鋼鐵行業(yè)環(huán)保高壓下的鋼鐵專題二，鋼鐵vs焦炭：盈利景氣度有望持續(xù)、看好鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)，焦炭自供比例越高成本控制能力越強(qiáng)

《鋼鐵行業(yè)環(huán)保高壓下的鋼鐵專題二，鋼鐵vs焦炭：盈利景氣度有望持續(xù)、看好鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)，焦炭自供比例越高成本控制能力越強(qiáng)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、專題研究

2、鋼鐵2017年09月01日證券研究報(bào)告Table_Title環(huán)保高壓下的鋼鐵專題二：鋼鐵VS焦炭盈利景氣度有望持續(xù)、看好鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)，焦炭自供比例越高成本控制能力越強(qiáng)Table_AuthorHorizontal分析師：李莎S0260513080002020-87574792lisha@gf.com.cnTable_Summary一、焦炭：87%用于生鐵生產(chǎn)，全國總產(chǎn)能約6.5億噸，山西、河北、山東、陜西和河南焦炭產(chǎn)量占比達(dá)55%焦煤礦生產(chǎn)出煉焦煙煤經(jīng)過洗煤、焦化等流程生成焦炭。搗固煉焦技術(shù)已成為焦化企業(yè)的首選煉焦技術(shù)，炭化室高度逐步由3.8m、

3、4.3m逐步發(fā)展到目前主力的5.5m，主流出焦時(shí)間為24小時(shí)；焦炭主要下游應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榻饘僖睙捄突?，其?6.7%用于冶煉生鐵、4.8%用于生產(chǎn)電石等化工產(chǎn)品、3.0%用于有色金屬冶煉；截止2017年1月11日，我國工業(yè)和信息化部共進(jìn)行了11批次的焦化企業(yè)準(zhǔn)入認(rèn)證工作，累計(jì)對371家焦化企業(yè)的3.51億噸焦炭產(chǎn)能進(jìn)行了認(rèn)證。根據(jù)2015年底數(shù)據(jù)及焦化行業(yè)十三五發(fā)展規(guī)劃綱要，假設(shè)十三五期間焦炭準(zhǔn)入產(chǎn)能占比勻速提升，則2016年底預(yù)計(jì)焦炭準(zhǔn)入產(chǎn)能占比約為54%。據(jù)此計(jì)算，2016年底我國焦炭行業(yè)總產(chǎn)能預(yù)計(jì)為6.5億噸；根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年1-7月，焦炭

4、累計(jì)產(chǎn)量達(dá)2.58億噸，累計(jì)同比增速為2.20%，低于焦煤的3.8%（2017年1-6月）和粗鋼的3.5%（2017年1-7月）；從區(qū)域分布上來看，焦炭產(chǎn)量排名前五位的省份為：山西、河北、山東、陜西和河南，2016年占全國焦炭產(chǎn)量的比重合計(jì)達(dá)55.13%；從消費(fèi)量的角度來考慮，焦炭消費(fèi)量前五的省份為河北、山東、江蘇、遼寧和河南，2015年占全國焦炭消費(fèi)量的比重合計(jì)達(dá)47.78%。二、單因素考慮錯(cuò)峰生產(chǎn)：預(yù)計(jì)2017.11.15~2018.3.15鋼強(qiáng)于焦，2017.10.1~11.15和2018.3.15~3.31焦強(qiáng)于鋼對于焦炭，基于2017年8月21日環(huán)

5、保部、發(fā)改委、工信部等十六部委印發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，假設(shè)全國焦?fàn)t平均出焦時(shí)間為24小時(shí)，若出焦時(shí)間延長至36個(gè)小時(shí)以上，則意味著限產(chǎn)33.33%以上；若出焦時(shí)間延長至48小時(shí)以上，則意味著限產(chǎn)50.00%以上。若假設(shè)“2+26”城市區(qū)域內(nèi)獲得準(zhǔn)入的焦炭產(chǎn)能占該區(qū)域焦炭總產(chǎn)能的比例與全國相同，為54%，則“2+26”城市焦炭總產(chǎn)能預(yù)計(jì)為1.70億噸，2017年10月1日-2018年3月31日焦炭總產(chǎn)量為0.60億噸；若出焦時(shí)間由20小時(shí)延長至36小時(shí)，則將限制焦炭產(chǎn)量約0.20億噸；若出焦時(shí)間由20小

6、時(shí)延長至48小時(shí)，則將影響焦炭產(chǎn)量約0.30億噸；對于鋼鐵，我們曾在2017年8月8日發(fā)布的《環(huán)保高壓下的鋼鐵專題一：鋼材產(chǎn)量-環(huán)保限產(chǎn)帶來中短期供需缺口支撐鋼價(jià)、噸鋼盈利走強(qiáng)，重視環(huán)保限產(chǎn)帶來的投資機(jī)會(huì)》中研究了鋼鐵采暖季限產(chǎn)50%對鋼材產(chǎn)量的影響：若限產(chǎn)城市為石家莊、唐山7個(gè)已明確提出采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%的城市，則采暖季限產(chǎn)50%導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量絕對量減少3241萬噸；若限產(chǎn)城市為“2+26”城市，則采暖季限產(chǎn)50%導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量絕對量減少5750萬噸；單一因素考慮秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)對焦炭和鋼鐵供需邊際變化的影響：預(yù)計(jì)2017年10月1日至11月15日，201

7、8年3月15日至3月31日兩個(gè)月，預(yù)計(jì)焦炭供需邊際變化或?qū)⒋笥阡撹F2017年11月15日至2018年3月15日，預(yù)計(jì)鋼材供需邊際變化或?qū)⒋笥诮固抗┬柽呺H變化。三、投資建議：盈利景氣度有望持續(xù)、看好鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)，焦炭自供比例越高成本控制能力越強(qiáng)從鋼鐵行業(yè)需求來看，整體呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩的格局；從鋼鐵行業(yè)需求供給來看，“地條鋼”的出清、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去產(chǎn)能任務(wù)的推進(jìn)、環(huán)保高壓、采暖季限產(chǎn)等因素抑制產(chǎn)量釋放：（1）“地條鋼”的出清：預(yù)計(jì)“地條鋼”出清帶來的鋼材產(chǎn)量的減少為4500-7500萬噸；（2）根據(jù)政府工作報(bào)告，2017年鋼鐵行業(yè)將壓減產(chǎn)能5000萬噸；（3

8、）預(yù)計(jì)“2+26”城市秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)預(yù)計(jì)所帶來鋼材產(chǎn)量減少為3241-5750萬噸；（4）考慮合規(guī)產(chǎn)能增產(chǎn)的部分，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年1-7月，全國粗鋼產(chǎn)量為49155萬噸，絕對量增2503萬噸、相對量上升5.1%；（5）考慮凈出口量減少的部分，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年1-7月，全國粗鋼凈出口量為4257萬噸，絕對量減少2088萬噸、相對量下降32.95%。因此，綜合分析供給和需求，相較于需求端的穩(wěn)中趨緩，我們認(rèn)為：鋼鐵行業(yè)供給端的收縮更為確定、幅度更大，供需格局同比顯著改善?？紤]鋼鐵和焦化行業(yè)限產(chǎn)，預(yù)計(jì)“2+26”城市鋼企秋冬季錯(cuò)峰

9、生產(chǎn)或?qū)⒂绊?.32~0.58億噸鋼材產(chǎn)量，相對量體