聚烯烴年報(bào)：供需矛盾加大，2019年聚烯烴價(jià)格整體承壓.docx

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1、2018年聚烯烴價(jià)格“И”型走勢(shì)明顯2018年LL和PP表現(xiàn)為下行、震蕩、沖高再回落的走勢(shì)，圖形上呈現(xiàn)左斜И狀走勢(shì)，整體上來(lái)看PP波幅較PE更為明顯，這主要是因?yàn)槿ツ晗掳肽旰徒衲晖獗PPP投產(chǎn)較少，導(dǎo)致今年P(guān)P庫(kù)存整體維持較好，從而上沖驅(qū)動(dòng)更強(qiáng)，今年LL和PP價(jià)格運(yùn)行大體可分為以下幾個(gè)階段：第一階段，年初至3月中下，此間聚烯烴走勢(shì)表現(xiàn)短暫沖高后震蕩下行。元旦的下游補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致價(jià)格短暫沖高，但隨后在下游訂單和利潤(rùn)不佳的情況下，剛需采購(gòu)為主，低庫(kù)存運(yùn)作減少外采，疊加一月PE進(jìn)口量激增導(dǎo)致庫(kù)存提前累庫(kù)等因素，聚烯烴價(jià)格在產(chǎn)業(yè)鏈主動(dòng)去庫(kù)訴求和春節(jié)后下游開(kāi)工滯后的情況下，呈現(xiàn)出主跌勢(shì)。第二階段為3月中下到

2、5月中，此間聚烯烴表現(xiàn)為反彈震蕩上行。一方面是，隨著價(jià)格逐步走低，零星低價(jià)貨源采購(gòu)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，庫(kù)存進(jìn)一步累庫(kù)受到抑制，另一方面地膜帶動(dòng)農(nóng)膜需求逐步回暖，加之二季度檢修逐步開(kāi)始，供需矛盾得到很大緩解，庫(kù)存去化加速，產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)了一波再庫(kù)存，期價(jià)在此期間順勢(shì)反彈，疊加套保需求以及增值稅稅改，聚烯烴期現(xiàn)在眾多利多因素下得以上漲。第三階段為5月中到7月上旬，此間聚烯烴呈現(xiàn)偏弱震蕩行情。勞動(dòng)節(jié)過(guò)后，農(nóng)膜需求逐步回落，但此間聚烯烴檢修依舊存在，但處于二、三季度檢修過(guò)渡階段，檢修力度一般，供需兩弱，聚烯烴價(jià)格在供需矛盾不顯著，庫(kù)存累庫(kù)不顯著的情況下，偏弱震蕩運(yùn)行。第四階段為7月上旬至9月初，此間聚烯烴呈現(xiàn)

3、價(jià)格沖高回落行情。7月份開(kāi)始農(nóng)膜需求受棚膜帶動(dòng)開(kāi)始逐步復(fù)蘇，而三季度雖然計(jì)劃內(nèi)檢修不多，但臨停很多，檢修損失較大，疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)如火如荼導(dǎo)致的進(jìn)口縮量預(yù)期，人民幣貶值進(jìn)口成本抬升，MA沖高，鄰近交割月標(biāo)品偏少等因素，PP在庫(kù)存中低的情況下帶動(dòng)了聚烯烴整體的沖高。而價(jià)格運(yùn)行至8月中下，下游利潤(rùn)的壓縮開(kāi)始抑制聚烯烴價(jià)格進(jìn)一步上漲，聚烯烴價(jià)格出現(xiàn)震蕩回落。第五階段為9月上旬至國(guó)慶前，此間價(jià)格表現(xiàn)為震蕩上行。此階段上半程，大慶石化、四川石化、茂名石化以及神華系多處于檢修狀態(tài)，聚烯烴產(chǎn)能損失依然較大；而需求端再進(jìn)一步回暖進(jìn)入金九銀十的傳統(tǒng)需求旺季；而到了下半程，部分裝置雖然陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但開(kāi)學(xué)季制品需求

4、，以及中秋、國(guó)慶雙節(jié)補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)了一波產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)，價(jià)格再度沖高。第六階段為國(guó)慶后至當(dāng)前，此間價(jià)格表現(xiàn)為短暫沖高后迅速回落。受十一期間原油價(jià)格上漲和國(guó)慶后一波階段性補(bǔ)庫(kù)需求，聚烯烴價(jià)格在國(guó)慶后的兩天內(nèi)短暫上行；之后受美股暴跌等因素誘發(fā)，聚烯烴在供給端四季度計(jì)劃內(nèi)檢修僅有上海賽科和福建聯(lián)合，以及需求端11月上起將因農(nóng)膜旺季結(jié)束帶動(dòng)而回落的預(yù)期下，震蕩下行，此間雖有外盤檢修較多導(dǎo)致進(jìn)口縮量等消息造成的短暫反彈，但都在供增需減的大背景下，埋沒(méi)在跌勢(shì)的海洋中。聚烯烴2018年走勢(shì)具體如下圖1和圖2所示，圖1：2018年LL指數(shù)和PP指數(shù)單位：元/噸圖2：2018年華北線型和華東拉絲單位：元/噸11000

5、PPPE10500100009500900085008000750070002018/012018/042018/072018/1012000LLD華北PP拉絲華東11000100009000800070002018/012018/042018/072018/10數(shù)據(jù)來(lái)源：wind數(shù)據(jù)來(lái)源：明年內(nèi)盤將會(huì)迎來(lái)新的投產(chǎn)高峰，聚烯烴內(nèi)盤產(chǎn)量預(yù)計(jì)增幅較大2018年，內(nèi)盤新增產(chǎn)能有限，PE和PP分別新增產(chǎn)能115萬(wàn)噸和110萬(wàn)噸（含粉料），產(chǎn)能增速分別為6.5%和5.1%，產(chǎn)能增量主要集中在線型、低壓、全密度和PP，高壓新增產(chǎn)能為0。產(chǎn)量方面，2018年預(yù)計(jì)PE、PP產(chǎn)量分別為1639.6萬(wàn)噸和20

6、36.7萬(wàn)噸，產(chǎn)量增速分別為3.5%和5.4%。具體來(lái)看，上半年中海殼70萬(wàn)噸PE和40萬(wàn)噸PP裝置在逐步試車后于5月中穩(wěn)定生產(chǎn)，下半年延安延長(zhǎng)45萬(wàn)噸全密度和25萬(wàn)噸PP裝置于8月末穩(wěn)定生產(chǎn)；PP方面還有兩套粉料裝置投產(chǎn)，分別是興興能源和金陵塑膠，產(chǎn)能釋放在下半年。此外，原計(jì)劃年內(nèi)12月投產(chǎn)的久泰能源30萬(wàn)噸AD和35萬(wàn)噸PP裝置，目前來(lái)看很可能延期至明年一季度，即使今年年末順利投產(chǎn)，其產(chǎn)能真正釋放至市場(chǎng)也要延期至2019年?？偟膩?lái)看，2018年新增產(chǎn)能和產(chǎn)量不多，產(chǎn)能增速和產(chǎn)量增速在近年處于相對(duì)偏低水平。2019年，內(nèi)盤預(yù)計(jì)新增投產(chǎn)較多PE和PP分別新增產(chǎn)能360萬(wàn)噸和600萬(wàn)噸（含粉

7、料），產(chǎn)能增速預(yù)計(jì)分別為19.0%和26.3%，這一增速已經(jīng)達(dá)到2010年以來(lái)的最高值。新增產(chǎn)能結(jié)構(gòu)方面，和2018年相似，高壓方面新增產(chǎn)能仍然為0，而AD、LL、HD增量分別為125、45和190萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，2019年HD新增產(chǎn)能顯著多于LL，那么HD在投產(chǎn)較多導(dǎo)致價(jià)格相對(duì)偏弱后，全密度是否會(huì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)產(chǎn)線型，從而導(dǎo)致線型因開(kāi)工升高而被HD壓制從而走弱也值得關(guān)注。此外裝置方面，2014年后政策層面對(duì)煤化工也由之前十二