淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及風(fēng)險控制

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1、淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及風(fēng)險控制-企業(yè)管理論文淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及風(fēng)險控制代威一、負(fù)債經(jīng)營的作用負(fù)債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略，它不僅是為了彌補企業(yè)的資金不足，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（一）負(fù)債具有財務(wù)杠桿作用不論企業(yè)經(jīng)營成果大小，利潤多少，債務(wù)利息額是固定的，因而當(dāng)利潤增大時，每一元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會相應(yīng)減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務(wù)對所有者收益的影響稱作財務(wù)杠桿。（二）負(fù)債利息具有“抵稅作用”負(fù)債的利息費用列入

2、財務(wù)費用，與企業(yè)的收入抵扣，使負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進行經(jīng)營的企業(yè)相比，成本費用增大，利潤減少，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負(fù)。（三）在通貨膨脹時期負(fù)債經(jīng)營具有舉債效應(yīng)由于債務(wù)的實際償還數(shù)額以帳面價值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營而可能獲得的收益，稱舉債效應(yīng)。二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營存在風(fēng)險表現(xiàn)及問題分析（一）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營存在風(fēng)險表現(xiàn)負(fù)債籌資，企業(yè)負(fù)有到期還本

3、付息的法定責(zé)任。但如果企業(yè)負(fù)債進行的投資項目不能獲得預(yù)期的收益率，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金動作不當(dāng)?shù)龋@些因素不僅會造成上述的權(quán)益資本收益大幅下降，而且會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險，其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽，嚴(yán)重的還可能給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)[6]。西安交通大學(xué)的開元集團就是一個很好的例子，在1995至2005的十年間，開元集團向交大教職工的借款數(shù)額達(dá)到了1億多元，到了2005年底，開元集團連償還這些借款利息的能力都沒有了，迫于無奈，開元集團把集團的一些優(yōu)

4、良資產(chǎn)逐步變現(xiàn)來償還，債務(wù)是還了，可是開元集團的信用卻被打了折扣，同時也在一定程度上限制了開元集團的發(fā)展。再籌資風(fēng)險，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，一旦發(fā)生資金周轉(zhuǎn)不靈，無力償還借款，就會對企業(yè)的信譽產(chǎn)生不利的影響，從而導(dǎo)致再次籌資的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營所特有的風(fēng)險，它是指由于財務(wù)杠桿的作用而增加了企業(yè)破產(chǎn)的機會成本或權(quán)益資本利潤率大幅度變動（降低）的機會成本而帶來的風(fēng)險[8]。企業(yè)在期望投資收益率高于借入資金利息率的情況下，提高企業(yè)借入資金相對自有資金的比率時，自有資金收益率就越高；反之，在期望

5、投資收益率低于借入資金利息率的情況下，借入資金相對自有資金的比率愈大，自有資金的收益率就愈低。由于企業(yè)期望投資率不能完全實現(xiàn)，所以負(fù)債越多，風(fēng)險越大。（二）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營存在的問題1.過度的負(fù)債引起財務(wù)負(fù)面效應(yīng)負(fù)債融資是屬于有償使用資金，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任，本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)。如果企業(yè)經(jīng)營不善或企業(yè)面對的市場行情變差時，就會造成權(quán)益資本收益率大幅度下降，加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，其結(jié)果不僅會造成企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽，嚴(yán)重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。2.資本結(jié)構(gòu)不合理理論上，長

6、期負(fù)債和短期負(fù)債將直接決定企業(yè)的整體資金成本或債務(wù)成本。短期負(fù)債的財務(wù)壓力和風(fēng)險較小、資本成本較低，長期負(fù)債的財務(wù)風(fēng)險和壓力較大、資本成本較高。因此，長期資本和短期資本比例是否適當(dāng)，與企業(yè)的利益和風(fēng)險密切相關(guān)。3.籌資風(fēng)險在籌集資金時，企業(yè)會面臨著金融市場的動蕩。如市場利率水平的高低直接會影響企業(yè)資金成本的大小。另外，由于政治、自然災(zāi)害等的發(fā)生的變化都可使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了變化，這種外部環(huán)境的不確定性對企業(yè)負(fù)債籌資活動有重大影響。過度負(fù)債使企業(yè)的負(fù)債率大大增加，對債權(quán)人的債權(quán)保證程度就會隨之降低

7、，若債務(wù)到期企業(yè)不能按期足額地還本付息，債權(quán)人必將做出提前轉(zhuǎn)移債權(quán)、收回貸款等決策，這就導(dǎo)致了企業(yè)后續(xù)貸款難，影響企業(yè)的信譽和再融資功能。4.過度負(fù)債經(jīng)營會減少股東紅利由于股東的紅利主要來自于企業(yè)的利潤，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債越來越多，所需支付的固定利息也相應(yīng)增加，這就減少了企業(yè)的利潤，從而減少股東財富[3]。并且債權(quán)人放貸時會考慮企業(yè)已有負(fù)債規(guī)模的大小，并要求對可能的破產(chǎn)風(fēng)險進行補償，這也會減少股東的回報。三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險防范策略（一）正確把握負(fù)債的度負(fù)債經(jīng)營都是有條件的，但無論從近期的財務(wù)利益方面，還

8、是從擴大再生產(chǎn)而導(dǎo)致的長期利益方面來說，必須考慮它的適度。相反，舉債過少，企業(yè)資金在流動資產(chǎn)占有就多，資金利用率低下，降低了企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力，未能充分利用企業(yè)現(xiàn)有的負(fù)債籌資能力，說明企業(yè)采用比較保守的財務(wù)政策，不能充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。正確地把握適度負(fù)債一方面要看負(fù)債經(jīng)營是否威脅了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，另一方面要看負(fù)債能否增加企業(yè)盈利。（二）建立最有利的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險程度，取得最大的投資收益，在