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《股票估值方法在我國(guó)的適用性研究.pdf》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、Y952178學(xué)校代碼：10246學(xué)號(hào)：032015296股票估值方法在我國(guó)的適用性研究院系(所)：經(jīng)濟(jì)學(xué)院專姓業(yè)：名：金融學(xué)傅蘇指導(dǎo)教師：干杏娣教授完成日期：2006年5月1O日文擎論火位曰一學(xué)飯士面一一，J．圖表目錄表1：我國(guó)資源類上市公司一覽????????????????????20表2：上市公司行業(yè)分類???????????????????????3l表3：招商銀行(600036)歷年財(cái)務(wù)指標(biāo)????????????????32表4：銀行板塊公司PE值(單位：倍)????????????????33表5：銀
2、行板塊公司PB值(單位：倍)????????????????33表6：招商銀行估值結(jié)果與實(shí)際均價(jià)(單位：元)????????????34表7：鋼鐵板塊平均PE值與PB值(單位：倍)?????????????35表8：新鋼釩(000629)歷年財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位：元)???????????35表9：新鋼釩估值結(jié)果與實(shí)際均價(jià)(單位：元)?????????????35表10：云南白藥(000538)歷年財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位：元)?????????36表1l：中藥板塊平均PE值與PB值(單位：倍)????????????37表12：云
3、南白藥估值結(jié)果與實(shí)際均價(jià)(單位：元)???????????37圖I：招商銀行的估值結(jié)果與實(shí)際股價(jià)(單位：元)???????????34圖2：新鋼釩估值結(jié)果與實(shí)際當(dāng)年均價(jià)(單位；元)???????????36圖3：云南白藥估值結(jié)果與實(shí)際當(dāng)年均價(jià)(單位：元)??????????37摘要我國(guó)證券市場(chǎng)在規(guī)范和創(chuàng)新中發(fā)展壯大，價(jià)值投資開(kāi)始成為主流投資理念，股票估值方法得到越來(lái)越多的重視。我國(guó)股市由于受種種條件制約，建立在西方成熟資本市場(chǎng)上的股票估值方法不可能完全適用。因此，分析掌握西方成熟的股票估值方法，并探索與我國(guó)股市相適應(yīng)
4、的估值體系和方法，這是本篇論文的目的。股票估值方法在我國(guó)股市的適用性和其他國(guó)家的適用性存在差異，這是由我國(guó)股市的特殊性造成的。雖然我們要學(xué)習(xí)西方成熟市場(chǎng)的股票估值方法，但不能生搬硬套，對(duì)于估值標(biāo)準(zhǔn)也不應(yīng)該輕談所謂的與國(guó)際接軌，沒(méi)有一個(gè)對(duì)所有證券市場(chǎng)統(tǒng)一的估值體系。目前我國(guó)證券市場(chǎng)是典型的“新興+轉(zhuǎn)軌”市場(chǎng)，新興意味著較大的成長(zhǎng)性，但轉(zhuǎn)軌就使得上市公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境面臨較大的不確定性，上市公司的結(jié)構(gòu)復(fù)雜、會(huì)計(jì)操作不規(guī)范也對(duì)估值也造成一定難度，導(dǎo)致了部分估值方法不適用。但是，我國(guó)股市在開(kāi)放和規(guī)范中成長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)投資者的壯大、QF
5、II的引入、股權(quán)分置改革、企業(yè)會(huì)計(jì)制度改革、更加嚴(yán)格的信息披露制度、以及對(duì)上市公司監(jiān)管的加強(qiáng)和上市公司陸續(xù)推出的股權(quán)激勵(lì)制度等一系列措施和現(xiàn)象都表明：我國(guó)股市的規(guī)范程度在提高，上市公司的質(zhì)量在提高、財(cái)務(wù)透明度在提高，這都為擴(kuò)大股票估值方法的適用范圍提供了基礎(chǔ)。本篇論文選取了目前市場(chǎng)上應(yīng)用較為廣泛的8種股票估值方法，其中3種屬于絕對(duì)估值法：I)CF估值法、EVA估值法和期權(quán)定價(jià)法；5種屬于相對(duì)估值法：PE估值法、PB估值法、PS估值法、Ev／EBITDA估值法和PEG估值法。本文在第二章和第三章中分別對(duì)每種估值方法進(jìn)行
6、了介紹、特征評(píng)述和理論上在我國(guó)的適用性判斷，并在第四章中選取PE、PB和PEG三種相對(duì)估值法對(duì)其適用性進(jìn)行了實(shí)證分析驗(yàn)證，第五章中對(duì)我國(guó)股票估值標(biāo)準(zhǔn)和估值方法適用性同西方成熟市場(chǎng)存在的差異進(jìn)行了分析。結(jié)合理論和實(shí)證分析，最后得出了關(guān)于股票估值方法在我國(guó)適用性的結(jié)論。關(guān)鍵詞：估值、DCF、EVA、期權(quán)定價(jià)法、PE、PB、PEG中圖分類號(hào)；F830ThestockmarketofChinaisgrowingupinregulationandinnovation．valueinvestmentbecomesthemains
7、tream,SOthestockvaluationmethodsaregettingmoreandmoreimportant．Duetothedifferentconditions，thosestockvaluationmethodsbasedonthewesternmaturestockmarketarenotapplicableforthestockmarketofChina．Hence，toexploretheapplicablevaluationsystemandmethodsforthestockmarke
8、tofChinaistheaimofthispal；)er．reasonthatcausesthedifferenceoftheapplicabilityisthespecialtyofthestockmarketofChina．Althoughweshouldlearnthewesternvaluationmethods，weshouldno
