基于債務(wù)融資公司治理效應(yīng)的研究

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1、摘要隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展也取得了很大進(jìn)步。縱觀我國(guó)股市十幾年的發(fā)展歷程，雖然目前己經(jīng)初具規(guī)模，但近年來(lái)眾多上市公司的業(yè)績(jī)不盡人意，公司治理水平低下，公司價(jià)值下降。這不僅使廣大投資者蒙受損失，而且也給經(jīng)營(yíng)狀況較好、發(fā)展?jié)摿^大的公司造成融資困難。因此，上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、與公司治理效率相關(guān)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、獨(dú)立董事制度、高層管理人員的激勵(lì)與監(jiān)督、股票期權(quán)制度以及國(guó)家的法律監(jiān)管體系等引起了社會(huì)各界的關(guān)注，也成為了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論研究的焦點(diǎn)。本文的研究目的正是從這一背景出發(fā)，為完善我國(guó)公司的治理體系做一些有益的探索。國(guó)內(nèi)外的研究成果表明：債務(wù)融資能夠加強(qiáng)公司治理力度，提高

2、權(quán)益報(bào)酬率，傳遞公司信息，從而能夠?qū)崿F(xiàn)公司價(jià)值的提升。這也使得債務(wù)融資成為國(guó)外公司繼內(nèi)源融資之后的首要融資選擇。但在我國(guó)，情況則恰恰相反。本文在闡述公司治理相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)公司強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好和惡劣的公司治理現(xiàn)狀，從內(nèi)部控制體系和外部控制體系兩個(gè)方面，分析了股權(quán)融資治理效應(yīng)的一些固有缺陷。經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)公司對(duì)股權(quán)融資的依賴性過(guò)強(qiáng)，債務(wù)融資在公司治理方面的積極意義尚未得到充分重視。同時(shí)，本文還盛』；業(yè)論述了債務(wù)融資治理在我國(guó)的應(yīng)用現(xiàn)狀。在此基礎(chǔ)上，針對(duì)分析過(guò)程中所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，本文對(duì)我國(guó)公司如何加強(qiáng)債務(wù)融資的治理效應(yīng)提出了一些改進(jìn)措施和建議。在文章的內(nèi)容安排上，本文第一部分引言

3、，主要介紹本文的研究意義、研究背景、研究方法和研究?jī)?nèi)容。第二部分公司治理相關(guān)理論，在借鑒前人關(guān)于公司治理相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，從內(nèi)部控制體系和外部控制體系兩個(gè)角度出發(fā)，探討了股權(quán)融資對(duì)于我國(guó)公司提升自身治理水平的影響，也為進(jìn)一步論述債務(wù)融資的治理效應(yīng)尋求到了著力點(diǎn)。第三部分債務(wù)融資的治理效應(yīng)分析，詳盡分析了債務(wù)融資的治理效應(yīng)以及債務(wù)融資對(duì)于我國(guó)公司提升治理水平的積極意義。第四部分我國(guó)公司債務(wù)融資治理應(yīng)用分析，通過(guò)分析我國(guó)公司的債務(wù)融資現(xiàn)狀，結(jié)合我國(guó)的法律環(huán)境及資本市場(chǎng)現(xiàn)狀，詳盡論述了我國(guó)上市公司的債務(wù)融資治理現(xiàn)狀。第五部分優(yōu)化我國(guó)企業(yè)債務(wù)融資治理效應(yīng)的對(duì)策及建議，借鑒國(guó)外企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提

4、出優(yōu)化我國(guó)公司債務(wù)融資治理效應(yīng)的相關(guān)對(duì)策及建議。在研究過(guò)程中，本文關(guān)于我國(guó)企業(yè)債務(wù)融資治理現(xiàn)狀的分析是研究的核心內(nèi)容。其中，通過(guò)區(qū)分銀行借款籌資與企業(yè)債券籌資來(lái)分析債務(wù)融資的治理效應(yīng)是本文的突破點(diǎn)。在關(guān)于政策與建議的論述上，本文支持銀行對(duì)于企業(yè)在一定程度上持股的觀點(diǎn)。這雖然與我國(guó)的現(xiàn)實(shí)條件有較大的差距，但是對(duì)于提升我國(guó)企業(yè)的治理水平具有很大的方向性意義。關(guān)鍵詞：公司治理債務(wù)融資資本結(jié)構(gòu)IlAbstractWiththeestablishmentofChina’Ssocialeconomicsystem，itssecuritymarkethasbeengreatlydeveloped．Whe

5、nwegobacktoseethehistoryofoursecuritymarket，Wecarlfindthatitsscaleisbecomingbigger,butthoselistedcompaniesa／'ebecomingworse．mshasbroughtagreattrouble，notonlyfortheinvestors，butalsothosecompanieswhowanttoraisemoneyfromthesecuritymarket．Inordertosolvethisproblem，expertshavedonealotofwork．Sotheinform

6、ationqualityoflistedcompanies，thestructureofcorporatefinance,theindependentdirectorsystem，thepromotingandsupervisingofmanagerhavebecomethefocusoffinanceresearch．Thispaperalsowantstodosomeusefuldiscussionfortheimprovementofcorporategovernance．WeCanfind，inmanypapers，thatdebtsplaythepositiverolesinco

7、rporategovernance，butdoesitreallydoinChina?Obviously,itisdemonstratedthatdebtsdidnotplaythepositiverolescompletely．MostoftheresearchershavefoundthatstockfinancehavebeenusedabusivelyinChineselistedcorporations．And