新債定價報告：問訊債市無恙否，化工干戈滿目

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1、新債定價報告——問訊債市無恙否，化工干戈滿目（2017-12-06）喬永遠(yuǎn)策略團(tuán)隊出品陳露新債研究戴澤斌新債研究電話：021-22852691電話：021-22852681手機：15201144877手機：13958899535如有VIP版報告需求，請與我們聯(lián)系。VIP版報告包括：非wind渠道新債資質(zhì)分析、定制化新債池。本報告所提供的信息系興業(yè)研究公司內(nèi)部觀點，僅供報告閱讀者參考使用，不構(gòu)成任何投資意見和建議化工行業(yè)月新債研究報：化工債市波瀾不斷，企業(yè)流動性成焦點——17正通聯(lián)合SCP002油價溫和上漲，大石化產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)亮眼。2017年11月，原油價格大

2、幅上漲，布倫特原油期貨均價為62.87美元/桶，較上月上漲9.05%。30日，OPEC維也納會議召開，決定將減產(chǎn)決議延長至明年底。短期市場最大不確定性基本落地，后期或?qū)⒅饾u回歸供需主導(dǎo)。在油價溫和上升的預(yù)期下，滌綸產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗诠┬韪窬指纳疲@著改善，后續(xù)有望維持高盈利。PX本月均價5491.82元/噸，同比增長2.97%。一方面，美國原油庫存持續(xù)下降，油價上行使得PX成本端得到支撐，另一方面，雖然近期裝置頻繁檢修，但后續(xù)新增產(chǎn)能逐漸釋放，對PX的需求將增加?；胁懖粩?，企業(yè)流動性成焦點。11月21日晚，上清所公告稱，億利集團(tuán)2014年度第二期中期

3、票據(jù)“14億利集MTN002”到期未兌付資金。隨后，億利資源回應(yīng)稱“技術(shù)性”違約，于11月22日第一時間劃轉(zhuǎn)剩余款項完成兌付，并補償投資者一天的利息。11月21日，內(nèi)蒙古博源控股集團(tuán)公司發(fā)布公告稱，公司2012年第一期中期票據(jù)“12博源MTN001”未能按照約定籌措足額償債資金，共計11.748億元，不能按期足額償付。這是繼2016年底“16博源SCP001”與2017年2月“16博源SCP002”之后，公司第三起債券違約事件。十一月，化工企業(yè)新發(fā)債券16筆，發(fā)行額度總計108億元。十一月到期的化工企業(yè)債券25只，涉及金額317.69億元，其中有兩只到期債

4、券未按時兌付本息。十二月，化工企業(yè)到期債券余額合計58.50億元，即將到期債券主體級別基本分布在AA及以上，其中AA的3只，AA+的3只，AAA的1只。詳情見APP報告：《化工債市波瀾不斷，企業(yè)流動性成焦點—2017年12月化工行業(yè)月度報告》，作者：梁博，付饒1?興業(yè)研究版權(quán)所有“興業(yè)研究”為興業(yè)銀行成員機構(gòu)使用前請參閱最后一頁重要聲明新債發(fā)行結(jié)果新債研究——回顧17正通聯(lián)合SCP002我們對本日發(fā)行的新債結(jié)果與此前的新債研究成果進(jìn)行了比對，從結(jié)果來看：8支新債的發(fā)行利率符合我們的預(yù)期；5支新債的發(fā)行利率出現(xiàn)了較大的偏差，其中低估的有兩支，高估的有3支；另

5、外有3支債取消發(fā)行。債券簡稱興業(yè)行業(yè)興業(yè)評分期限參考收益率申購區(qū)間發(fā)行利率偏差17洛娃科技CP001食品飲料4+/4+，穩(wěn)定1年6.326.5-7.07.50118BP17魯商SCP013商業(yè)貿(mào)易4+/4+，穩(wěn)定0.74年6.295.5-6.56.6031BP17蘇通MTN002城投4/4，穩(wěn)定5年6.956.0-6.86.50-45BP17桂交投MTN001城投3-/3-，穩(wěn)定5年(3+2)5.944.5-5.15.10-84BP17七匹狼MTN002紡織服裝4+/4+，穩(wěn)定3年6.765.6-6.86.18-58BP17經(jīng)緯紡織MTN001非銀金融3/

6、3-，穩(wěn)定3年(3+N)6.385.5-6.8--17洪濤SCP002建筑裝飾4/4，負(fù)面0.74年7.195.8-6.8--17棕櫚生態(tài)SCP003建筑裝飾4/4，負(fù)面0.25年6.966.0-7.0--17湘潭高新MTN001城投4/4，穩(wěn)定5年6.955.7-6.96.90-5BP17平安不動SCP004房地產(chǎn)3/3，穩(wěn)定0.74年5.304.6-5.65.28-2BP17永泰能源MTN002煤炭4/4，穩(wěn)定3年(2+1)7.796.5-7.57.50-29BP17西南水泥SCP005建筑材料4/4，穩(wěn)定0.73年5.635.0-5.65.42-21

7、BP17三鼎04化工4/4，穩(wěn)定3年(2+1)7.346.7-7.27.20-14BP17新華聯(lián)控SCP004化工4+/4+，負(fù)面0.74年7.096.5-7.57.00-9BP17吉林高速SCP004交通運輸3-/3-，穩(wěn)定0.74年5.364.9-5.95.393BP17閩能源SCP015公用事業(yè)3/3，穩(wěn)定0.1年4.663.7-4.24.50-16BP數(shù)據(jù)來源：Wind、興業(yè)研究2?興業(yè)研究版權(quán)所有“興業(yè)研究”為興業(yè)銀行成員機構(gòu)使用前請參閱最后一頁重要聲明新債研究結(jié)果總覽（一）2017年12月6日，興業(yè)研究覆蓋新債81只，其中城投債2只，產(chǎn)業(yè)債79

8、只；發(fā)行日分布為T+1日的為13只、T+2日的為1只和T+3日及以