中國股票發(fā)行審核制度演變歷程

《中國股票發(fā)行審核制度演變歷程》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、中國股票發(fā)行審核制度演變歷程中國股票發(fā)行承銷制度演變歷程一、誰來賣二、價錢怎么定三、誰來買第一節(jié)誰來賣一、審批制額度控制指標(biāo)管理二、核準(zhǔn)制通道制保薦制三、注冊制一、審批制（一）內(nèi)涵審批制是一國在股票市場的發(fā)展初期，采用計劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由地方或行業(yè)主管部門根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票的一種發(fā)行制度。公司發(fā)行股票的首要條件是取得指標(biāo)和額度，因此，審批制下公司發(fā)行股票的競爭焦點(diǎn)主要是爭奪股票發(fā)行指標(biāo)和額度。一、審批制（二）中國的審批制1、“額度管理”階段主要做法是，國務(wù)院證券管理部門根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求及資本市場實(shí)際情況，先確定融資總

2、額度，然后根據(jù)各個省級行政區(qū)域和行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和需要進(jìn)一步分配總額度，再由省級政府或行業(yè)主管部門來選擇和確定可以發(fā)行股票的企業(yè)（主要是國有企業(yè)）。一、審批制（二）中國的審批制2、“指標(biāo)管理”階段這一階段實(shí)行“總量控制，限報家數(shù)”的做法，由國務(wù)院證券主管部門確定在一定時期內(nèi)發(fā)行上市的企業(yè)家數(shù)，然后向省級政府和行業(yè)主管部門下達(dá)股票發(fā)行家數(shù)指標(biāo)，省級政府或行業(yè)主管部門在上述指標(biāo)內(nèi)推薦預(yù)選企業(yè)，證券主管部門對符合條件的預(yù)選企業(yè)同意其上報發(fā)行股票正式申報材料并審核。二、核準(zhǔn)制（一）內(nèi)涵核準(zhǔn)制則是介于注冊制和審批制之間的中間形式。它一方面取消了

3、的指標(biāo)和額度管理，并引進(jìn)證券中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，判斷企業(yè)是否達(dá)到股票發(fā)行的條件；另一方面證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)同時對股票發(fā)行的合規(guī)性和適銷性條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并有權(quán)否決股票發(fā)行的申請。二、核準(zhǔn)制（二）中國的核準(zhǔn)制1、“通道制”階段2001年3月實(shí)行了核準(zhǔn)制下的“通道制”，也就是向綜合類券商下達(dá)可以推薦擬公開發(fā)行股票的企業(yè)家數(shù)。只要具有主承銷商資格，就可獲得2至9個通道，通道制改變了過去行政機(jī)制遴選和推薦發(fā)行人的做法，使主承銷商在一定程度上承擔(dān)起股票發(fā)行風(fēng)險，同時也獲得了遴選和推薦股票發(fā)行的權(quán)力。二、核準(zhǔn)制（二）中國的核準(zhǔn)制2、“保薦制”階段保薦制下，企業(yè)發(fā)

4、行上市不但要有保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行保薦，還需要具有保薦代表人資格的從業(yè)人員具體負(fù)責(zé)保薦工作。保薦工作分為兩個階段，即盡職推薦和持續(xù)督導(dǎo)階段。三、注冊制一、內(nèi)涵證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達(dá)到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對申報文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性做合規(guī)性的形式審查，而將發(fā)行公司的質(zhì)量留給證券中介機(jī)構(gòu)來判斷合決定。三、注冊制（二）中國的注冊制1、政策指引2、三板市場第二節(jié)價錢怎么定一、自發(fā)固定價格發(fā)行二、固定市盈率定價發(fā)行歷史每

5、股收益/預(yù)測每股收益三、競價發(fā)行四、詢價發(fā)行五、發(fā)行人與投資人之間的利益分配六、到底什么樣的價格才算公允一、自發(fā)固定價格發(fā)行企業(yè)一般以一個很低的價格，通常是面值發(fā)售股票，往往還附帶最低收益率保證，投資者相當(dāng)于將股票作為儲蓄的一種。二、固定市盈率定價發(fā)行每股發(fā)行價=每股稅后利潤*市盈率（13-16）市盈率：發(fā)行當(dāng)年預(yù)測每股稅后利潤/過去1年或2年每股稅后利潤競價發(fā)行過去3年每股稅后利潤發(fā)行當(dāng)年盈利預(yù)測每股稅后利潤（20%處罰）三、競價發(fā)行第一次競價發(fā)行1994年哈歲寶以25.8倍市盈率發(fā)行瓊金盤由于發(fā)行價過高，2500萬股中，券商包銷1300萬股

6、。4家試點(diǎn)后，競價方式廢止。第二次競價發(fā)行2000年安泰科技50.94倍市盈率閩東電力88.69倍市盈率用友軟件64.35倍市盈率第三節(jié)誰來買一、網(wǎng)下發(fā)行新股直接發(fā)行、認(rèn)購證、儲蓄存款二、網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上發(fā)行并存一級市場法人配售和網(wǎng)上定價發(fā)行相結(jié)合大比例配售給機(jī)構(gòu)、限定家數(shù)、減持預(yù)報三、新股發(fā)行的輔助機(jī)制一、網(wǎng)下發(fā)行新股一、80年代起步時期故事一：攤派買股發(fā)財二、搖號抽簽認(rèn)購證發(fā)行故事二：深圳8.10事件三、與儲蓄存單掛鉤新股發(fā)行二、網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上發(fā)行并存一、網(wǎng)上競價發(fā)行二、網(wǎng)上定價發(fā)行三、全額預(yù)繳款，比例配售，余額即退四、全額預(yù)繳款，比例配售，

7、余額轉(zhuǎn)存三、一級市場法人配售和網(wǎng)上定價發(fā)行相結(jié)合一、一級市場法人配售和網(wǎng)上定價發(fā)行相結(jié)合二、一級市場法人、二級市場投資者配售和網(wǎng)上定價發(fā)行四、新股發(fā)行的輔助機(jī)制一、綠鞋期權(quán)二、回?fù)軝C(jī)制謝謝各位！創(chuàng)造價值成就你我