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《特質(zhì)波動率與股票預(yù)期收益的關(guān)系研究--來自中國股票市場的證據(jù)》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、特質(zhì)波動率與股票預(yù)期收益的關(guān)系研究--來自中國股票市場的證據(jù)-1-特質(zhì)波動率與股票預(yù)期收益的關(guān)系研究——來自中國股票市場的證據(jù)#李冉，熊熊**（天津大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)部，天津300072）8><#004699'>5摘要：股票的收益與投資風(fēng)險之間的關(guān)系一直以來都是金融學(xué)理論研究的核心問題，尤其近年來，對于特質(zhì)風(fēng)險是否對股票預(yù)期收益產(chǎn)生影響的研究更是成為了學(xué)術(shù)研究的熱點問題。經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價理論認為在有效市場的前提下，通過構(gòu)建多樣化的投資組合，投資者可以分散公司的特質(zhì)風(fēng)險，即只有系統(tǒng)性風(fēng)險影響股票收益。然而現(xiàn)實研
2、究發(fā)現(xiàn)市場并非完全10有效的，投資者由于受到信息不對稱、市場賣空機制、資金等因素的限制，不可能持有完全分散投資組合，因而特質(zhì)風(fēng)險也在一定程度上影響股票收益。本文選取了2001年1月2日至201<#004699'>5年12月31日中國股票市場上證綜指（000001）所有A股股票的日數(shù)據(jù)，采用CAPM模型以及Fama-French三因子模型以及滾動窗口的方式計算出股票的特質(zhì)波動率，并通過比較排序的方式驗證特質(zhì)波動率與股票預(yù)期收益之間的關(guān)系。通過實證研究表明：我國股票市1<#004699'>5場特質(zhì)波動率與股票預(yù)期
3、收益之間存在負相關(guān)的關(guān)系。關(guān)鍵詞：特質(zhì)波動率;股票預(yù)期收益;CAPM模型;Fama-French三因子模型中圖分類號：F832.<#004699'>5StydyontherelationshipbetweenIdiosyncraticVolatility20andExpectedReturn:EvidenceformChina'sStockMarketsLiRan,XiongXiong(CollegeofManagementandEconomics,TianjinUniversity,Tianjin
4、300072)Abstract:Therelationshipbetweentheriskofinvestmentandstockreturnshasbeenthemostimportantresearchoffinancialtheory，inrecentyears，thestydyontherelationshipbetween2<#004699'>5idiosyncraticvolatilityandexpectedreturnbecomesthecoreoftheoryresearch.Theclas
5、sicalcapitalassetpricingtheoryassumesthatbasedonefficientmarket,investorscanavoididiosyncraticriskbyholdingdiversifiedportfolios,onlysystemicriskaffectstockreturns.However,recentresearchfindthatmarketarenotefficient.Affectedbyincompleteinformationandshort-s
6、ellingmechanismofmarket,investorscannotholdapefectdiversified30portfolios.Accordingtothis,idiosyncraticriskaffectstockreturns.ThispaperusedailydataofmainboardmarketofShanghaiStockExchangeforJanuary2,2001toDecember31,201<#004699'>5.IusetheCAPMmodelandtheFama
7、-Frenchthreefactormodeltoestimatetheidiosyncraticvolatility,thensequencereturnsbyidiosyncraticvolatilitytofindtherelationshipbetweenidiosyncraticvolatilityandexpectedreturn.Accordingtotheresults,Ifoundthatthereisa3<#004699'>5statisticallysignificantpositive
8、relationshipbetweenidiosyncraticvolatilityandexpectedreturn.Keywords:Idiosyncraticvolatility;Expectedreturn;CAPMmodel;Fama-Frenchthreefactormodel0引言40股票的收益率究竟與什么因素有關(guān)？這是一個金融學(xué)研究中經(jīng)久不衰的熱點問題。一直以來關(guān)于股票預(yù)期收益與預(yù)期
