國有股和國有法人股流通問題研究

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1、國有股和國有法人股流通問題研究國有股和國有法人股流通問題研究【摘要】：國有股和國有法人股實(shí)現(xiàn)全流通是我國當(dāng)前證券市場發(fā)展中迫切需要完成的歷史性任務(wù)，關(guān)系到我國證券市場的穩(wěn)定健康發(fā)展和國企改革戰(zhàn)略任務(wù)的實(shí)現(xiàn)。本文從分析國有股和國有法人股不能流通的歷史原因和目前必須進(jìn)入市場進(jìn)行流通的必然性入手，深入剖析了國有股和國有法人股不流通帶來的市場分裂等問題，得出了解決流通股和非流通股的持股成本差別問題是實(shí)現(xiàn)國有股和國有法人股全流通的關(guān)鍵因素的結(jié)論。并以此為理論根據(jù)對(duì)國有股和國有法人股全流通方案進(jìn)行了設(shè)計(jì)，提出了新股發(fā)

2、行溢價(jià)轉(zhuǎn)企業(yè)債券的方案，從而實(shí)現(xiàn)流通股與非流通股的價(jià)值成本統(tǒng)一，水到渠成的解決股份全流通的問題?！娟P(guān)鍵詞】：全流通、溢價(jià)、每股凈資產(chǎn)、新股發(fā)行溢價(jià)總額、溢價(jià)負(fù)債、企業(yè)債券、持股成本【正文】：國有股和國有法人股是我國證券市場中獨(dú)有的股份構(gòu)成形式，它是在我國證券市場發(fā)展的特殊階段所產(chǎn)生的特殊概念。在證券市場產(chǎn)生和發(fā)展的初期，國有股和國有法人股對(duì)穩(wěn)定證券市場、推進(jìn)國企改革起到了非常重要的作用，對(duì)我國證券市場的發(fā)展做出了積極的貢獻(xiàn)。但隨著資本市場進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展的要求，國有股和國有法人股的不流通問題和一股獨(dú)大問題

3、逐漸成為制約市場進(jìn)一步發(fā)展的桎梏。這不僅從客觀上助長了證券投機(jī)行為，損害了流通股東和中小投資者的利益，更對(duì)國有資產(chǎn)保值增值的戰(zhàn)略任務(wù)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。目前證券市場萎靡不振，證券市值嚴(yán)重縮水的不利狀況，與我國國有經(jīng)濟(jì)全面向好的大環(huán)境也極不相稱，阻礙了國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。因此，我們必須正確面對(duì)并采取切實(shí)措施早日解決國有股和國有法人股的全流通問題。一、國有股和國有法人股流通問題概述馬克思主義哲學(xué)告訴我們，任何一個(gè)事物都具有肯定和否定兩個(gè)方面，而任何事物的自我完善過程總是遵循肯定－否定－否定之否定的規(guī)律。同樣，國有

4、股和國有法人股的產(chǎn)生以及非流通問題的存在也曾經(jīng)有其必然性和值得肯定的方面。因此，要深入研究國有股和國有法人股流通問題，就不能不去探討問題形成和演進(jìn)的整個(gè)過程，去透過現(xiàn)象看本質(zhì)，認(rèn)識(shí)解決國有股和國有法人股問題的歷史必然性。（一）、國有股和國有法人股的概念根據(jù)國家國有資產(chǎn)管理局頒發(fā)的有關(guān)法規(guī)的定義，國有股是指由國有資產(chǎn)管理部門通過其授權(quán)的機(jī)構(gòu)將國有資產(chǎn)投入股份制企業(yè)而形成的股份，其股權(quán)行使人通常是政府或國有資產(chǎn)管理局。國有法人股是具有法人資格的全民所有制企事業(yè)單位用其依法支配的財(cái)產(chǎn)向獨(dú)立于自己的股份制企業(yè)投資

5、所形成的股份，其股權(quán)行使人是法人。（注1）另外，國有股和國有法人股在國有資產(chǎn)管理的范疇中統(tǒng)稱為國家股份。是指國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者部門，以國有資產(chǎn)向股份公司出資形成的或者依照法定程序取得的股份。國家股由國有資產(chǎn)管理部門，或者由國有資產(chǎn)管理部門代表政府授權(quán)的機(jī)構(gòu)和集團(tuán)公司行使股權(quán)（注2）通過以上定義可以看出，這兩類股權(quán)形式在投資主體和產(chǎn)權(quán)關(guān)系的上有著明顯的區(qū)別。國有股的投資主體是國家或國家授權(quán)的國有資產(chǎn)管理部門和機(jī)構(gòu)，體現(xiàn)的是國家與股份公司直接的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。國有法人股的投資主體是國有單位，體現(xiàn)的是國有單位與股

6、份公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，它代表著國家與股份公司的間接產(chǎn)權(quán)關(guān)系。然而，這兩類股權(quán)形式在本質(zhì)上又是相同的，都屬于國有資產(chǎn)，都代表著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)中的國有經(jīng)濟(jì)成分。概括來講，國有股和國有法人股就是以國家名義直接或間接占有的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，是我國公有制為主體的社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度的強(qiáng)有力保障，是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的主要參與者。（二）、國有股和國有法人股問題形成的歷史原因國有股和國有法人股是伴隨著我國國企改革的步伐應(yīng)運(yùn)而生的。在我國企業(yè)股份制改革初期，國家和社會(huì)都擔(dān)心企業(yè)的股份制改革會(huì)改變我國的社會(huì)主義性質(zhì)，導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失，改變國

7、有企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位。因此，抱著謹(jǐn)慎的態(tài)度，從僅僅利用股份制能夠?yàn)閲蟾母飳?shí)現(xiàn)籌融資服務(wù)的目的出發(fā)來進(jìn)行股份制改革試點(diǎn)。符合發(fā)行股票條件的國有企業(yè)經(jīng)過資產(chǎn)評(píng)估后按一定比例折股，然后向社會(huì)公眾溢價(jià)發(fā)行股票，成立股份制公司。這些股份制公司往往都是國有股份處于控股地位和作為第一大股東的公司。股票發(fā)行后，國有股和國有法人股不進(jìn)入流通領(lǐng)域，而社會(huì)公眾持有的流通股可以在證券市場進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓。這樣，我國大部分股份制公司的股份構(gòu)成就被強(qiáng)行分成兩部分：流通股和非流通股。流通股是指社會(huì)公眾股，非流通股主要是指國有股、

8、國有法人股。這就逐漸形成了國有股和國有法人股不流通的狀況和一股獨(dú)大的問題。雖然現(xiàn)在看來，國有股和國有法人股不流通現(xiàn)象是造成目前證券市場種種亂象的主要原因之一，然而，我們?nèi)匀徊荒芊裾J(rèn)當(dāng)初國企股份制改革的設(shè)計(jì)者們決策的正確性。這是因?yàn)閺谋Ｗo(hù)我國社會(huì)主義公有制制度的角度出發(fā)，處理這樣一個(gè)敏感的問題怎樣小心都不會(huì)過分。認(rèn)識(shí)這個(gè)問題就一定要充分考慮當(dāng)初政治形勢(shì)、意識(shí)形態(tài)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。當(dāng)時(shí)國家宏觀微觀的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不可能產(chǎn)生完全滿