有色金屬行業(yè)2018年投資策略：基本面繼續(xù)改善，估值有望下行

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1、·基本面繼續(xù)改善估值有望下行有色金屬行業(yè)2018年投資策略2017年12月7日范海波行業(yè)分析師吳漪行業(yè)分析師丁士濤行業(yè)分析師王偉行業(yè)分析師唐伊辰研究助理請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.cindasc.com13971186/30242/2017120713:49基本面繼續(xù)改善估值有望下行證券研究報(bào)告2018年投資策略2017年12月7日行業(yè)研究——投資策略本期內(nèi)容提要:有色金屬行業(yè)?全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)向好態(tài)勢(shì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，自2008年后IMF首次全面

2、看多全球經(jīng)濟(jì)并上調(diào)經(jīng)濟(jì)增速速測(cè)。受益于有利的政策調(diào)控與供給側(cè)改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，作為全球最大的金屬消費(fèi)國(guó)，經(jīng)濟(jì)向好有利于提振全球金屬需求?？春弥行钥吹逗２ㄐ袠I(yè)分析師執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1500510120021?基本金屬：看好銅、鋁鉛鋅價(jià)格上行壓力加大。國(guó)際銅業(yè)研究小組預(yù)計(jì)，2018年全球聯(lián)系電話(huà)：+861083326800上次評(píng)級(jí)：看好，2017.6.13精煉銅供給缺口10.4萬(wàn)噸，供給缺口對(duì)銅價(jià)形成有力支撐。由于影響銅供給的因素依然存在，郵箱：fanhaibo@cindasc.com實(shí)際的供給缺口存

3、在超出預(yù)期的可能，看好2018年銅價(jià)走勢(shì)。隨著違規(guī)產(chǎn)能清理和采暖季限有色金屬行業(yè)相對(duì)滬深300表現(xiàn)吳漪行業(yè)分析師產(chǎn)的進(jìn)行，電解鋁供給有望從過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成利好?；谘趸X價(jià)格下跌和鋁價(jià)執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1500512110003上漲的判斷，電解鋁企業(yè)的盈利有望好轉(zhuǎn)。2018年全球鉛鋅供應(yīng)短缺情況維持，由于新增產(chǎn)聯(lián)系電話(huà)：+861083326720能逐步投放，供給缺口有望縮小，價(jià)格上行壓力加大。郵箱：wuyi@cindasc.com?貴金屬：避險(xiǎn)需求支撐金價(jià)相對(duì)看好白銀。隨著市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加息預(yù)期并逐漸消

4、化，金價(jià)反而丁士濤行業(yè)分析師可能在加息落地之后出現(xiàn)反彈，同時(shí)由于地區(qū)局勢(shì)緊張，黃金的避險(xiǎn)需求支撐金價(jià)，我們對(duì)執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1500514080001金價(jià)維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。由于金銀比高于歷史均值，白銀處于相對(duì)低估的情況，同時(shí)受益資料來(lái)源：信達(dá)證券研發(fā)中心聯(lián)系電話(huà)：+861083326718于全球經(jīng)濟(jì)向好，工業(yè)需求增加提振銀價(jià)。郵箱：dingshitao@cindasc.com行業(yè)規(guī)模及信達(dá)覆蓋?小金屬和稀土：政策支撐與環(huán)保限產(chǎn)的雙重利好。受環(huán)保因素影響，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)鎢精礦市王偉行業(yè)分析師場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊，

5、鎢精礦市場(chǎng)價(jià)格不斷上調(diào)，并帶動(dòng)下游APT和鎢粉價(jià)格上漲。稀土打黑的股票家數(shù)（只）117執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1500515070001力度加強(qiáng)和相對(duì)高頻次的收儲(chǔ)為稀土價(jià)格帶來(lái)提振作用，我們認(rèn)為，當(dāng)前鎢價(jià)存在一定支撐，總市值（億元）18622聯(lián)系電話(huà)：+861083326719下行空間較小，在多重政策利好下稀土將有望實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期的修復(fù)行情。郵箱：wangwei2@cindasc.com流通市值（億元）8293?維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，金屬需求增長(zhǎng)，而環(huán)保督查和供給側(cè)改革導(dǎo)致信達(dá)覆蓋家（只）15唐伊辰

6、研究助理供給減少，供需基本面支撐金屬價(jià)格回升。受益于價(jià)格回升，企業(yè)利潤(rùn)改善，板塊估值有望覆蓋總市值（億元）3617聯(lián)系電話(huà)：+861083326717下行，因此我們維持對(duì)行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。子行業(yè)中，建議關(guān)注供給不確定大的銅、受益于郵箱：tangyichen@cindasc.com供給側(cè)改革的鋁、受益政策回暖的稀土，此外，建議關(guān)注受益于避險(xiǎn)需求增加和經(jīng)濟(jì)回暖的資料來(lái)源：信達(dá)證券研發(fā)中心白銀。?推薦公司：興業(yè)礦業(yè)（“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)）、紫金礦業(yè)（“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)）、新疆眾和（“買(mǎi)入”信達(dá)證券股份有限公司評(píng)級(jí)）、廈門(mén)

7、鎢業(yè)（“增持”評(píng)級(jí)）。CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城區(qū)鬧市口大街9號(hào)院1號(hào)樓?風(fēng)險(xiǎn)因素：美聯(lián)儲(chǔ)加息力度超出市場(chǎng)預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程低于預(yù)期；下游需求持續(xù)疲軟；郵編：100031金屬價(jià)格大幅度下滑；中國(guó)環(huán)保政策變化。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.cindasc.com13971186/30242/2017120713:49目錄圖目錄投資聚焦..........................................................

8、.....................................................................................1圖1：有色金屬板塊估值變化（單位：倍）...........................................................................3全球經(jīng)濟(jì)：延續(xù)向好態(tài)勢(shì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁.............................