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《新債定價(jià)報(bào)告：美債上行有限，債市外患減輕》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、新債定價(jià)報(bào)告——美債上行有限，債市外患減輕（20180118）喬永遠(yuǎn)策略團(tuán)隊(duì)陳露（15201144877）戴澤斌（13958899535）如有VIP版報(bào)告需求，請(qǐng)與我們聯(lián)系。VIP版報(bào)告包括：非wind渠道新債資質(zhì)分析、定制化新債池。固定收益日?qǐng)?bào)：通脹預(yù)期與真實(shí)背離，恐難支持美債再上行每日觀點(diǎn)：美債上行有限，債市外患減輕近期10年期美債的反彈給國(guó)內(nèi)債市帶來(lái)了一定的壓力。我們認(rèn)為，由通脹預(yù)期抬升帶來(lái)的本輪美債收益率大幅走高空間有限。1）今年或難見(jiàn)到如2017年初那輪波瀾壯闊的油價(jià)攀升，通脹預(yù)期上行乏力；2）本輪通脹預(yù)期走高沒(méi)有大宗商品價(jià)格上升的支持，上升空間有限。
2、對(duì)國(guó)內(nèi)債市，疊加當(dāng)前匯率波動(dòng)趨緩和內(nèi)外價(jià)差處于高位，美債沖擊將逐漸減弱。每日專(zhuān)題：讀懂財(cái)政存款（流動(dòng)性系列二）作為影響資金面最為重要的因素之一，國(guó)庫(kù)存款的變動(dòng)一直受到市場(chǎng)和央行的緊密關(guān)注。通過(guò)理論梳理和數(shù)據(jù)驗(yàn)證，影響央行財(cái)政存款的重要因素包括：公共財(cái)政收支、政府性基金收支、新增政府債券發(fā)行以及國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存。此外，公開(kāi)招標(biāo)的置換地方債也有可能“滯留”國(guó)庫(kù)。我們估計(jì)，2017年12月央行財(cái)政存款或許會(huì)下滑1.1-1.3萬(wàn)億，與過(guò)去幾年力度相當(dāng)。詳情見(jiàn)APP報(bào)告：《通脹預(yù)期與真實(shí)背離，恐難支持美債再上行——中國(guó)債市觀察第12期》，作者：梁世超，王旭一、新債發(fā)行結(jié)果回顧
3、我們對(duì)本日發(fā)行的新債結(jié)果與此前的新債研究成果進(jìn)行了比對(duì)，從結(jié)果來(lái)看：6只新債的發(fā)行利率符合預(yù)期；2只新債的發(fā)行利率出現(xiàn)了較大的偏差，其中高估的1只，低估的1只；另外有2只新債取消發(fā)行。債券簡(jiǎn)稱(chēng)興業(yè)行業(yè)興業(yè)評(píng)分期限參考收益率申購(gòu)區(qū)間發(fā)行利率偏差18曲文投CP001休閑服務(wù)4/4,穩(wěn)定1年6.685.2-6.05.85-83BP18僑城01房地產(chǎn)2/2,穩(wěn)定5年(3+2)5.284.8-5.85.5931BP18悅達(dá)MTN001有色金屬4/4,負(fù)面3年6.846.0-7.07.0016BP18古井CP001食品飲料3-/3-,穩(wěn)定1年5.314.7-5.75.30-
4、1BP18僑城02房地產(chǎn)2/2,穩(wěn)定7年(5+2)5.425.0-6.05.7028BP18陜煤化SCP001煤炭3-/3-,穩(wěn)定0.74年5.354.8-5.55.361BP18南方水泥SCP001建筑材料4+/4+,負(fù)面0.25年5.204.5-5.55.255BP18常城建MTN002城投4+/4+,穩(wěn)定5年6.466.0-7.06.40-6BP18大唐新能SCP001公用事業(yè)3/3,穩(wěn)定0.49年5.024.35-4.9--18廣成投資CP001城投4-/4-,穩(wěn)定1年6.836.5-7.5--備注1：興業(yè)評(píng)分的格式為：主體評(píng)分/債項(xiàng)評(píng)分，展望備注2：參
5、考收益率=參考曲線的收益率（對(duì)應(yīng)期限的中債收益率曲線）+參考利差數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、興業(yè)研究二、新債研究結(jié)果總覽（一）2018年1月18日，興業(yè)研究覆蓋新債73只，其中城投債3只，產(chǎn)業(yè)債70只；發(fā)行日分布為T(mén)+1日的為14只，T+2日的3只，T+3日及以上的為56只。最終研究結(jié)果如下表示（WIND渠道）：債券簡(jiǎn)稱(chēng)興業(yè)行業(yè)興業(yè)評(píng)分期限參考收益率參考利差發(fā)行日18廣匯實(shí)業(yè)CP001汽車(chē)4/4，負(fù)面1年7.95%-29BP2018-01-1918揚(yáng)州經(jīng)開(kāi)MTN001城投4+/4+，穩(wěn)定5年(3+2)6.59%40BP2018-01-1918瀚瑞投資MTN001城投4-
6、/4-，負(fù)面5年(3+2)7.86%131BP2018-01-1918陽(yáng)煤MTN001B煤炭4+/4，穩(wěn)定5年(5+N)7.15%21BP2018-01-1918陽(yáng)煤MTN001A煤炭4+/4，穩(wěn)定3年(3+N)6.94%17BP2018-01-1918華強(qiáng)MTN001傳媒4/4，穩(wěn)定3年6.64%-198BP2018-01-1918吉高01交通運(yùn)輸3-/3-，穩(wěn)定5年5.80%-12BP2018-01-1918紅獅01建筑材料4+/4+，穩(wěn)定3年6.24%-53BP2018-01-1918新大02化工4/4，負(fù)面3年(1+1+1)6.82%-142BP2018
7、-01-1918新大01化工4/4，負(fù)面3年(2+1)7.09%-128BP2018-01-1918蘇州高新SCP002城投3-/3-，穩(wěn)定0.25年5.07%-57BP2018-01-1918津海泰SCP001鋼鐵4+/4+，穩(wěn)定0.74年5.90%-33BP2018-01-1918正才SCP001有色金屬4/4，穩(wěn)定0.74年6.80%-128BP2018-01-1918華友01有色金屬4/4，穩(wěn)定2年7.89%-48BP2018-01-1918晉焦煤MTN001煤炭3/3，穩(wěn)定3年5.53%-2BP2018-01-2218華映科技CP001電子4/4，負(fù)面
8、1年6.62%-162B
