11月私募基金月報(bào)：短期市場(chǎng)波動(dòng)，配置以穩(wěn)為主

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1、[Table_MainInfo]基金研究證券研究報(bào)告私募基金月報(bào)2017年12月19日[Table_Title]相關(guān)研究海通證券11月私募基金月報(bào)[Table_ReportInfo]短期市場(chǎng)波動(dòng)配臵以穩(wěn)為主[Table_Summary]投資要點(diǎn)：[Table_AuthorInfo]?行業(yè)要聞：資管新規(guī)提高合格投資者門(mén)檻，推動(dòng)私募行業(yè)洗牌；首只外商獨(dú)資量化私募基金誕生；證監(jiān)會(huì)嚴(yán)打私募基金操縱市場(chǎng)，多起案件違法資金超億元。?產(chǎn)品發(fā)行：11月新發(fā)私募基金2094只，較上月增加28.31%，與16年同期相比新發(fā)數(shù)量減少20.05%。各策略基金發(fā)

2、行占比基本維持穩(wěn)定，股票策略基金發(fā)行占比逐步提升，產(chǎn)品發(fā)行在絕對(duì)數(shù)量上仍以股票多頭策略基金為主。?業(yè)績(jī)表現(xiàn)：市場(chǎng)表現(xiàn)：2017年以來(lái)，大類(lèi)資產(chǎn)股票、債券、商品期貨中不同品種表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化，其中，上證50、滬深300、中小板、南華金屬指數(shù)漲幅居前，創(chuàng)業(yè)板、南華貴金屬、南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)跌幅居前。11月單月亦是如此，股票中上證50指數(shù)表現(xiàn)較好，其余指數(shù)尤其是中小創(chuàng)板塊出現(xiàn)下跌；債券整體表現(xiàn)不佳；期貨中除貴金屬指數(shù)下跌，其余指數(shù)均有不同程度的上漲。私募業(yè)績(jī)回顧：今年以來(lái)除市場(chǎng)中性策略基金的平均收益為負(fù)值，其余首席分析師：高道德策略基金平均收益均

3、為正值，其中股票多頭、組合基金等策略基金的平均收SAC編號(hào):S0850511010035益較高。標(biāo)準(zhǔn)差較大的策略為事件驅(qū)動(dòng)、股票多頭、管理期貨等。電話:021-23219569Email:gaodd@htsec.com?投資策略：股票市場(chǎng)：策略團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)，近期市場(chǎng)有所回調(diào)，主要邏輯是市場(chǎng)處于業(yè)績(jī)空窗期，資金面變化和年底機(jī)構(gòu)交易行為給市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)。我們把分析師:薛涵這次調(diào)整定性為市場(chǎng)進(jìn)二退一的回撤，類(lèi)似于16年4-6月、16年12月-17SAC編號(hào):S0850517030001Tel:(021)23154167年1月、17年4-5月，均是市

4、場(chǎng)累積一定漲幅后，政策面微妙變化進(jìn)而引Email:xh11528@htsec.com致階段性回調(diào)。11月以來(lái)的這輪市場(chǎng)調(diào)整，未來(lái)仍需跟蹤利率和政策面變化。從情緒指標(biāo)看市場(chǎng)回調(diào)進(jìn)程：時(shí)間和空間還不太充分。臨近年末，我們分析師:皮靈建議投資者短期以穩(wěn)為主，短期對(duì)股票多頭策略降低配臵，待企穩(wěn)后再作調(diào)SAC編號(hào):S0850517090002整。債券市場(chǎng)：固定收益團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)，1）利率債方面：央行跟美國(guó)隨加息的Tel:(021)23154168Email:pl10382@htsec.com理由還不充分，12月中旬為繳稅時(shí)間窗口，加上央行近期公開(kāi)市場(chǎng)克

5、制的投放態(tài)度，資金面或維持緊平衡。進(jìn)入下旬后隨著財(cái)政大量投放，資金面或再聯(lián)系人:徐燕紅次轉(zhuǎn)暖?？傮w而言，12月的資金面依然波瀾不驚。近期利率債短端上行，而Tel:(021)23219326長(zhǎng)端緩慢下行，期限利差再度被壓縮，曲線呈現(xiàn)平坦化趨勢(shì)，我們認(rèn)為未來(lái)Email:xyh10763@htsec.com曲線還有變平的空間和時(shí)間。2）信用債方面：銀行資管對(duì)資管新規(guī)的影響十分擔(dān)憂，主要集中在存量非標(biāo)處臵、過(guò)渡期較短、公允價(jià)值估值、理財(cái)法律主體地位、對(duì)債市沖擊等方面。存量資金池清理轉(zhuǎn)型過(guò)程中，可能形成“負(fù)債端接續(xù)不上-拋債-債市下跌-客戶贖回-

6、負(fù)債端更難接續(xù)”、“負(fù)債端不穩(wěn)定-贖回委外-拋債-債市下跌-加大贖回”等循環(huán)，而資管產(chǎn)品多配臵信用品，信用利差趨于上行。綜合來(lái)看，債市近期止跌企穩(wěn)，資金面有望改善，建議維持固定收益型產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)配臵。商品市場(chǎng)：期貨團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)，商品有望重回上升軌道。全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。全球經(jīng)濟(jì)同步進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與企穩(wěn)，尤其是十九大仍把供給側(cè)改革作為未來(lái)5年經(jīng)濟(jì)的主攻方向，將助推商品持續(xù)走強(qiáng)。隨著棚改貨幣化住房與租賃房建設(shè)的啟動(dòng)，美麗中國(guó)的基建需求上升，彌補(bǔ)了房地產(chǎn)銷(xiāo)售的回落，穩(wěn)定了鋼材需求。而有色金屬借助一帶一路、美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)

7、施升級(jí)以及國(guó)內(nèi)汽車(chē)以及新能源的高速發(fā)展，仍有走強(qiáng)基礎(chǔ)。隨著2018春季旺季的來(lái)臨以及通脹預(yù)期的回歸，商品重回上升軌道是大概率事件。?風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告業(yè)績(jī)回顧部分是基于基金歷史表現(xiàn)進(jìn)行的客觀分析點(diǎn)評(píng)，涉及的基金不構(gòu)成投資建議；投資建議部分，需要警惕貨幣政策、證券市場(chǎng)相關(guān)政策的不確定性以及人民幣貶值影響。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明基金研究私募基金月報(bào)2目錄1.行業(yè)要聞..................................................................................

8、..................................52.私募基金發(fā)行與備案情況.......................................................