談經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)收益的影響

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1、談經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)收益的影響

2、第1　　　企業(yè)一定時(shí)期成本支出的多少，會(huì)直接影響到收益的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，企業(yè)成本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，也會(huì)對(duì)其收益產(chǎn)生一定影響。因此，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要想取得良好的效益，必須重視分析成本變動(dòng)對(duì)收益的影響。筆者試從企業(yè)經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的角度，談?wù)剬?duì)企業(yè)收益的影響?！　∫弧⒔?jīng)營杠桿對(duì)企業(yè)收益的影響　　企業(yè)的成本按其特征可分為變動(dòng)成本與固定成本兩部分。在相關(guān)范圍內(nèi)，企業(yè)產(chǎn)銷量的變動(dòng)不會(huì)改變其固定成本總額，但它會(huì)使企業(yè)單位產(chǎn)品所分?jǐn)偟墓潭ǔ杀景l(fā)生升降，從而提高或降低企業(yè)收益的實(shí)現(xiàn)?！　〖僭O(shè)甲

3、、乙兩企業(yè)有關(guān)數(shù)據(jù)如下（表一）：　　項(xiàng)目　　　　　　　　甲企業(yè)　　　　　　　乙企業(yè)　　產(chǎn)品銷量　　　　　　10000件　　　　　　　10000件　　單位售價(jià)　　　　　　　　　50元　　　　　　　　　　50元　　單位變動(dòng)成本　　　　　　　30元　　　　　　　　　　20元　　固定成本總額　　　100000元　　　　　　200000元　　稅前收益　　　　　100000元　　　　　　100000元　　由表一可知，盡管甲、乙兩企業(yè)成本結(jié)構(gòu)不同，但是其實(shí)現(xiàn)的稅前收益是相同的。由此看來，似乎成本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)收益沒有影響，然而，若甲

4、、乙兩企業(yè)的銷量變動(dòng)，對(duì)收益的影響卻大不一樣。　　如甲、乙兩企業(yè)銷量分別增長10％，其他條件不變，其銷量變動(dòng)對(duì)收益的影響結(jié)果如下（表二）：　　項(xiàng)目　　　　　　　　甲企業(yè)　　　　　　　　　乙企業(yè)　　產(chǎn)品銷量　　　　　　11000件　　　　　　　11000件　　單位售價(jià)　　　　　　　50元　　　　　　　　　　50元　　單位變動(dòng)成本　　　　　30元　　　　　　　　　　20元　　固定成本總額　　　100000元　　　　　　200000元　　稅前收益　　　　　120000元　　　　　　130000元　　顯然，銷售量增加的幅度

5、一樣，而企業(yè)收益增加的幅度不一樣，這種效益變動(dòng)幅度大于銷售變動(dòng)幅度的現(xiàn)象，正是經(jīng)營杠桿作用的結(jié)果?！　∫话闱闆r下，高固定成本、低變動(dòng)成本結(jié)構(gòu)的企業(yè)，相對(duì)于低固定成本、高變動(dòng)成本結(jié)構(gòu)的企業(yè)，其經(jīng)營杠桿功能強(qiáng)（如上例乙企業(yè)），經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也較大。反之，其經(jīng)營杠桿功能弱，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也較小。企業(yè)的經(jīng)營杠桿可用經(jīng)營杠桿率表示?！　〗?jīng)營杠桿率（DOL）＝收益變動(dòng)率÷銷售變動(dòng)率　　或?。竭呺H貢獻(xiàn)總額÷稅前收益　　根據(jù)表一資料，甲乙兩企業(yè)經(jīng)營杠桿率分別為：　　甲企業(yè)：DOL＝（50－30）×10000÷100000＝2（倍）　　乙企業(yè)：

6、DOL＝（50－20）×10000÷100000＝3（倍）　　甲企業(yè)收益增長是其產(chǎn)品銷量增長的2倍，也就是說，銷量若增長10％，其收益將增長20％（10％×2）；同理，乙企業(yè)的收益增長為其產(chǎn)品銷量的3倍（即收益增長30％）?！　∫话愣?，企業(yè)經(jīng)營杠桿率，隨著銷量的增加和收益的增加而逐漸降低，越接近于損益均衡點(diǎn)，經(jīng)營杠桿率越高，當(dāng)企業(yè)收益趨于零時(shí)，經(jīng)營杠桿率表現(xiàn)為無窮大。必須指出的是，經(jīng)營杠桿的影響是雙向的，若企業(yè)的銷量下降時(shí)，其收益也是以銷量下降的若干倍數(shù)降低的。因此，根據(jù)經(jīng)營杠桿的特點(diǎn)，企業(yè)可以充分利用它來控制、

7、調(diào)節(jié)其經(jīng)營活動(dòng)?！　∮山?jīng)營杠桿率的上述公式可進(jìn)一步推導(dǎo)得：　　經(jīng)營杠桿率＝（稅前收益＋固定成本總額）÷稅前收益＝1＋固定成本總額÷稅前收益　　從該公式計(jì)算的結(jié)果可知，企業(yè)只要存在固定成本，經(jīng)營杠桿率總是大于1，并且經(jīng)營杠桿率隨著固定成本總額的變動(dòng)呈同方向變動(dòng)。即在企業(yè)收益一定的情況下，固定成本的比重愈大，經(jīng)營杠桿愈高；反之，經(jīng)營杠桿率則愈低。所以，若企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，能對(duì)固定成本支出加以合理控制，不僅能提供等額的收益，而且還可以降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?！　×硪环矫?，還可將經(jīng)營杠桿率公式作如下調(diào)整：　　經(jīng)營杠桿率＝邊

8、際貢獻(xiàn)總額÷稅前收益＝單位邊際貢獻(xiàn)×銷量÷（單位邊際貢獻(xiàn)×銷量—固定成本總額）　　可見，經(jīng)營杠桿率隨著產(chǎn)品銷量的變動(dòng)而呈反方向變動(dòng)，即銷量上升，經(jīng)營杠桿率會(huì)降低，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也降低；反之，銷量下降，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營杠桿率上升，從而增大企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)應(yīng)充分利用其現(xiàn)有生產(chǎn)能力擴(kuò)大銷售，這樣，既可以增加企業(yè)收益，又可以降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?！　《⒇?cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)收益的影響　　企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中舉債是不可避免的，若企業(yè)大量舉債，不能到期還本付息的可能性會(huì)較大，將導(dǎo)致企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，對(duì)企業(yè)收益的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生不利影

9、響。而企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，主要來自于財(cái)務(wù)杠桿的高低?！　∷^財(cái)務(wù)杠桿，是企業(yè)每股收益對(duì)營業(yè)凈利的敏感程度，或者說是企業(yè)負(fù)債對(duì)普通股股東收益的影響程度。財(cái)務(wù)杠桿的功能可以用財(cái)務(wù)杠桿率表示。