第一章案例：財務管理目標案例--郎顧之爭

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1、財務管理目標案例——格林柯爾系神話破滅的財務管理目標分析教學目的和要求：對財務管理目標理論有一個全面、深刻的認識，同時能夠利用財務管理目標的相關(guān)理論來研究實際問題，分析財務管理目標在企業(yè)實踐過程中的執(zhí)行情況，并在此基礎(chǔ)上為企業(yè)在不同理財環(huán)境下設(shè)置合理的財務管理目標。一、案例介紹（一）顧氏高層管理者的“資本神話”天才的發(fā)明家顧雛軍，1959年生于江蘇泰縣。1975～1977年上山下鄉(xiāng)，1981年江蘇工學院動力工程系本科畢業(yè)，1984年天津大學熱能工程系研究生畢業(yè)。1988年是他人生的重大轉(zhuǎn)折點，他以“顧氏循環(huán)理論”為基礎(chǔ)發(fā)

2、明了格林柯爾制冷劑，這是他此后涉足商海的最大資本，也是他提出整合我國制冷行業(yè)的根基。但是，這個可能改寫工程熱力學理論的“顧氏循環(huán)理論”，受到業(yè)內(nèi)廣泛的質(zhì)疑。顧雛軍的導師呂燦仁等3人聯(lián)名發(fā)表文章，認為“顧氏循環(huán)”在理論上不能成立；清除偽劣科技“顧氏理論”座談會使顧雛軍與學術(shù)界的關(guān)系徹底僵化。1989年顧雛軍下海經(jīng)商，1990年在英國注冊了格林柯爾制冷劑生產(chǎn)公司，隨后又在北美和東南亞廣設(shè)分公司；5年后，無氟制冷劑的重要生產(chǎn)基地——天津格林柯爾成立；事業(yè)上一帆風順的顧雛軍在1998年成立了北京格林柯爾環(huán)保工程有限公司，并于20

3、00年進入了資本市場——格林柯爾科技控股有限公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，共募集資金5.4億元港幣。有人預計，顧雛軍在下海的10年間身價已經(jīng)超過20億元。至此，格林柯爾神話開始上演，隨后高潮迭起。不可否認，顧雛軍有著過人的天賦，他發(fā)明的格林柯爾制冷劑成本低，節(jié)能效果也很明顯。在商場上，他也是眼光獨到的經(jīng)營者和管理者。但是，讓人們刮目相看的是顧雛軍在資本市場上同樣顯得游刃有余，甚至可以說是所向披靡。而最讓業(yè)界注目的就是顧雛軍曾成功入主危機重重的科龍電器。當時，同在香港主板和深圳A股市場兩地上市的科龍電器，在業(yè)界曾是制冷行業(yè)和家電生

4、產(chǎn)行業(yè)的巨頭。1996年和1999年，科龍電器先后在中國香港和深圳成功上市。1999年公司的銷售額一度達到56億元，但隨后科龍陷入了連續(xù)兩年虧損的境地，并走入ST的行列。加之科龍電器股權(quán)非常分散，因此，許多公司開始“覬覦”科龍。出人意料的是，格林柯爾擊敗了通用電氣、松下以及惠而浦等公司，成功入主科龍。2003年5月，顧雛軍擁有全資股份的順德格林柯爾，在合肥和美菱電器達成合作協(xié)議，順德格林柯爾以2.07億元的價格，收購了美菱電器20.03％的股份，成為美菱電器最大的股東。當年7月份，格林柯爾旗下的科龍與杭州西泠集團簽署協(xié)議

5、，收購西泠70％的股權(quán)。同時，格林柯爾與南京斯威特集團搶食小天鵝，并爭購小鴨電器。短短兩年，一連串資本運作戰(zhàn)績，使顧雛軍一躍成為引人矚目的“資本狂人”。也就是在搶購小天鵝時，顧雛軍喊出了他事后一直追悔的經(jīng)典話語——“我惟一不缺的就是錢”。顧雛軍更將觸角伸向汽車業(yè)，并加快了其整體收購的速度。在家鄉(xiāng)揚州，顧雛軍布下進入客車行業(yè)的第一顆棋子。2003年12月，顧雛軍以4.178億元，通過揚州格林柯爾協(xié)議收購了亞星客車11527.3萬股國家股（占總股本的60.67％），并因此觸發(fā)要約收購義務。收購揚州亞星之后，顧雛軍馬不停蹄地收

6、購了國產(chǎn)汽車軸承第一品牌襄陽軸承。2004年4月，襄陽軸承第一大股東襄軸集團將其持有的4191萬股國有法人股轉(zhuǎn)讓給格林柯爾，轉(zhuǎn)讓總價為1.01億元。轉(zhuǎn)讓后，格林柯爾將持有公司29.84％的股權(quán)，成為第一大股東。盡管已掌控4家A股公司和1家香港創(chuàng)業(yè)板公司，顧雛軍的資本運作仍未停歇。2004年8月，格林柯爾以1.84億元的價格收購商丘冰熊冷藏設(shè)備有限公司；11月，顧雛軍通過境外子公司GRCCapital全資收購了法國汽車配件生產(chǎn)商湯姆肯斯的子公司蓋茲國際在法國萊維斯的汽車管件工廠，及英國汽車設(shè)計公司LPD，從而打通了客車從設(shè)

7、計到零部件再到整車生產(chǎn)的整個產(chǎn)業(yè)鏈。在一系列收購完成之后，顧雛軍的格林柯爾系已悄然成形，產(chǎn)業(yè)頂端是格林柯爾制冷劑，作為產(chǎn)業(yè)鏈的上游資源，一條線路是直接向下游兩家電器類上市公司出口，另一條線路是向兩家汽車及其汽車配套類上市公司產(chǎn)業(yè)延伸。通過這一系列的“資本運作”，格林柯爾也瞬間締造了總資產(chǎn)過百億，橫跨制冷、家電和汽車等行業(yè)的資本“神話”。（二）中國證監(jiān)會的深入調(diào)查2004年8月10日，郎咸平聲討顧雛軍，也拉開了“郎顧之爭”的帷幕，由此對顧雛軍的質(zhì)疑也達到了高潮。2004年年報披露后，科龍便問題頻出，陷入了重重危機。2005

8、年1月，香港聯(lián)交所發(fā)布公告，創(chuàng)業(yè)板上市委員會公開譴責格林柯爾包括主席顧雛軍、首席執(zhí)行官兼總裁胡曉輝在內(nèi)的6名執(zhí)行董事，譴責原因是公司與天津格林柯爾工廠在2001年的關(guān)聯(lián)交易。由于交易中的有關(guān)行為已經(jīng)超出了聯(lián)交所授予的在關(guān)聯(lián)交易上的豁免條件，因此違反了創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。2月24日，格林柯爾旗下美菱電器又公布了整改報告。由