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《我國a股上市公司送轉(zhuǎn)股行為的市場反應(yīng)和影響研究》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、浙江工業(yè)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明:所提交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下,獨立進行研究工作所取得的研究成果。除文中已經(jīng)加以標注引用的內(nèi)容外,本論文不包含其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果,也不含為獲得浙江工業(yè)大學(xué)或其它教育機構(gòu)的學(xué)位證書而使用過的材料。對本文的研究作出重要貢獻的個人和集體,均已在文中以明確方式標明。本人承擔(dān)本聲明的法律責(zé)任。作者簽名:態(tài)以b‰日期:沙f≥年p月才日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定,同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版,
2、允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)浙江工業(yè)大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索,可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于1、保密口,在——年解密后適用本授權(quán)書。2、不保密口。(請在以上相應(yīng)方框內(nèi)打“√”)作者簽名:套.孫號乞?qū)熀灻贿等掌冢褐?;年p月巧日日期:加以年p月可日浙江工業(yè)大學(xué)碩士論文我國A股上市公司送轉(zhuǎn)股行為的市場反應(yīng)和影響研究我國A股上市公司送轉(zhuǎn)行為的市場反應(yīng)和影響研究摘要IlUlllllllllJJllllHIIIIIIIIrUIY2498170股利政策作為公
3、司的三大財務(wù)決策之一,一直是理論界與實務(wù)界關(guān)注的熱點。雖然送轉(zhuǎn)行為沒有產(chǎn)生實際的現(xiàn)金流入流出,也不改變公司的資本結(jié)構(gòu),僅僅是公司所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化,從理論上看并不改變公司的價值。然而在實際中卻并非如此,上市公司頻繁實施送轉(zhuǎn),投資者對于送轉(zhuǎn)概念股的偏好,恰恰說明了送轉(zhuǎn)股產(chǎn)生的市場反應(yīng)及影響滿足了相關(guān)利益者的某種需求。目前,國內(nèi)學(xué)者對送轉(zhuǎn)行為的深入研究還相對較少,因此,全面觀察研究送轉(zhuǎn)行為的市場反應(yīng)和影響就具有更為重要的意義。本文通過事件研究法,以送轉(zhuǎn)預(yù)案公告日和除權(quán)除息日為事件研究日,對事件日的市場反應(yīng)進行了研究,并進一步通
4、過比較分析和回歸分析對異常收益的影響因素進行了考察。同時,對送轉(zhuǎn)前后公司股票流動性和波動性的變化特征及影響因素進行實證檢驗。全面分析了送轉(zhuǎn)事件的市場反應(yīng)和影響因素,獲得了如下的研究結(jié)果。首先,預(yù)案公告日存在顯著為正的異常收益,而除權(quán)除息日存在顯著為負的異常收益,異常收益受送轉(zhuǎn)比例、公司股價、市場行情和收益波動等因素的影響,且各因素對預(yù)案公告日與除權(quán)除息日的異常收益影響方向相反,顯示市場對待送轉(zhuǎn)事件存在話題炒作。其次,在流動性上,送轉(zhuǎn)行為并未引起公司流動性在送轉(zhuǎn)前后的顯著變化,但引起公司股票流動性在除權(quán)日附近顯著上升,說明流動浙江
5、工業(yè)大學(xué)碩士論文我國A股上市公司送轉(zhuǎn)股行為的市場反應(yīng)和影響研究性在我國解釋力有限,送轉(zhuǎn)事件更多的是吸引市場關(guān)注;而在波動性上,送轉(zhuǎn)后波動性顯著增加,意味著噪聲交易增加,送轉(zhuǎn)吸引了更多中小投資者的參與;研究還發(fā)現(xiàn),送轉(zhuǎn)引起的流動性變化受市場行情和送轉(zhuǎn)比例影響,送轉(zhuǎn)引起的波動性變化則受送轉(zhuǎn)比例影響。最后,研究發(fā)現(xiàn)填權(quán)效應(yīng)受市場行情影響存在隨機性,送轉(zhuǎn)事件對控股股東財富無負面影響。在我國證券市場上送轉(zhuǎn)事件非理性行為和炒作風(fēng)氣較重,需投資者和監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注。關(guān)鍵詞:送轉(zhuǎn)股,超額收益,流動性,波動性STUDYONT砸MARKETREACT
6、IONANDINFLUENCOFSTOCKDIVIDENDANDTRANSFEROFRESERVETOCOMMONSTOCKFORCHn、jAA.SHARELISTEDFIRMSABSTRACTAso.neofthethreemajorfinancialdecisions,dividendpolicyhasbeendrawingmuchattentionoftheoristsandpractitionersasahotspot.Stockdividendandcapitalizationissuedon’tchangethene
7、tcashflowandcapitalstructure,theyonlychangetheinternalstructureoftheowners’equityanddon。thaveanyinfluenceonthevalueofcompanyintheory.Butinfact,itwon'.tshowlikethis.Listedcompanies’frequentbehaviorofstockdividendandcapitalizationissueandinvestors’preferencetothisdefin
8、itelyshowthemarketreactionahdeffectsofthestockdividendandcapitalizationissuesatisfythestockholders’somedemands.Atpresent,domesticsc