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1、___________________________________________________________________________________________中國風險投資融資渠道研究（二）14_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________三
2、、養(yǎng)老基金 1991年，國務院頒布了《關于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》確立了養(yǎng)老保險基金由企業(yè)、個人、國家三方共同負擔及基金籌集實行“部分累積”的模式。1993年在中共中央十四屆三中全會通過的《關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中又進一步明確規(guī)定：“城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老和醫(yī)療保險金由單位和個人共同負擔，實行社會統(tǒng)籌和個人帳戶相結合”。因此，我國的養(yǎng)老基金成立于1991年，但真正意義上的建立應該是1993年?！ ∧壳?，我國的養(yǎng)老保險有三個層次，社會基本養(yǎng)老保險基金、補充養(yǎng)老保險基金和商業(yè)養(yǎng)老保險基金。他們各自在基金運營機構、運營原則方面存在差別。據統(tǒng)計，1998年，我
3、國有8475.8萬企業(yè)職工參加社會基本養(yǎng)老保險基金，全國基本養(yǎng)老保險基金收入1459億元，比上年增加9.1%.支出1511.6億元，比上年增加20.8%，期末滾存結余611.6億元。比上年減少了10.4%. 目前，我國保險基金的投資多規(guī)定只能投資于國債或直接存款于銀行，使這部分資金實際上未能真正進人市場，造成了極大的資金浪費與低效率運行。也證明其機制不健全。與此同時，養(yǎng)老保險基金的管理費偏高，據不完全統(tǒng)計，各地社保局從養(yǎng)老保險金中提取的管理費率從2%-6%不等，平均水平4%.收取的這部分管理費并沒有用于對投資于各種金融工具的資產進行內部管理，也沒有用于對雇傭外部的基金管理
4、人進行監(jiān)督。相比投資的增值與銀行的利息可能還不夠社保局提取的管理費！所以，養(yǎng)老基金面臨長期的增值與保值的巨大壓力?！ ○B(yǎng)老基金進入風險投資市場的必要性和可行性如下： 1）市場化運作能夠解決養(yǎng)老保險基金投資效益不佳的問題 社會基本養(yǎng)老保險和補充養(yǎng)老保險是退休職工的”養(yǎng)命錢”，必須實現(xiàn)保值增值，以保障人民生活基本水平。各地的社會保險局僅作為行政管理機構存在，無法承擔起養(yǎng)老保險資金 按市場規(guī)律運作以實現(xiàn)保值增值的任務。據有關資料統(tǒng)計，1991年～1996年養(yǎng)老基金的支出增長速度平均高出收入增長速度0.6%，少數地區(qū)已出現(xiàn)赤字。由于養(yǎng)老基金大多投資于國債或直接以銀行存款的形式
5、存在，隨著銀行利息的多次下調，加之有的部門對養(yǎng)老基金管理不善，使原本就有的風險人為地加大了，有些地區(qū)違規(guī)操作，挪用、擠占養(yǎng)老保險金，使之處在高風險狀態(tài)。只有把養(yǎng)老基金的管理納人市場化軌道，通過委托基金管理公司具體運作、社保局對養(yǎng)老金的外部基金管理人進行監(jiān)督這類管理模式才能改善這種現(xiàn)狀。 以上海為例：上海市養(yǎng)老保險基金的增值運營仍有待進一步完善?！渡虾Ｊ谐擎?zhèn)養(yǎng)老保險辦法》規(guī)定：”養(yǎng)老保險基金必須在保證正常支付和安全的前提下增值運營，不得進行回收期長、風險大或者投機性的投資?！卑创艘?guī)定，養(yǎng)老基金很難進入風險投資基金?！ ?）市場化運作還能夠加快解決養(yǎng)老基金的名義帳戶問題 所
6、謂名義帳戶是指目前為職工建立的個人帳戶只是一種記帳手段，記錄養(yǎng)老保險繳費，加上在政府確定利率下的應得利息情況。目前，這些帳戶實際上并沒有積累資金，是“名義”的或空的帳戶，因為在現(xiàn)行體制下，中國城鎮(zhèn)職工的養(yǎng)老保險采取社會統(tǒng)籌與個人帳戶相結合模式，對制度變革后新參加工作的職工實行新政策；對于1999年前業(yè)已退休的職工，采取“老人老辦法”，即：他們應當享有的基本養(yǎng)老金照發(fā)。對于1999年前己經工作，但要到1999年后才退休的職工，則實行所謂的”中人中辦法”，也就是說，他們1999年起也要照章繳納基本養(yǎng)老保險費，并按對付14_____________________________
7、________________________________________________________________________________________________________________________________________________________“新人”的辦法，計算他們退休后的基本養(yǎng)老金。但由于他們在1999年前沒有繳費，于是，出現(xiàn)了一個制度轉型中的隱性債務問題。隱性債務的解決理論上講絕對不能利用現(xiàn)在為”新人”建立的”個人養(yǎng)老帳戶”上業(yè)已積累起來的養(yǎng)老保險資
