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《電子貨幣對貨幣政策效果的挑戰(zhàn)論文》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、電子貨幣對貨幣政策效果的挑戰(zhàn)論文摘要：電子貨幣的發(fā)展減少了公眾對央行基礎(chǔ)貨幣的需求，這就勢必削弱以往貨幣政策的效果，甚至可能使其失去作用。因為這種貨幣政策以基礎(chǔ)貨幣為主要調(diào)控對象。但實際上，只要央行將調(diào)控重點轉(zhuǎn)移到利率上來，貨幣政策仍有很大的用武之地。我國電子貨幣的使用在短期中可能提高貨幣政策的效果，因為，貨幣漏損率和超額準(zhǔn)備率的下降，可以提高貨幣乘數(shù)。而長期中貨幣數(shù)量調(diào)控的效果也會下降.freelinFriedman)認(rèn)為，電子貨幣削弱甚至消除貨幣政策操作與家庭、企業(yè)支出之間的聯(lián)系，因為，它發(fā)展到一定的階段，就可能脫離央行基礎(chǔ)貨幣支撐，獨立發(fā)揮支付手段的職能。在這種情況下，央行基礎(chǔ)貨幣的變
2、動，難以影響公眾的貨幣需求，也不能有效地通過貨幣乘數(shù)影響經(jīng)濟(jì)活動。對基礎(chǔ)貨幣需求的減少導(dǎo)致央行國債交易規(guī)模的縮小，央行調(diào)控利率的能力也大為削弱。在這種情況下，“未來的央行將成為只有信號兵的軍隊”，它只能向私人部門指出貨幣政策的發(fā)展前景，卻無法干預(yù)私人部門的政策預(yù)期和行為選擇。3查爾斯.古德哈特(CharlesGoodhart)認(rèn)為，雖然電子貨幣可能替代基礎(chǔ)貨幣，但是，這種替代是不完全的。例如，非法經(jīng)濟(jì)活動離不開現(xiàn)金交易，否則，使用電子貨幣就很容易被管理者發(fā)現(xiàn)。即使非法經(jīng)濟(jì)活動的貨幣需求達(dá)到最小化，甚至完全消失，社會對基礎(chǔ)貨幣的需求依然存在。因為，財政征稅接受的只能是基礎(chǔ)貨幣，而不是沒有基礎(chǔ)貨
3、幣支撐的、由其他私人部門發(fā)行的電子貨幣。在個人和企業(yè)稅占國民收入很大比重的意義上，不管電子貨幣發(fā)展到什么地步，社會對基礎(chǔ)貨幣的需求仍然不可低估，央行還是能夠運用它所控制的基礎(chǔ)貨幣量，將經(jīng)濟(jì)活動納入期望的軌道，所以電子貨幣的發(fā)展不會明顯削弱貨幣政策的有效性。默文·金(MervynKing)的觀點比較激進(jìn)，他認(rèn)為二十世紀(jì)是央行發(fā)展的黃金時期，央行重要性前所未有的凸現(xiàn)出來，尤其是在信用紙幣取代商品貨幣之后。但是，隨著電子貨幣逐漸替代基礎(chǔ)貨幣，央行作為基礎(chǔ)貨幣供給者的壟斷地位開始下降。因為，電子支付網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，使得商業(yè)銀行不再需要基礎(chǔ)貨幣就能滿足結(jié)算賬戶的平衡需要，一旦電子貨幣完全替代基礎(chǔ)貨幣，貨幣
4、政策就將失去穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用，央行也只能相應(yīng)淡出貨幣政策的舞臺。查爾斯·弗里德曼(CharlesFreedman)的觀點恰好與金相反，他認(rèn)為在歷史上央行的出現(xiàn)，并作為最后貸款人發(fā)揮了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的極大作用，目前，央行在辦理銀行間的支付結(jié)算，防范金融風(fēng)險方面仍然具有無可比擬的優(yōu)勢，各國金融機構(gòu)都愿意接受并依賴于央行的這個作用。電子貨幣的出現(xiàn)雖然可以打破央行對貨幣供給的壟斷，但卻不會威脅央行為銀行辦理支付結(jié)算，以及發(fā)揮最后貸款人的作用，所以貨幣政策仍然會在社會經(jīng)濟(jì)運行中發(fā)揮其獨特的重要作用。二、對上述觀點理論前提的質(zhì)疑盡管上述觀點的差別很大，但是，它們都建立在兩個基本假定之上，一是貨幣政策的有效性取決
5、于公眾購買商品和勞務(wù)所支付基礎(chǔ)貨幣。二是電子貨幣的發(fā)展會取代對央行貨幣的需求。密切爾·伍德福特（Michaelpton2000）。這就是說，央行不必變動貨幣供給量，只要調(diào)節(jié)存貸款利率，就能將隔夜拆借利率提高在期望的水平上。古特瑞（Guthrie）和賴特（oneyforEffectofMoaryPolicyAbstract:Thedevelopmentofelectronicmoneyreducesthepublicdemandforbasemoney,oarypolicy,evenmakeitinefficient,becausetheaimofthismoarypolicyistocont
6、rolbasemoney.Moarypolicyshouldcontinuetobeeffective,ifcentralbankadjustsitsoperatingtargettointerestrate.Thedevelopmentofelectronicmoneyinourcountryoarypolicyintheshortrun,becausethedecreaseofcash-depositrateandexcessreserverateoarymultiplier.Theeffectofquantitytargetcontrolinatedinthelongrun,asare
7、sult,inM.Friedman,DecouplingattheMargin:TheThreattoMoaryPolicyfromtheElectronicRevolutioninBanking,InternationalFinance,Oct.20002MichaeloaryPolicyinaoney,NBER.Friedman,TheFutureofMoaryPolicy:TheCentralBanka
