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1、Y952178學(xué)校代碼：10246學(xué)號：032015296股票估值方法在我國的適用性研究院系(所)：經(jīng)濟(jì)學(xué)院專姓業(yè)：名：金融學(xué)傅蘇指導(dǎo)教師：干杏娣教授完成日期：2006年5月1O日文擎論火位曰一學(xué)飯士面一一，J．圖表目錄表1：我國資源類上市公司一覽????????????????????20表2：上市公司行業(yè)分類???????????????????????3l表3：招商銀行(600036)歷年財務(wù)指標(biāo)????????????????32表4：銀行板塊公司PE值(單位：倍)????????????????33表5：銀
2、行板塊公司PB值(單位：倍)????????????????33表6：招商銀行估值結(jié)果與實際均價(單位：元)????????????34表7：鋼鐵板塊平均PE值與PB值(單位：倍)?????????????35表8：新鋼釩(000629)歷年財務(wù)指標(biāo)(單位：元)???????????35表9：新鋼釩估值結(jié)果與實際均價(單位：元)?????????????35表10：云南白藥(000538)歷年財務(wù)指標(biāo)(單位：元)?????????36表1l：中藥板塊平均PE值與PB值(單位：倍)????????????37表12：云
3、南白藥估值結(jié)果與實際均價(單位：元)???????????37圖I：招商銀行的估值結(jié)果與實際股價(單位：元)???????????34圖2：新鋼釩估值結(jié)果與實際當(dāng)年均價(單位；元)???????????36圖3：云南白藥估值結(jié)果與實際當(dāng)年均價(單位：元)??????????37摘要我國證券市場在規(guī)范和創(chuàng)新中發(fā)展壯大，價值投資開始成為主流投資理念，股票估值方法得到越來越多的重視。我國股市由于受種種條件制約，建立在西方成熟資本市場上的股票估值方法不可能完全適用。因此，分析掌握西方成熟的股票估值方法，并探索與我國股市相適應(yīng)
4、的估值體系和方法，這是本篇論文的目的。股票估值方法在我國股市的適用性和其他國家的適用性存在差異，這是由我國股市的特殊性造成的。雖然我們要學(xué)習(xí)西方成熟市場的股票估值方法，但不能生搬硬套，對于估值標(biāo)準(zhǔn)也不應(yīng)該輕談所謂的與國際接軌，沒有一個對所有證券市場統(tǒng)一的估值體系。目前我國證券市場是典型的“新興+轉(zhuǎn)軌”市場，新興意味著較大的成長性，但轉(zhuǎn)軌就使得上市公司的經(jīng)營環(huán)境面臨較大的不確定性，上市公司的結(jié)構(gòu)復(fù)雜、會計操作不規(guī)范也對估值也造成一定難度，導(dǎo)致了部分估值方法不適用。但是，我國股市在開放和規(guī)范中成長，機(jī)構(gòu)投資者的壯大、QF
5、II的引入、股權(quán)分置改革、企業(yè)會計制度改革、更加嚴(yán)格的信息披露制度、以及對上市公司監(jiān)管的加強(qiáng)和上市公司陸續(xù)推出的股權(quán)激勵制度等一系列措施和現(xiàn)象都表明：我國股市的規(guī)范程度在提高，上市公司的質(zhì)量在提高、財務(wù)透明度在提高，這都為擴(kuò)大股票估值方法的適用范圍提供了基礎(chǔ)。本篇論文選取了目前市場上應(yīng)用較為廣泛的8種股票估值方法，其中3種屬于絕對估值法：I)CF估值法、EVA估值法和期權(quán)定價法；5種屬于相對估值法：PE估值法、PB估值法、PS估值法、Ev／EBITDA估值法和PEG估值法。本文在第二章和第三章中分別對每種估值方法進(jìn)行
6、了介紹、特征評述和理論上在我國的適用性判斷，并在第四章中選取PE、PB和PEG三種相對估值法對其適用性進(jìn)行了實證分析驗證，第五章中對我國股票估值標(biāo)準(zhǔn)和估值方法適用性同西方成熟市場存在的差異進(jìn)行了分析。結(jié)合理論和實證分析，最后得出了關(guān)于股票估值方法在我國適用性的結(jié)論。關(guān)鍵詞：估值、DCF、EVA、期權(quán)定價法、PE、PB、PEG中圖分類號；F830ThestockmarketofChinaisgrowingupinregulationandinnovation．valueinvestmentbecomesthemains
7、tream,SOthestockvaluationmethodsaregettingmoreandmoreimportant．Duetothedifferentconditions，thosestockvaluationmethodsbasedonthewesternmaturestockmarketarenotapplicableforthestockmarketofChina．Hence，toexploretheapplicablevaluationsystemandmethodsforthestockmarke
8、tofChinaistheaimofthispal；)er．reasonthatcausesthedifferenceoftheapplicabilityisthespecialtyofthestockmarketofChina．Althoughweshouldlearnthewesternvaluationmethods，weshouldno
