大豆行情：上漲可期大漲難現(xiàn)-論文.pdf

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1、本欄編輯：林地郵箱：hljls2008@163．eom谷事行情大豆行情：上漲可期大漲難現(xiàn)口王玉紅一、6月以來連粕較為抗跌，大豆則相對偏弱強，尤其是2013年油廠后期預(yù)期利潤偏低而油脂疲弱難扶的情況下，油廠挺粕的心理會較為強烈，故連粕表現(xiàn)抗跌易漲。而國產(chǎn)大豆受到進口大豆的沖擊，在收儲價支撐下價格也偏高，油廠仍處虧損中，以國產(chǎn)國產(chǎn)豆為原料的油廠開機率較低，進一步導(dǎo)致國產(chǎn)大豆市場交投清淡，價格則相對疲弱。二、大豆供應(yīng)寬松、油廠挺粕心理等是大豆偏弱、豆粕抗跌的成因一大旦一顯相【石軸)(一)全球大豆供應(yīng)預(yù)期寬松，制約豆類盤面難圖12013年以來大豆和豆粕走勢

2、圖現(xiàn)單邊大漲數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)北京中期整理噸2013年6月份以來，連粕較為抗跌，而大豆則相對^．J■‘·-一-’、一一．、偏弱。由圖1可知，大豆價格由6月初的4740元／噸下降，?’一J．I^r、J到7月中旬的4650元／噸，而豆粕價格下滑幅度不大，r1．一w6月初為3350元／噸，7YJ中旬為3320元／噸。隨著美豆播種的加速、南美大豆到港的增加，港口大豆庫存回篁篁T升，油廠豆粕供應(yīng)增加，國內(nèi)大豆及豆粕市場上漲動苧罨2苫苧g2苫驀S暑gg寶寫蕁s寶苫苫g耄營謄莒莒重喜§詈詈善詈三吾云善言詈詈魯蓍蓍力趨弱。前期南美大豆到港遲緩而令國內(nèi)供應(yīng)較為緊

3、???????張，美豆播種延遲亦增加市場擔憂，曾一度推動豆類圖2國內(nèi)主要港口進口大豆庫存市場階段上漲。隨著上漲題材的出盡，且6月底美農(nóng)業(yè)資料來源：匯易網(wǎng)部種植面積報告中大豆種植面積被調(diào)高，新作生長相2012年美豆減產(chǎn)較為嚴重，導(dǎo)致美豆庫存迅速下對正常單產(chǎn)預(yù)期亦較高，新作豐產(chǎn)預(yù)期較大，豆類盤降到歷年的最低點339萬噸，代表供需緊張程度的庫面承壓，無力突破技術(shù)關(guān)口(連粕指數(shù)3400，連豆指存消費比降至歷史最低點4．04％，國際大豆供應(yīng)非常數(shù)4770～4820)，延續(xù)弱勢整理。緊張，急需南美大豆補足供應(yīng)缺口。生產(chǎn)年度來講南這個過程中連粕的表現(xiàn)還是較為抗跌

4、的，而大豆美大豆一般較美豆晚半年。2013年5月南美大豆已經(jīng)則相對偏弱。究其原因，一方面，大豆盤面利潤及油收獲，較上年增產(chǎn)2800萬噸左右，令國際大豆供應(yīng)緊廠遠期利潤均處于低位，提油套利機制下盤面利潤存張預(yù)期緩和，2012／2013年度國際大豆庫存消費比由在回升的需求，進而制約豆粕期貨的回落空間，另一2011／2012年度的21．5％回升到23．8％，大豆市場供應(yīng)緊方面就是豆粕的剛性需求，令豆粕一直以來就是油廠張態(tài)勢開始緩解。市場預(yù)計2013／2014年度美豆豐產(chǎn)的保證利潤的主打產(chǎn)品，油廠對豆粕的挺價心理向來較可能性仍較大，美豆庫存消費比有望回升至

5、9．05％，而囊陰畦珊嗣29HeilongjiangGrain谷事行情本欄編輯：林地郵箱：hljls2008@163．corn全球大豆庫存消費比有望進一步回升至27．4％，后期大可能呈現(xiàn)近強遠弱態(tài)勢。豆供應(yīng)相對寬松，這也就從整體上制約盤面的上漲幅度，在供應(yīng)寬松的年度里豆類盤面應(yīng)難現(xiàn)單邊大漲。(三)美豆新作預(yù)期已相對偏高美國農(nóng)業(yè)部7月11日公布了7月份農(nóng)產(chǎn)品供需報(二)南美大豆集中到港緩解國內(nèi)供應(yīng)緊張告，報告維持6月報告中對美豆新作種植面積的預(yù)估水噸平，Hg7773萬英畝，而單產(chǎn)則依然維持上月供需報告3，000，0000044．5蒲／英畝的預(yù)估水平，

6、應(yīng)該說報告數(shù)據(jù)平平，但卻2．500．00000高于本次報告前的市場預(yù)期，再加上前期擔憂隨著降雨緩解，促盤面回吐之前漲勢整理。美豆生長較為正常，截至7月15日，當周美豆生長良好率達67％，尚屬于正常年景，且已經(jīng)在市場對新作產(chǎn)量的預(yù)期及盤面中得到體現(xiàn)，在進一步的利illlliilliliililiiilill空出現(xiàn)前，盤面繼續(xù)回落動能顯得不足。天氣預(yù)報一阿根廷大豆裝船一巴西大豆裝船一美豆裝船顯示，7月下旬美產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨，緩解之前高溫干燥圖3大豆主產(chǎn)國出口至我國港口量統(tǒng)計的擔憂，故短期內(nèi)天氣炒作潛能并不大，盤面或有資料來源：WIND資訊北京中期整理整理需

7、求。不過考慮到之前美報告將美豆單產(chǎn)已上一般而言，隨著南美大豆的收獲上市，每年的上調(diào)為44．5蒲／英畝，為歷年最高，后續(xù)天氣炒作的當半年我國大豆進口貿(mào)易開始季節(jié)性由美國轉(zhuǎn)向南美，口繼續(xù)上調(diào)空間有限，后期天氣一旦出現(xiàn)風吹草動如圖3，2月份開始，巴西大豆出口至我國的數(shù)量開始反倒存在下修潛能。2013年美豆播種偏晚，為后期8增加，阿根廷從5月中旬開始也明顯增加。這段時間我月、9月份炒作早霜留下了想象空間。所以中線來講國大豆的供應(yīng)國主要是南美，2013年南美大豆豐產(chǎn)明大豆是存在上漲潛能的，但潛能能否激發(fā)還需看天顯，兩國共~12800萬噸，有效補充偏緊的國際大

8、豆氣能否配合。市場，但巴西及阿根廷港口工人罷工推遲南美大豆運出進度，隨著罷工告一段落，6月份開始南美大豆出口(四)油廠挺粕