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《基于excel的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)模擬分析》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、基于Excel的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)模擬分析作者:謝嵐來(lái)源:mypm.net日期:2007-11-8[摘要]借助蒙特卡洛模擬分析方法,在考察投資決策變量(如銷售量、銷售價(jià)格、單位變動(dòng)成本等)概率分布規(guī)律的基礎(chǔ)上,對(duì)目標(biāo)變量投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的取值情況進(jìn)行大量隨機(jī)試驗(yàn),獲取相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析的統(tǒng)計(jì)信息,為投資決策提供有力支持。而Excel的運(yùn)用,使得快速取得隨機(jī)試驗(yàn)結(jié)果成為可能。[關(guān)鍵詞]Excel;投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值;風(fēng)險(xiǎn)分析;蒙特卡洛模擬一、引言對(duì)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析,是資本預(yù)算中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。源自于卡西諾賭博計(jì)算方法的蒙特卡洛模擬分析(MonteCarloSimulation),將敏感性
2、和輸入變量的概率分布緊密聯(lián)系,與常見(jiàn)的分析方法(如敏感性分析、情景分析)相比,充分考慮各變量取值的隨機(jī)性,通過(guò)隨機(jī)模擬技術(shù),給出了投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值可能取值的范圍和不小于某一特定值的概率,為投資決策提供了更為科學(xué)的決策依據(jù)。運(yùn)用Excel所提供的數(shù)學(xué)、財(cái)務(wù)及其他函數(shù),以及分析工具和圖表功能,可以很好地解決該問(wèn)題。二、項(xiàng)目投資決策分析方法1.確定性條件下的投資決策基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流技術(shù)的凈現(xiàn)值法,是投資項(xiàng)目評(píng)估最為常見(jiàn)的方法。該法按照項(xiàng)目的資本成本計(jì)算每一年的現(xiàn)金流量(包括現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量)現(xiàn)值,并將貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量匯總,得到項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)。如
3、果項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零,則接受該項(xiàng)目;反之,則放棄該項(xiàng)目。2.不確定性條件下的投資決策——蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)模擬分析方法凈現(xiàn)值法的計(jì)算和分析基礎(chǔ)是每年的現(xiàn)金流量,這是一個(gè)同時(shí)受到多個(gè)隨機(jī)輸入變量影響的隨機(jī)變量。其中,輸入變量包括具有不同概率分布規(guī)律的銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、單位變動(dòng)成本等。利用蒙特卡洛模擬分析模型,計(jì)算機(jī)根據(jù)已知的各輸入變量概率分布規(guī)律,隨機(jī)選擇每一個(gè)輸入變量的數(shù)值,然后將這些數(shù)值加以綜合,計(jì)算出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值并儲(chǔ)存到計(jì)算機(jī)的記憶中。接著,隨機(jī)選取第2組輸入值,計(jì)算出第2個(gè)凈現(xiàn)值。重復(fù)該過(guò)程100次或1000次,產(chǎn)生相應(yīng)的100個(gè)或1000個(gè)凈現(xiàn)值,就可以確定凈現(xiàn)值的有關(guān)數(shù)字
4、特征(如均值、標(biāo)準(zhǔn)差等)。其中,均值可以作為項(xiàng)目預(yù)期盈利能力的衡量指標(biāo),而標(biāo)準(zhǔn)差作為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。同時(shí)利用Excel的作圖功能,還可得到凈現(xiàn)值隨機(jī)變量的概率密度柱形圖和累計(jì)概率分布圖,進(jìn)一步為投資決策提供相關(guān)信息。三、運(yùn)用Excel進(jìn)行投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)模擬分析為了說(shuō)明Excel在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)模擬分析中的應(yīng)用過(guò)程,現(xiàn)舉例說(shuō)明如下:[例]某公司準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品。有如下預(yù)測(cè):初始投資額為400萬(wàn)元(新機(jī)器),使用期為5年,采用直線折舊政策,期末殘值為0。運(yùn)營(yíng)后,銷售部門(mén)預(yù)測(cè):第1年產(chǎn)品的銷量是一個(gè)服從均值為150萬(wàn)件而標(biāo)準(zhǔn)差為40萬(wàn)件的正態(tài)分布,以后每年增長(zhǎng)10%,而銷售價(jià)格是一
5、個(gè)服從均值為6元/件、標(biāo)準(zhǔn)差為2元/件的正態(tài)分布。生產(chǎn)部門(mén)預(yù)測(cè):為了維持正常的運(yùn)營(yíng),需要在期初投入營(yíng)運(yùn)資本50萬(wàn)元。每年的固定經(jīng)營(yíng)成本為150萬(wàn)元,新產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本是一個(gè)服從從2元/件到4元/件均勻分布的隨機(jī)變量。如果該投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率為10%,所得稅稅率為35%,試分析此投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。1.輸入、輸出隨機(jī)變量分析項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的大小為輸出結(jié)果,是每期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和。根據(jù)每期凈現(xiàn)金流量的構(gòu)成與特征不同,計(jì)算公式如下:期初凈現(xiàn)金流量(投資支出)=投資金額(設(shè)備的購(gòu)置費(fèi)與安裝運(yùn)輸費(fèi))+增加的營(yíng)運(yùn)資本經(jīng)營(yíng)期期間凈現(xiàn)金流量=(銷售收入-經(jīng)營(yíng)成本-折舊)×(1-稅率)+折舊?=(銷售
6、量×銷售價(jià)格–固定經(jīng)營(yíng)成本–單位可變成本?×銷售量–折舊)×(1-稅率)+折舊?期末凈現(xiàn)金流量?=?殘值的稅后收入?+?期末回收的營(yíng)運(yùn)資本?項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和(包括投資支出與收入)。?在經(jīng)營(yíng)期期間,由于期間凈現(xiàn)金流量的高低受到銷售量、銷售價(jià)格、成本(包括固定成本、變動(dòng)成本)的共同作用,而作為輸入變量的銷售量、銷售價(jià)格和變動(dòng)成本,是服從一定概率分布的隨機(jī)變量,因此,項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值也是一個(gè)由以上各隨機(jī)變量共同決定的隨機(jī)變量,對(duì)此投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析即為對(duì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的不確定性分析。采用蒙特卡洛模擬,輸出變量就是各期凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。?2.?在Excel中建立原始數(shù)據(jù)和輸
7、入相關(guān)參數(shù)(如圖1所示)??3.?生成符合分布規(guī)律的隨機(jī)輸入變量(包括銷售量、銷售價(jià)格和單位變動(dòng)成本)?本例中的隨機(jī)輸入變量有3個(gè):服從正態(tài)分布的銷售量(單元格B14)和銷售價(jià)格(單元格B15)、均勻分布的單位變動(dòng)成本(單元格B16),其各自的分布參數(shù)來(lái)自圖1相應(yīng)單元格中的數(shù)值,生成隨機(jī)數(shù)的公式如圖2所示。?其中,單元格B14和單元格B15調(diào)用了Excel內(nèi)置的生成正態(tài)分布隨機(jī)數(shù)函數(shù)NORMINV(?)和生成大于0小于1的均勻分布隨機(jī)數(shù)函數(shù)RAND(?),分別生成了均值為150(單元格B4)