積也創(chuàng)歷史新高美國農(nóng)業(yè)部在7月10日公布的7月份大豆供需報(bào)告中，再度強(qiáng)化全球市場供過于求的整體基調(diào)。預(yù)計(jì)2015年美國大豆播種

6、面積為8510萬英畝，超出上一年度約11%，而6月預(yù)估為8460萬英畝。但荷蘭合作銀行發(fā)布的最新研究報(bào)告顯示，實(shí)際播種面積可能超過美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)期，因?yàn)榇翰ミM(jìn)度強(qiáng)勁。荷蘭合作銀行認(rèn)為最終的大豆播種面積可能比美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測高出100萬英畝。Informa以及Lanworth公司給出的大豆播種面積數(shù)據(jù)也高于美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測。3.國內(nèi)大豆種植面積近些年以來，我國大豆種植面積和產(chǎn)量呈逐年減少態(tài)勢(shì)。2014年新豆上市后國產(chǎn)大豆購銷價(jià)格較往年明顯偏低，預(yù)計(jì)農(nóng)戶種豆積極性將會(huì)被進(jìn)一步挫傷，2015年國產(chǎn)大豆種植面積將會(huì)進(jìn)一步縮小。從目前的情況來看，大豆種植面積整體逐

7、年下降是難以逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，主要是在于種植玉米的收入更好、效益更穩(wěn)定。比如黑龍江省寶清縣，該縣享有大豆之鄉(xiāng)的美譽(yù)，高峰時(shí)80％以上的土地種植大豆，而2013年其大豆種植面積不到玉米面積的10%。2014年，由于低溫降雨的影響，玉米發(fā)芽受到很大挑戰(zhàn)，存在重播甚至轉(zhuǎn)種大豆的情況，比如黑龍江省同江地區(qū)的大豆種植面積同比增加8％左右。此外，為了保持土地的質(zhì)量，部分農(nóng)場對(duì)種植結(jié)構(gòu)要求嚴(yán)格，也存在玉米和大豆換茬的情況。不過，雖然2014年部分產(chǎn)區(qū)的大豆產(chǎn)量增加是大概率事件，但是仍難以阻止種植面積逐年萎縮的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2014/2015年度全國大豆播種面積為717萬公頃，同

8、比減少72萬公頃，降幅高達(dá)10.04%。4.大豆庫存美國農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告顯示，