美元匯率走勢(shì)相關(guān)性研究

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1、美元匯率走勢(shì)相關(guān)性研究2012年9月，美聯(lián)儲(chǔ)終于推出了外界期待已久的第三輪量化寬松政策。伯南克表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖還在以溫和速度持續(xù)增長(zhǎng)，但增速仍達(dá)不到能降低失業(yè)率的程度，為降低持續(xù)高達(dá)8%的失業(yè)率，美聯(lián)儲(chǔ)決定采取貨幣寬松新措施，直至美國(guó)失業(yè)率降低到合理水平。早在2011年8月的全球央行與經(jīng)濟(jì)學(xué)家年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克就承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐較預(yù)期的遲緩，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值仍未回到危機(jī)前水平，失業(yè)率也并未得到改善，其數(shù)據(jù)一直略高于9%。此番言論一出，大部分分析家便認(rèn)為第三輪量化寬松政策就要到來(lái)了。布雷頓森林體系解體之后，美元作為國(guó)際貨幣的幾種職能（主要包括：清算貨

2、幣、干預(yù)貨幣、儲(chǔ)備貨幣以及定值標(biāo)準(zhǔn)等）已在不同程度的削弱，而歐元和日元等其他主要貨幣則有不同程度的加強(qiáng)，這種趨勢(shì)在進(jìn)入九十年代之后表現(xiàn)的越發(fā)明顯，但是，第一，美國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模沒有發(fā)生根本改變，美國(guó)的科技實(shí)力、金融發(fā)展水平、政治軍事實(shí)力等都是其他國(guó)家無(wú)法比擬的，美國(guó)依然是世界最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體；第二，與美國(guó)相比，其他經(jīng)濟(jì)體都顯得太小，一旦涉及巨額的國(guó)際資本流動(dòng)需求，它們的調(diào)節(jié)能力以及所能獲得的信任遠(yuǎn)不及美國(guó)。所以美元的國(guó)際地位在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)依然是別的貨幣所無(wú)法取代的。而量化寬松政策只是美聯(lián)儲(chǔ)在面臨經(jīng)濟(jì)困難時(shí)所采取的特殊手段，量化寬松政策退出美國(guó)

3、貨幣政策舞臺(tái)只是時(shí)間問題。待世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，即使部分國(guó)家鑒于單一儲(chǔ)備帶來(lái)的教訓(xùn)，會(huì)選擇多元化儲(chǔ)備方式，但是，從總體美元依舊能在國(guó)際貿(mào)易以及國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中占據(jù)主要位置，所以，從長(zhǎng)期來(lái)看，美元匯率在短暫下跌之后，有回升的趨勢(shì)。下面，利用簡(jiǎn)單的多元回歸模型，結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)要的相關(guān)性分析。多元回歸模型是通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)的應(yīng)用，利用最小化實(shí)際值與擬合值之間殘差的和的原理，構(gòu)造出一次線性函數(shù)，用于分析因變量與自變量之間的相關(guān)性以及預(yù)測(cè)因變量變化對(duì)自變量產(chǎn)生的影響。由于美元指數(shù)對(duì)美元匯率具有較好的代表性，所以，在模型中，選擇了美元指數(shù)(index)作為因變量。但是，

4、由于美元指數(shù)在交易時(shí)不斷變化，而模型需要的是一個(gè)時(shí)期數(shù)，鑒于此，我們將每天美元指數(shù)的收盤價(jià)進(jìn)行平均，得出一段時(shí)期的數(shù)值，以代表該段時(shí)期美元指數(shù)的行情。構(gòu)造多元回歸模型：index=30+B1GDP+B2GJSZ+B5M0+B4M1+B5M2+u其中，GDP表示美國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量，CPI表示美國(guó)的物價(jià)水平，GJSZ代表的是美國(guó)的國(guó)際收支經(jīng)常賬戶凈額，M0-M2表示美國(guó)各層次貨幣總量。通過對(duì)STATA統(tǒng)計(jì)軟件的應(yīng)用，我們得到多元回歸模型為：index=2333+0018GDP-227CPI+0045GJSZ-0015M2-0015M1+59M0其中，第一，2

5、333為截距，理論意義是，在其他因素都為零的情況下，美元指數(shù)的取值；第二，0018表示的是,在保持其他幾個(gè)因素不變的情況下，GDP變化一個(gè)單位（十億美元）所引起的美元指數(shù)變化；第三，-227表示的是，在保持其他幾個(gè)因素不變的情況下，CPI變動(dòng)一個(gè)單位引起美元指數(shù)的變化量，注意到，該變化值為負(fù)數(shù)，說明CPI±漲，美元指數(shù)有下跌的趨勢(shì)；第三，-0015表示的是，在保持其他幾個(gè)因素不變的情況下，M2變動(dòng)一個(gè)單位（十億美元）引起美元指數(shù)的變化量；第四，同理，0045表示的是美國(guó)國(guó)際收支凈額對(duì)美元指數(shù)的影響，國(guó)際收支凈額從越戰(zhàn)以后基本為負(fù)數(shù)，且逆差較大。該模型的擬

6、合優(yōu)度約為062,表明，六個(gè)因素對(duì)美元指數(shù)的確有一定的解釋能力。從上面的分析可以看出，GDP、國(guó)際收支順差增長(zhǎng)，美元指數(shù)走強(qiáng)；而CPI、貨幣流通量增長(zhǎng)，美元指數(shù)走弱。該模型中，各自變量對(duì)應(yīng)的t統(tǒng)計(jì)量值的p值分別為：0266,0073,026,0106,0569,0005o表明，在百分之十的顯著性水平下，表現(xiàn)顯著的自變量有：CPI和MO。M0按我國(guó)的貨幣統(tǒng)計(jì)口徑，表示流通中的貨幣量，可見，物價(jià)和流通中的貨幣量對(duì)美元指數(shù)的直接影響是比較大的。下圖是預(yù)測(cè)值（擬合值，fittedvalues）和實(shí)際值（index）的線性圖。從外形上看，兩者擬合的是比較好的,這也

7、證明了模型的有效性。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，GDP（十億美元）、CPI、經(jīng)常項(xiàng)目余額（十億美元）在2013年分別為1652206,22957,-43980；2014年分別為1722352,23337,-490Olo結(jié)合以上簡(jiǎn)單模型，通過計(jì)算得出，在保持M0、M1、M2（預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)暫缺,2011年分別為44264億美元，2158億美元和96758億美元）不變的情況下，簡(jiǎn)單測(cè)算出2013年和2014年美元指數(shù)為：836和8561。需要注意的是,該預(yù)測(cè)過程中保持了貨幣流通量不變以及基于IMF的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，所以，其準(zhǔn)確性要相對(duì)差些。結(jié)合模型預(yù)測(cè)值來(lái)看

8、，伴隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及地區(qū)間貿(mào)易的增長(zhǎng)，一些國(guó)際貿(mào)易以及地區(qū)貿(mào)易非常活躍的