家電行業(yè)2018年年度策略報(bào)告：業(yè)績驅(qū)動(dòng)行業(yè)龍頭、白馬仍有投資價(jià)值

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1、業(yè)績驅(qū)動(dòng)行業(yè)龍頭、白馬仍有投資價(jià)值——2018年家電行業(yè)年度策略報(bào)告?2017年業(yè)績驅(qū)動(dòng)家電板塊龍頭股高增長。2017年以來截止12月26日，證券研究報(bào)告家電指數(shù)整體漲幅為44.76%，相較上證綜指漲幅的6.52%高出近30個(gè)百分點(diǎn)，所屬部門?股票研究部漲幅在28個(gè)行業(yè)中排名第2。細(xì)分板塊中，空調(diào)板塊的景氣度最好，漲幅報(bào)告類別?年度策略92.28%。其次為洗衣機(jī)和冰箱，漲幅分別為63.45%和56.33%。個(gè)股方面，漲所屬行業(yè)?家電幅前四的分別為小天鵝A、美的集團(tuán)、青島海爾和格力電器，均在90%以上。行業(yè)評級?增持評級推動(dòng)股價(jià)上漲的動(dòng)力主要為業(yè)績的提升。2017年三季度來看，家電板塊

2、營業(yè)收入同比增長28.2%，凈利潤同比增長24.3%。而格力電器、美的集團(tuán)和青島報(bào)告時(shí)間?2017/12/28海爾三大龍頭的營業(yè)收入占家電板塊的52%，營業(yè)收入增長分別為34%、61%分析師和41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速。?2018年國內(nèi)需求量、出口量將維持較高增長。從國內(nèi)市場需求來看：我宋紅欣證書編號：S1100515060001國小家電產(chǎn)品保有量、普及率遠(yuǎn)低于其他國家，增長空間巨大。隨著我國居010-66495639民收入水平的提升，廚電產(chǎn)品的保有量、滲透率與理論上戶均一臺、90%滲透songhongxin@cczq.com率均有巨大的提升空間。傳統(tǒng)的彩電、冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)四大

3、家電城鎮(zhèn)產(chǎn)品滲透率較高，處于穩(wěn)步增長狀態(tài)，農(nóng)村市場滲透率快速提升。市場更新需求主要體現(xiàn)在四大家電，按照更新周期7-11年計(jì)算的話，2006-2010年是我國家電銷量快速增長時(shí)期，預(yù)計(jì)更新需求將在2018年穩(wěn)定增加。從出口情況來看，隨著我國家電國際化路線的深入，高端制造產(chǎn)品正替代國外品牌；其次，美國是我國家電出口第一大市場，隨著美國稅改政策的落地，消費(fèi)稅降低有利于提高居民消費(fèi)，利好我國家電產(chǎn)品出口。預(yù)計(jì)2018年我們家的出口將維持較高的增長。?2018年小家電、冰箱和洗衣機(jī)產(chǎn)品仍是領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)增長的主力。隨著家電產(chǎn)品的高端化、智能化，不論白電還是小家電，產(chǎn)品的溢價(jià)將會(huì)為企業(yè)利潤帶來更多增長

4、。從需求端來看，小家電未在的增長空間更大，主要體現(xiàn)在新增需求增長。傳統(tǒng)家電方面，我們預(yù)計(jì)2018年空調(diào)銷量增速將回落至15%以內(nèi)，冰箱和洗衣機(jī)仍維持現(xiàn)有增長。彩電隨著下半年面板價(jià)格回落成本降低，川財(cái)研究所使得需求提升外也將對企業(yè)盈利帶來改善。北京西城區(qū)平安里西大街28號中?2018年投資建議：業(yè)績驅(qū)動(dòng)行業(yè)龍頭、白馬仍有投資價(jià)值。家電板塊基本海國際中心15樓，100034面情況是市場判斷其投資價(jià)值的首要之選。從傳統(tǒng)家電來看，由于行業(yè)龍頭壁上海陸家嘴環(huán)路1000號恒生大廈壘較高，預(yù)計(jì)2018年將維持平穩(wěn)發(fā)展，無論是在營收、利潤增長方面，還是11樓，200120毛利率、凈利率水平來看，都仍

5、以遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平發(fā)展。小家電行業(yè)由于深圳福田區(qū)福華一路6號免稅商其發(fā)展時(shí)間較晚，市場分化嚴(yán)重。隨著市場集中度不斷提升，白馬股優(yōu)勢不斷務(wù)大廈21層，518000顯現(xiàn)。推薦標(biāo)的:美的集團(tuán)、青島海爾、TCL集團(tuán)、海信電器、老板電器、小天成都中國（四川）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)成都市高新區(qū)交子大道鵝A、萊克電氣等。177號中海國際中心B座17?風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲；出口貿(mào)易政策變化。樓，610041本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明川財(cái)證券研究報(bào)告正文目錄一、2017年業(yè)績驅(qū)動(dòng)板塊股價(jià)高增長........................................

6、...........................................61.2017年家電漲幅高于上證指數(shù).......................................................................................61.1空調(diào)景氣度最高........................................................................................................61.2龍頭股估值上移明顯，白馬股震蕩較大...........

7、.........................................................82.需求仍穩(wěn)定增長推動(dòng)家電企業(yè)估值上移..........................................................................92.1板塊業(yè)績自2016年下半年以來增長穩(wěn)健........................................................