國(guó)際資本流動(dòng)理論

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1、國(guó)際資本流動(dòng)理論一、國(guó)際間接投資理論1、古典證券投資理論主要研究國(guó)際資本流動(dòng)的原因和規(guī)律。各國(guó)間存在利率差別是國(guó)際證券投資即金融資本國(guó)際流動(dòng)的原因。2、資產(chǎn)選擇理論主要研究在國(guó)際資本流動(dòng)中國(guó)際證券的選擇和優(yōu)化組合。最初由美國(guó)的投資學(xué)家馬柯維茲在1959年提出。在證券組合投資中，不同證券的收益與損失經(jīng)?？梢韵嗷サ盅a(bǔ)，起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。主要內(nèi)容：投資者在資本市場(chǎng)上進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)遵循這樣的原則，既不要把自己的全部投資都放在一種股票的債券上，也就是俗話說(shuō)的“不要把所有的雞蛋都放在同一個(gè)籃子里”，而是要分散投資于不同的股票。二、國(guó)際直接投資理論(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)論(IndustrialOrgani

2、zationApproach)1960年美國(guó)麻省理工大學(xué)的斯蒂芬·海默(StephenHymer)在其博士論文《國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)：對(duì)外直接投資的研究》中打破了傳統(tǒng)國(guó)際資本流動(dòng)理論在完全競(jìng)爭(zhēng)假設(shè)條件下進(jìn)行分析的觀念，提出跨國(guó)公司和直接投資產(chǎn)生于市場(chǎng)的不完善(MarketImperfection)或不完全黨爭(zhēng)。他的理論后來(lái)又由金德伯格(C.Kindlberger，1969)加以補(bǔ)充和發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)論。市場(chǎng)的不完全性是對(duì)外直接投資的根本原因，同時(shí)跨國(guó)公司的壟斷優(yōu)勢(shì)是對(duì)外直接投資獲利的條件。1、市場(chǎng)不完全性產(chǎn)生于四個(gè)方面：（1）產(chǎn)品市場(chǎng)不完全。這主要與商品特異、商標(biāo)、特殊的市場(chǎng)技能或

3、價(jià)格聯(lián)盟等因素有關(guān)；（2）生產(chǎn)要素市場(chǎng)的不完全。這主要是特殊的管理技能、在資本市場(chǎng)上的便利及受專利制度保護(hù)的技術(shù)差異等原因造成的；（3）規(guī)模經(jīng)濟(jì)引起的市場(chǎng)不完全；（4）由于政府的有關(guān)稅收、關(guān)稅、利率和匯率等政策原因造成的市場(chǎng)不完全。2、壟斷優(yōu)勢(shì)（1）市場(chǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)。如產(chǎn)品性能差別、特殊銷售技巧、控制市場(chǎng)價(jià)格的能力等。（2）生產(chǎn)壟斷優(yōu)勢(shì)。如經(jīng)營(yíng)管理技能、融通資金的能力優(yōu)勢(shì)、掌握的技術(shù)專利與專有技術(shù)。（3）規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。即通過(guò)橫向一體化或縱向一體化，在供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)的銜接上提高效率。loanapprovalandpostcreditapprovalofficer/atalllevelsi

4、naccordancewithcreditapprovalrules,licensingandeventualexerciseofcreditdecisionpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcomments,accordingtotheBank'scredit（4）政府的課稅、關(guān)稅等貿(mào)易限制措施產(chǎn)生的市場(chǎng)進(jìn)入或退出障礙，導(dǎo)致跨國(guó)公司通過(guò)對(duì)外直接投資利用其壟斷優(yōu)勢(shì)。(5)信息與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)海默—金德伯格理論，國(guó)際直接投資是由于產(chǎn)品和生產(chǎn)要素市場(chǎng)的不完善。這種不完善產(chǎn)生于跨國(guó)公司在生產(chǎn)、營(yíng)銷和管理等方面的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效

5、益，以及在掌握專門(mén)技術(shù)和融資信用等方面的優(yōu)勢(shì)和對(duì)原材料來(lái)源和產(chǎn)品市場(chǎng)的控制能力等等。處于寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)中的企業(yè)總是試圖建立企業(yè)獨(dú)有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而這些優(yōu)勢(shì)是投資東道國(guó)企業(yè)所不具備的。另外，政府對(duì)貿(mào)易實(shí)施的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘政策，也使國(guó)際貿(mào)易不能順利進(jìn)行，從而促使企業(yè)對(duì)外直接投資，以便越過(guò)對(duì)方的貿(mào)易壁壘。所有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不完善的因素都推動(dòng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)追求最大限度的利潤(rùn)。?(二)生產(chǎn)內(nèi)部化論?(InternalizationApproach)生產(chǎn)內(nèi)部化論最先由英國(guó)的巴克萊(Buckley)和卡松(Casson)于1976年在《跨國(guó)公司的未來(lái)》一書(shū)中提出的，后經(jīng)加拿大學(xué)者盧格曼(Rugman，198

6、0)的補(bǔ)充。在市場(chǎng)不完善的前提下，進(jìn)一步說(shuō)明企業(yè)為什么要進(jìn)行直接投資，而不是以其他方式獲取更高的利潤(rùn)。?根據(jù)生產(chǎn)內(nèi)部化理論，海外直接投資產(chǎn)生于企業(yè)以內(nèi)部交換取代外部市場(chǎng)交易的過(guò)程?，F(xiàn)代企業(yè)要從事許多一般生產(chǎn)過(guò)程以外的活動(dòng)，如研究與開(kāi)發(fā)產(chǎn)品、產(chǎn)品推銷、勞動(dòng)力培訓(xùn)等。所有這些活動(dòng)是相互獨(dú)立，但又是相互關(guān)聯(lián)的中間生產(chǎn)過(guò)程、然而市場(chǎng)的不完善使某些中間產(chǎn)品，特別是知識(shí)產(chǎn)品和專門(mén)人才的價(jià)值無(wú)法正確估計(jì)，也難以合理轉(zhuǎn)讓。這便促使企業(yè)越過(guò)市場(chǎng)，而將技術(shù)性知識(shí)產(chǎn)品保留在企業(yè)內(nèi)部，即不是出口技術(shù)，而是利用技術(shù)專利進(jìn)行直接投資和生產(chǎn)活動(dòng)。從而創(chuàng)造出企業(yè)內(nèi)部市場(chǎng)。根據(jù)生產(chǎn)內(nèi)部化理論，市場(chǎng)交易會(huì)有交易成本，特

7、別是對(duì)于有縱向生產(chǎn)聯(lián)系的不同國(guó)家市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，用企業(yè)內(nèi)部的過(guò)程轉(zhuǎn)換來(lái)替代市場(chǎng)交易可以大大降低生產(chǎn)成本提高企業(yè)利潤(rùn)，于是跨越國(guó)界的市場(chǎng)內(nèi)部化過(guò)程，就形成了跨國(guó)公司和海外直接投資。企業(yè)使市場(chǎng)交易內(nèi)在化的過(guò)程會(huì)持續(xù)進(jìn)行，直到所形成的成本超過(guò)了所帶來(lái)的收益。生產(chǎn)內(nèi)在化過(guò)程帶來(lái)的收益包括縮短了交易時(shí)間，避免了市場(chǎng)不準(zhǔn)確性，還可以利用內(nèi)部劃撥價(jià)格和差別價(jià)格越過(guò)政府的貿(mào)易壁壘和外匯資金的管制。內(nèi)部化過(guò)程形成的成本主要是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的管理不便，以及通迅聯(lián)絡(luò)方面的費(fèi)用支出增加。