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《短期基本面不樂觀，UR05延續(xù)弱勢但低位存支撐-20200315-廣發(fā)期貨.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、短期基本面不樂觀，UR05延續(xù)弱勢但低位存支撐發(fā)展研究中心化工研究組2020.3.15觀點與策略投資標的本周持倉上周持倉持倉跟蹤目標價/止損價?多：復(fù)肥廠和板廠需求增加預(yù)期，尤其是月底復(fù)肥高氮肥生產(chǎn)旺季預(yù)期；南方水稻肥采貨預(yù)期?空：尿素日產(chǎn)量偏高，且仍有增加預(yù)期；庫存累積?主要觀點：華北農(nóng)業(yè)需求基本掃尾結(jié)束，工業(yè)需求復(fù)肥廠需求正常放量但有限，板廠需求僅臨沂開工尚可外，河北、廣西需求短期暫不樂觀，而供應(yīng)端當(dāng)前日產(chǎn)已接近16萬噸，同比前2年屬偏高水平，短期看現(xiàn)貨市場供增需弱，需求端未有明顯刺激下或?qū)⒂瓉硪徊ìF(xiàn)貨價格的回調(diào)，若短期供需矛盾持續(xù)惡化，不排除可能回
2、調(diào)至接近成本線的1600價位。期貨盤面來看，前期尿素主力受疫情、宏觀利空等悲觀情緒影響已大幅下行，UR05已貼水現(xiàn)貨30左右，考慮到交割成本至少在90-100，故我們認為期貨05合約再次深度下行空間或有限，可能在1690-1700位置或有明顯支撐，另從基本面來看，需求端雖較前期轉(zhuǎn)弱，但后期仍有走強的預(yù)期，一定程度上對05價格有較強支撐。?操作策略:尿素基本面短期尚不樂觀，短期預(yù)計維持弱勢，05合約可能仍有走弱驅(qū)動但幅度預(yù)計不大，我們認為UR05合約1690-1700附近或有較強支撐，若回調(diào)至此區(qū)間內(nèi)可適度輕倉做多。?風(fēng)險因素：疫情形勢深度惡化；外部和宏觀
3、經(jīng)濟惡化；極端天氣不適農(nóng)業(yè)種植目錄01尿素期現(xiàn)價格回顧02尿素供需分析03尿素價差分析04觀點和策略rMmQnPyQvNbR9RaQpNoOpNmMeRnNnOlOqRpQaQnMtMxNnNuNxNqMqO01尿素
4、期現(xiàn)價格回顧
5、>尿素期貨價格回顧尿素主力合約基差(單位:元/噸)185060上周尿素期貨盤面走勢偏弱，周初受海外疫情爆發(fā)、原油和歐美股市暴跌180030等利空情緒影響而大幅低開，而后現(xiàn)貨基本面亦有走弱，尿素日產(chǎn)接近1617500萬噸，同比往年偏高，尿素現(xiàn)貨價格經(jīng)前期大漲高位接貨意愿降低，山東1700-301650-60、河南出廠到達1800
6、價位成交明顯放緩，另需求端華北農(nóng)業(yè)需求基本掃1600-90尾，工業(yè)需求復(fù)肥廠保持正常采貨，板廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)力度尚不樂觀。1550-1201500-150基差方面，05合約基差走強，截止到上周五數(shù)據(jù)盤面貼水30左右。尿素主力合約基差-右軸可交割現(xiàn)貨價格尿素主力結(jié)算價數(shù)據(jù)來源:文華財經(jīng)鄭商所百川盈孚上周國內(nèi)現(xiàn)貨先上漲后平緩，國外主要地區(qū)均不同幅度上漲國內(nèi)方面，市場呈現(xiàn)先上漲后平緩走勢，華北局部地區(qū)農(nóng)需基本掃尾，成交量較前期明顯下滑，東北地區(qū)需求穩(wěn)定，混復(fù)肥廠持續(xù)拿貨中，從而帶動內(nèi)蒙及山西等地區(qū)尿素價格的挺漲。周中，國內(nèi)局部地區(qū)尿素市場行情略顯疲軟，一方面隨著前期
7、價格的一路上漲，高端價格成交受阻；另一方面尿素廠開工逐漸回升，供應(yīng)量增加。國外方面，主要地區(qū)均有上漲，漲幅不一。數(shù)據(jù)來源:百川盈孚02尿素
8、供需分析
9、>供應(yīng)端近期放量明顯，產(chǎn)量同比偏高尿素周產(chǎn)量(單位:萬噸)中小顆粒尿素周產(chǎn)量(單位:萬噸)12095110851007590658070551-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-41-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42017年2018年2019年2020年2018年2019年2020年氣頭尿素裝置開工率尿素裝置開工率煤頭尿素裝置
10、開工率80%85%85%75%75%60%65%65%40%55%55%20%45%45%0%1-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-41-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-41-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年供應(yīng)方面，據(jù)百川統(tǒng)計，截止到3/15日，國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量15.52萬噸，環(huán)比增0.74萬噸，周產(chǎn)量108.64（
11、環(huán)比+5.18）萬噸，尿素氣頭及煤頭企業(yè)開工繼續(xù)回升，煤頭企業(yè)陜西渭化尿素裝置于3月8日恢復(fù)生產(chǎn)，氣頭企業(yè)主要集中在西北及華北地區(qū)，內(nèi)蒙聯(lián)合已恢復(fù)滿負荷生產(chǎn)；新疆天運目前日產(chǎn)1400-1500噸，產(chǎn)量繼續(xù)提升中；另外預(yù)計下周山西金象、晉豐部分裝置及貴州赤天化將恢復(fù)生產(chǎn)，日產(chǎn)量有望再現(xiàn)16-17萬噸高產(chǎn)。開工率方面，據(jù)百川統(tǒng)計，截止到3/15日，綜合開工率78.92%（環(huán)比+3.11%），其中煤頭裝置開工率80.92%（環(huán)比+0.52%），氣頭裝置開工率74.53%（環(huán)比+9.94%）。數(shù)據(jù)來源:百川盈孚上游工廠庫存小幅累積尿素工廠庫存(單位:萬噸)尿素期
12、現(xiàn)價格和工廠庫存相關(guān)性14015023501201252200100205010
