電力設(shè)備行業(yè)動態(tài)分析：靴子落地揚帆起航，堅定看多新能源車

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1、Table_BaseInfoTable_Title2018年02月25日行業(yè)動態(tài)分析電力設(shè)備證券研究報告靴子落地揚帆起航，堅定看多新能源車投資評級領(lǐng)先大市-A■新能源車：千呼萬喚終落地，新版補貼政策基本符合市場預(yù)期。2月13日，維持評級財政部發(fā)布2018年新版新能源車推廣應(yīng)用補貼政策。客車方面，補貼退坡基本符合預(yù)期，純電動客車補貼標(biāo)準(zhǔn)退坡30%左右；插電式混合動力客車退坡Table_FirstStock首選股票目標(biāo)價評級50%，整體體現(xiàn)了支持純電動車為主的思路。專用車方面，補貼整體退坡002202金風(fēng)科技24.00買入-A35%-45%；乘用車方面，繼續(xù)鼓勵高端化，體現(xiàn)在

2、不同續(xù)航里程下補貼標(biāo)準(zhǔn)601877正泰電器35.00買入-A600885宏發(fā)股份57.00買入-A變高、電池能量密度要求提升、增加車輛能耗調(diào)整系數(shù)三個方面。此外，1600884杉杉股份25.00買入-A月新能源車產(chǎn)銷同比大幅增長，驗證我們前期判斷，即在政策空窗期的囚徒002709天賜材料65.00買入-A困境下，乘用車和商用車廠商都會積極的去排產(chǎn)和銷售，可預(yù)計2-5月的銷Table_Chart量有望持續(xù)超預(yù)期，同比繼續(xù)大幅增長,我們判斷前5個月產(chǎn)銷合計有望突破行業(yè)表現(xiàn)電力設(shè)備滬深30030萬輛。對于全年來說，我們維持年初對于2018年新能源車的產(chǎn)銷達到10025%萬輛的判

3、斷，其中新能源乘用車75萬輛，新能源客車8萬，新能源專用車1518%11%萬。乘用車鼓勵高端化趨勢下，單車帶電量將明顯提升。根據(jù)我們的測算，4%-3%2018年鋰電池需求量預(yù)計在48.7Gwh左右，同比增長32%左右。同時，隨著2017-022017-062017-10-10%補貼的快速下滑，電池廠商的成本壓力有望轉(zhuǎn)化為電池能量密度提升的動力。-17%-24%今年有望成為高能密度三元系如622/811大力推廣的元年。技術(shù)提升帶來的資料來源：Wind資訊單瓦時成本加速下降，同時電池售價壓力有望在Q4逐步改善，中游盈利能%1M3M12M力的“喇叭口”有望在19年初前后到來。建

4、議投資完成洗牌，毛利率觸底，相對收益-2.953.43-20.60競爭格局逐步清晰，將有望最先進入第四階段（供需緊平衡）的環(huán)節(jié)，核心絕對收益-10.212.62-3.40零部件、電解液、負極。隨著落后產(chǎn)能出清，這些環(huán)節(jié)將再次進入供需緊平衡的第四階段，龍頭將享受行業(yè)高速成長的紅利。中游重點推薦價平量升的鄧永康分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450517050005核心零部件宏發(fā)股份，建議關(guān)注三花智控。價格企穩(wěn)、盈利見底、競爭格局dengyk@essence.com.cn較好的電解液環(huán)節(jié)天賜材料中長期持續(xù)推薦，建議關(guān)注新宙邦。性價比較高陳樂分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S14505

5、17110003的正負極龍頭杉杉股份中長期持續(xù)推薦，建議關(guān)注璞泰來。前期回調(diào)較多的chenle1@essence.com.cn電池的龍頭公司國軒高科、億緯鋰能也建議關(guān)注。同時從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，量傅鴻浩分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450517080003有保證的情況下，推薦價格有向上彈性的三元電池產(chǎn)業(yè)鏈上游鈷環(huán)節(jié)，寒銳fuhh@essence.com.cn鈷業(yè)、華友鈷業(yè)。吳用報告聯(lián)系人wuyong1@essence.com.cn■風(fēng)電：2017年風(fēng)電新增裝機15.03GW，累計裝機容量引領(lǐng)全球。根據(jù)國家相關(guān)報告能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，2017年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機15.03GW，累計并

6、網(wǎng)裝機首月新能源車產(chǎn)銷量大增，市場調(diào)整不163.67GW，占全部發(fā)電裝機容量的9.2%。而根據(jù)全球風(fēng)能理事會于近日發(fā)布改風(fēng)電基本面2018-02-11的全球風(fēng)電市場年度統(tǒng)計報告，2017年全球市場新增裝機52.573GW，累計裝18年首批新能源車推廣目錄發(fā)布，繼續(xù)機容量達到539.581GW。其中，中國新增裝機占比達到37.1%，累計裝機占比看好風(fēng)電2018-02-04達到35%，位列第一。另外，歐洲、印度和海上風(fēng)電裝機均實現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄突破，新能源車擇優(yōu)布局龍頭，風(fēng)電復(fù)蘇明確2018-01-28中國市場的減速也被其他市場的增長所彌補。從全球視角看，風(fēng)電正在逐漸新能源車加速馳騁

7、，風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇形勢轉(zhuǎn)型成為一個以市場為基礎(chǔ)的系統(tǒng)。我們認為，當(dāng)前國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇形勢明朗2018-01-21明確，主要基于：（1）限電持續(xù)改善，“紅六省”解禁有望逐步放開；（2）限新能源車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)亮眼，堅定反轉(zhuǎn)行情2018-01-14電改善增強運營商投資動力，吸引民營資本參與；（3）施工周期影響弱化，中東部及南方市場有望快速增長；（4）核準(zhǔn)未建達100GW以上，電價下調(diào)觸發(fā)條件下保障行業(yè)需求。我們堅定國內(nèi)風(fēng)電進入高景氣復(fù)蘇趨勢的判斷，堅定推薦風(fēng)電板塊投資機會，重點推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能和中材科技。本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限