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《汽車(chē)及零部件行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)回顧:競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)整體盈利能力承壓》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、證券研究報(bào)告2017年11月9日汽車(chē)及零部件三季報(bào)業(yè)績(jī)回顧:競(jìng)爭(zhēng)加劇行業(yè)整體盈利能力承壓業(yè)績(jī)回顧目標(biāo)P/E(x)股票名稱(chēng)評(píng)級(jí)價(jià)格2017E2018E業(yè)績(jī)符合預(yù)期宇通客車(chē)-A推薦30.5014.312.9我們對(duì)78家主流的A股汽車(chē)板塊標(biāo)的三季報(bào)情況進(jìn)行分析。其中上汽集團(tuán)-A推薦36.0010.49.6包括6家乘用車(chē)企業(yè)、5家貨車(chē)企業(yè)、5家客車(chē)企業(yè)以及61家主濰柴動(dòng)力-A推薦12.5010.69.7流零部件公司。中國(guó)重汽-A推薦23.0011.110.7精鍛科技-A推薦22.0025.620.2發(fā)展趨勢(shì)寧波華翔-A推薦30.0016.114.0均
2、勝電子-A推薦44.0030.427.2乘用車(chē)競(jìng)爭(zhēng)加劇,盈利能力分化。3Q17主要乘用車(chē)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)萬(wàn)里揚(yáng)-A推薦18.0018.315.4收835億,同比增長(zhǎng)22.9%,收入端的增長(zhǎng)主要來(lái)自上汽自主和廣汽傳祺;盈利方面,合資品牌中,廣汽旗下合資公司同比實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng);上汽大眾和上汽通用受安全氣囊召回大額計(jì)提的影響,盈利同比基本持平;受益于銷(xiāo)量回暖,長(zhǎng)安福特盈利環(huán)比有所改善,但由于5月底官降影響,單車(chē)凈利有所下滑。自主品牌中,主要車(chē)企盈利能力有一定的分化:廣汽傳祺盈利良好,長(zhǎng)城凈利基本持平,而長(zhǎng)安自主品牌盈利則出現(xiàn)較明顯下滑。重卡貢獻(xiàn)增長(zhǎng),客車(chē)
3、板塊強(qiáng)者恒強(qiáng)??ㄜ?chē)板塊增量主要來(lái)自重卡標(biāo)的,如中國(guó)重汽;客車(chē)板塊依然是強(qiáng)者恒強(qiáng),3Q行業(yè)龍頭宇通毛利率達(dá)26%,維持高位,盈利能力遠(yuǎn)超其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;此外,中金一級(jí)行業(yè)可選消費(fèi)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流缺口進(jìn)一步收窄,客車(chē)企業(yè)現(xiàn)金流壓力緩解。滬深300中金汽車(chē)及零部件零部件板塊毛利率整體承壓,產(chǎn)能穩(wěn)健擴(kuò)張。受到原材料大幅漲121價(jià)、工資上漲以及環(huán)保限產(chǎn)影響,3Q零部件企業(yè)毛利率整體承壓,114尤其是鋼材和鋁等材料占比高及涉及表面處理等工序的零部件供(%)107應(yīng)商毛利率均有不同程度的下滑,造成了ROE的下滑。產(chǎn)能方面,三季度零部件板塊資本開(kāi)支維持高位,49只核
4、心標(biāo)的合計(jì)購(gòu)建固100相對(duì)值定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的現(xiàn)金支出達(dá)85億,為行業(yè)后93續(xù)成長(zhǎng)提供保障。其中,華域、拓普、寧波華翔、萬(wàn)里揚(yáng)等標(biāo)的86資本開(kāi)支增量排名靠前。2016-112017-022017-052017-082017-11相關(guān)研究報(bào)告盈利預(yù)測(cè)?華晨汽車(chē)-H
5、華晨寶馬三季度盈利略低于預(yù)期;靜待新車(chē)型維持盈利預(yù)測(cè)不變。(2017.11.08)?吉利汽車(chē)-H
6、多款車(chē)型10月銷(xiāo)量創(chuàng)新高,期待更均衡發(fā)展的吉利(2017.11.07)估值與建議?長(zhǎng)城汽車(chē)-A
7、哈弗環(huán)比微增VV5迅速上量(2017.11.06)維持對(duì)宇通客車(chē)、華域汽車(chē)等
8、行業(yè)龍頭的持續(xù)推薦。?永達(dá)汽車(chē)-H
9、自營(yíng)金融業(yè)務(wù)有望加速增長(zhǎng);525預(yù)計(jì)將推動(dòng)寶馬銷(xiāo)售增長(zhǎng)(2017.11.06)風(fēng)險(xiǎn)?上汽集團(tuán)-A
10、大眾稍作調(diào)整自主穩(wěn)步提升(2017.11.06)行業(yè)需求低于預(yù)期。?資金收益率上行讓乘用車(chē)需求承壓(2017.11.06)資料來(lái)源:萬(wàn)得資訊、彭博資訊、中金公司研究部李凌云奉瑋分析員分析員lingyun.li@cicc.com.cnwei.feng@cicc.com.cnSAC執(zhí)證編號(hào):S0080517100001SAC執(zhí)證編號(hào):S0080513110002SFCCERef:BCK590請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的
11、重要法律聲明中金公司研究部:2017年11月9日目錄乘用車(chē)板塊:競(jìng)爭(zhēng)加劇盈利能力承壓.........................................................................................3商用車(chē)板塊:客車(chē)強(qiáng)者恒強(qiáng)現(xiàn)金流壓力減弱.................................................................................4卡車(chē)板塊:增長(zhǎng)亮點(diǎn)來(lái)自重卡............................
12、.......................................................................6零部件板塊:毛利率整體承壓產(chǎn)能穩(wěn)健擴(kuò)張.................................................................................6圖表圖表1:乘用車(chē)板塊營(yíng)收及增速.....................................................................................
13、...............3圖表2:乘用車(chē)板塊歸母凈利及增速..................................................