2010豆油走勢分析

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1、期貨學(xué)院（福州分院）學(xué)員研究報告（三）題目：需求強勁拉動豆油展開拉鋸上漲行情單位：金鵬期貨福州營業(yè)部姓名：許樹新學(xué)號：232010年09月13日目錄需求強勁拉動豆油展開拉鋸上漲行情一、行情回顧3二、宏觀因素分析2（一）、中國經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇2（二）全球經(jīng)濟濟復(fù)蘇出現(xiàn)轉(zhuǎn)機5三、豆油供求因素分析6四、美元弱勢給豆油帶來一定支撐7五、基金持倉暗示后市震蕩上揚8六、技術(shù)面因素分析8七、總結(jié)9一、行情回顧豆油期貨市場在2010年的走勢整體可以分為兩個階段：第一階段（2010年1月初-7月初）：經(jīng)濟面臨調(diào)整，豆油w型調(diào)整盡管全球經(jīng)濟正在

2、復(fù)蘇過程中，但仍面臨失業(yè)率飆升、財政赤字劇增和消費不振等諸多挑戰(zhàn)，經(jīng)濟刺激計劃也將收縮或陸續(xù)退出，經(jīng)濟全面復(fù)蘇將是一個曲折而漫長的過程。國內(nèi)油脂行情年初特別弱，主要是前兩年國家收儲的大豆和油菜籽，基本上還沒有進入流通市場，因而現(xiàn)貨壓力比較大。盡管2010年4月1日起，國內(nèi)豆油進口許可證將收歸商務(wù)部配額許可證事務(wù)局，實行重新申請，各省廳將停止辦理。造成豆油期貨曾走出一波回升走勢，但仍無法改變w型調(diào)整格局。圖1：大連商品交易所豆油期貨指數(shù)走勢數(shù)據(jù)來源:文華財經(jīng)第二階段（2010年7月初-？）：政策利好，豆油拉鋸上漲行情展開從

3、7月初開始，管理層接連表示國內(nèi)將繼續(xù)全面實施積極的財策和適度寬松的貨幣政策，從而一掃年初通脹預(yù)期而加息的陰影，8月28日美聯(lián)儲主席伯南克又發(fā)表了經(jīng)濟刺激措施的講話，接著9月7日，日本央行也決定維持現(xiàn)行貨幣寬松政策。在這樣一個寬松資金面情況下，加上一進入7月以來,俄羅斯多個地區(qū)發(fā)生特大森林火災(zāi)，并引發(fā)俄羅斯限制小麥出口，直接導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品的井噴行情，油脂的累計漲幅達(dá)到了10%以上。二、宏觀因素分析2010年世界經(jīng)濟繼續(xù)維持復(fù)蘇進程，主流國家繼續(xù)保持著政策的連續(xù)性。一些年初預(yù)期2010年將加息的言論被美聯(lián)儲主席伯南克的發(fā)言吹的煙

4、消云散，世界主流國家的經(jīng)濟繼續(xù)好轉(zhuǎn)，這令豆油期貨走勢得到良好支撐。圖2：CBOT12月豆油期貨合約周線走勢數(shù)據(jù)來源:文華財經(jīng)（一）中國經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢1、投資仍將保持較大規(guī)模2010年投資增長的可持續(xù)性仍然樂觀。主要原因在于：其一，新開工項目增速達(dá)81.1%，顯示未來仍有大量在建投資項目支撐較快的投資增速；其二，2009年中央政府安排新增的財政投資4875億元之中仍有2000億元左右尚未投入使用，政府投資空間較大；其三，隨著外需可能逐漸恢復(fù)，政府支持中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策奏效，民間投資有望進一步回升。圖3中國GDP增

5、長示意圖2、消費增速會進一步加快2010年，隨著中國消費信貸市場的發(fā)展，政府公共教育和醫(yī)療支出的增加，社會保障體系的完善，新農(nóng)村建設(shè)的實施和推進，中西部消費潛力的釋放，以及其它推動消費的政策和結(jié)構(gòu)性改革，將對居民消費起到更有力的推動作用。3、出口有望轉(zhuǎn)負(fù)為正從目前情況分析，2010年世界經(jīng)濟有望出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，中國外貿(mào)發(fā)展面臨的環(huán)境總體趨于改善。國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年全球經(jīng)濟將增長3.1%。隨著各國穩(wěn)定金融市場的政策措施取得明顯成效，金融市場風(fēng)險降低，增強了金融機構(gòu)放貸的信心。4、工業(yè)增長條件充足，但結(jié)構(gòu)調(diào)整難度

6、很大一方面，工業(yè)經(jīng)濟增速發(fā)展條件充足：工業(yè)企業(yè)利潤的增長慣性依然存在；公司治理和管理水平的改善；消費升級步伐的不斷加快，投資較快增長的態(tài)勢將增大對制造業(yè)產(chǎn)品的需求。另一方面，工業(yè)快速增長的同時也帶來了產(chǎn)能過剩這一中國經(jīng)濟的頑疾。前幾年出口的指數(shù)型增長，吸收了我國不斷產(chǎn)生的過剩產(chǎn)能。5、嚴(yán)重通脹不會出現(xiàn)面對國家統(tǒng)計局公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，8月居民消費價格（CPI）同比上漲3.5%，創(chuàng)22個月新高。這又導(dǎo)致通脹論的抬頭。在一個封閉的經(jīng)濟體中，通貨膨脹的生成可能源于中央銀行對貨幣發(fā)行權(quán)的使用，向市場注入了過多的流動性，也可能

7、源于商業(yè)銀行擴大信貸供給，在貨幣乘數(shù)的放大效應(yīng)下，導(dǎo)致了貨幣擴張。但是，在一個開放的系統(tǒng)中，通貨膨脹的生成不僅僅導(dǎo)源于以上兩個原因，外部因素推動也是一個重要導(dǎo)因。基于國內(nèi)和全球過剩產(chǎn)能的存在和總需求的不足，我們認(rèn)為，2010年不會出現(xiàn)嚴(yán)重通脹。這一點從8月的工業(yè)生產(chǎn)增幅超出預(yù)期，且消費和投資依然強勁亦可看出，未來中國經(jīng)濟活力仍強，中國宏觀政策保持現(xiàn)有基調(diào)，適度微調(diào)即可，年內(nèi)不必加息。圖4：中國CPI增長示意圖6、積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策會延續(xù)，結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為主要抓手2010年我國將繼續(xù)實施積極的財政政策，但是2

8、010年的支出結(jié)構(gòu)將會更加優(yōu)化，對于民生、社會保障等領(lǐng)域會加大投入。2010年貨幣政策走向成為人們關(guān)注的焦點。2010年將繼續(xù)落實適度寬松的貨幣政策，引導(dǎo)金融機構(gòu)合理把握信貸投放節(jié)奏，發(fā)揮好貨幣政策在支持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展中的積極作用。適時適度開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕。預(yù)計2010年GDP增長將達(dá)到