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《大資管行業(yè)深度報告：央行大資管監(jiān)管似箭在弦》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、股票研究商業(yè)銀行[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest評級：]增持2017.07.05上次評級：增持央行大資管監(jiān)管似箭在弦行——大資管行業(yè)深度報告業(yè)邱冠華（分析師）王劍（分析師）張宇（研究助理）事021-38676912021-38675811021-38674875qiuguanhua@gtjas.comWangjian1982@gtjas.comzhangyu015777@gtjas.com件[Table_Report]相關報告證書編號S088051
2、1010038S0880516040001s0880115080189快商業(yè)銀行：《7月策略：相對優(yōu)勢仍在，股本報告導讀：價退二進三》評2017.07.02央行詳細闡述大資管行業(yè)的監(jiān)管意見，初步明確了監(jiān)管取向和內(nèi)容，有助于消除市場商業(yè)銀行：《金融數(shù)據(jù)繼續(xù)體現(xiàn)去杠桿效對監(jiān)管的不確定性。果》摘要：2017.06.19農(nóng)商行：《基層銀行服務生力軍》[Table_Summary]?認識資產(chǎn)管理業(yè)：資管業(yè)務通過引進信托或委托關系，“受人之托、2017.06.16代客理財、投資者風險自擔”。管理人設置一個資管產(chǎn)
3、品（SPV），匯商業(yè)銀行：《監(jiān)管漸明朗，反彈再啟航》集投資人的資金，以自身名義但卻以投資人利益進行投資活動，投資2017.06.05的收益、風險均由投資人自己承擔，管理人僅按約定收取管理費。資商業(yè)銀行：《還原真實營收增速，六家銀行管業(yè)彌補了投資人投資能力不足的問題，很多高專業(yè)門檻的直接融資率先改善》才得以實現(xiàn)?；蛘哒f，資管業(yè)務與直接融資相依相伴，是促進直接融2017.06.05資發(fā)展的重要力量，未來仍有廣闊的發(fā)展空間。?資管業(yè)現(xiàn)存問題：但我國部分資產(chǎn)管理業(yè)務偏離了其業(yè)務實質(zhì)。我們證將資管業(yè)務的各種亂
4、象歸納為三個主要問題：（1）存在剛性兌付，淪券為影子銀行，影響金融機構(gòu)的微觀審慎；（2）通過層層嵌套，利用跨研監(jiān)管部門的盲目，藏匿真實風險，影響了宏觀審慎；（3）影響了貨幣究政策和宏觀調(diào)控效果。報?整改路徑的預判：央行對大資管的監(jiān)管提出意見。但要想落實整改，告首先還是得先識別資管的實質(zhì)風險，而這又需要做到穿透。目前，分業(yè)監(jiān)管導致難以穿透，那么央行有必要將所有資管數(shù)據(jù)匯總，自動對接穿透。而想要匯總，又需要所有的資管產(chǎn)品的標準統(tǒng)一，以便形成可供匯總的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。因此，從邏輯上看，統(tǒng)一監(jiān)管大資管，至少需要三
5、個步驟：（1）統(tǒng)一資管業(yè)務標準，使各資管數(shù)據(jù)可供匯總；（2）匯總資管數(shù)據(jù)并自動對接，實現(xiàn)穿透，從而識別實質(zhì)風險；（3）落實整改。?對銀行非銀影響：對于銀行業(yè)，借資管業(yè)務做監(jiān)管套利的空間被壓縮。底層全部穿透之后，借通道實現(xiàn)加杠桿、加久期、降信用的行為難以為繼。對于其他非銀部門的資管，業(yè)務總量收縮，但質(zhì)量提升。協(xié)助銀行或其他金融機構(gòu)進行監(jiān)管套利的業(yè)務會明顯收縮，這其中包括一大部分通道業(yè)務，而真正的主動管理產(chǎn)品不受影響。因此，預計各類金融機構(gòu)的資管業(yè)務的總量會收縮，但業(yè)務質(zhì)量將顯著提升。?投資建議：央行大
6、資管監(jiān)管是市場等待的重點監(jiān)管內(nèi)容之一，此次《專題》給予了詳細的闡述，初步明確取向和內(nèi)容，也有助于消除市場的不確定性。再加上銀行不良、息差雙企穩(wěn)，基本面穩(wěn)定，估值水平仍較低。預計在當前風險偏好持續(xù)低迷的市場環(huán)境下，銀行股將反復成為保守資金的優(yōu)選標的。重點推薦估值1.0倍PB以下、前期漲幅偏少的華夏銀行和平安銀行，同時繼續(xù)推薦行業(yè)白馬龍頭招商銀行和工商銀行。?風險提示：監(jiān)管強度超預期，或經(jīng)濟下行超預期。請務必閱讀正文之后的免責條款部分行業(yè)事件快評目錄1.認識資產(chǎn)管理業(yè)..................
7、.....................................................................31.1.資產(chǎn)管理的商業(yè)邏輯......................................................................31.2.我國資管行業(yè)的前景......................................................................41.3.現(xiàn)有資產(chǎn)管理業(yè)概況.
8、.....................................................................52.資管業(yè)現(xiàn)存問題.......................................................................................62.1.存在剛性兌付，淪為影子銀行....................................................
